作為當(dāng)下最熱門的行業(yè)之一，環(huán)保行業(yè)的新潮流之一就是上市公司通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨領(lǐng)域資源整合。規(guī)模小、市場(chǎng)分散是目前環(huán)保行業(yè)上市公司的普遍特點(diǎn)。隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)，行業(yè)發(fā)展迎來機(jī)遇，多家環(huán)保上市公司負(fù)責(zé)人表示，公司未來有并購(gòu)計(jì)劃。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)掀起新一輪并購(gòu)浪潮
作為一個(gè)政策帶動(dòng)性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，今年以來節(jié)能環(huán)保屢屢得到高層重視。今年以來A股上市公司紛紛加碼環(huán)保業(yè)務(wù)，另有一些企業(yè)跨行業(yè)并購(gòu)環(huán)保資產(chǎn)，都期望在環(huán)保行業(yè)未來的盛宴中分一杯羹。
據(jù)全聯(lián)環(huán)境商會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前主要環(huán)保上市公司中，一半以上的市值低于50億元，市值在200億元以上的只有5家，去年全年盈利超過10億元的僅三家，與國(guó)際環(huán)保巨頭丹納赫、威立雅和蘇伊士等規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。環(huán)保業(yè)內(nèi)流傳甚廣的一個(gè)說法是，技術(shù)再先進(jìn)規(guī)模再大的上市公司，在國(guó)內(nèi)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域能占10％以上的份額已屬相當(dāng)不易。由此可見，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)散、小等特點(diǎn)還比較突出。為此，通過并購(gòu)來做大做強(qiáng)，快速切入細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)成為業(yè)界共識(shí)。
進(jìn)入2013年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)輪番上演，步伐越走越快。截至9月底，2013年涉及環(huán)保公司并購(gòu)項(xiàng)目共有28個(gè)，目前正在進(jìn)行的交易共發(fā)生8例，交易額合計(jì)達(dá)到38.32億元。涉及中科健、三維絲、湘鄂情、中電遠(yuǎn)達(dá)、盾安環(huán)境、東江環(huán)保、國(guó)電清新、北人股份八家上市公司。業(yè)內(nèi)分析指出，去年涉及環(huán)保領(lǐng)域的并購(gòu)項(xiàng)目不足20例，今年至今已超過80例，環(huán)保產(chǎn)業(yè)新一輪并購(gòu)浪潮已經(jīng)掀起。
中電遠(yuǎn)達(dá)在今年上半年徹底轉(zhuǎn)型為環(huán)保業(yè)務(wù)后，7月又計(jì)劃募集16.69億元，用于收購(gòu)脫硫脫硝及在建項(xiàng)目合計(jì)1268萬(wàn)千瓦。公司目前發(fā)力水務(wù)、節(jié)能、核能環(huán)保等領(lǐng)域，并開始率先布局環(huán)保期貨交易市場(chǎng)。
7月26日，湘鄂情發(fā)布公告擬收購(gòu)中昱環(huán)保51%股權(quán)，暫定對(duì)價(jià)為2億元。這家上市以來就一直主營(yíng)餐飲的上市公司終于邁出多元化的步伐，而他選擇的是中昱環(huán)保。
7月29日，城投控股拋出置換注入上海市環(huán)境工程設(shè)計(jì)科學(xué)研究院100%股權(quán)的協(xié)議，這是城投控股繼去年6月收購(gòu)大股東旗下環(huán)保資產(chǎn)后，再度借助大股東的支持實(shí)施公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
8月15日，先河環(huán)保發(fā)布公告并購(gòu)美國(guó)CES公司，將以423.3萬(wàn)美元收購(gòu)CES51%股權(quán)，并承諾增資200萬(wàn)美元，占股至60.5%，標(biāo)的資產(chǎn)CES是世界級(jí)重金屬檢測(cè)技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。
8月16日，東江環(huán)保擬以7700萬(wàn)元收購(gòu)東莞恒建環(huán)保100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)恒建環(huán)保主營(yíng)含銅廢液處理利用業(yè)務(wù)，是東莞地區(qū)僅有的兩家取得同類危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證的企業(yè)之一。
并購(gòu)?fù)苿?dòng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張
他山之石，可以攻玉。并購(gòu)是國(guó)際環(huán)保巨頭成長(zhǎng)必經(jīng)之路，威立雅環(huán)境在百余年歷史中通過不斷并購(gòu)將業(yè)務(wù)范圍拓展至水、固廢、運(yùn)輸、能源服務(wù)等領(lǐng)域，為客戶提供一站式服務(wù)，目前收入規(guī)模約290億歐元；丹納赫成立以來完成600多次并購(gòu)，助推1990——2012年收入/凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)15%/21%。國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和影響力經(jīng)濟(jì)等特性有利于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生，持續(xù)并購(gòu)戰(zhàn)略對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著貢獻(xiàn)并得到資本市場(chǎng)高度認(rèn)可。
環(huán)保行業(yè)的并購(gòu)，被并購(gòu)方由于融資渠道受限，發(fā)展遇到瓶頸，在行業(yè)景氣度高時(shí)，退出可以獲得一筆不錯(cuò)的收益；收購(gòu)方往往是上市公司，收購(gòu)后業(yè)績(jī)估值都會(huì)得到提升，產(chǎn)生雙贏的效果。環(huán)保行業(yè)的并購(gòu)有利于行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)將率先受益。
據(jù)過往案例來看，橫向并購(gòu)較常見且集中于水務(wù)與危廢領(lǐng)域，相關(guān)并購(gòu)意在拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域（例如橫跨水、固廢領(lǐng)域），縱向并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局及綜合服務(wù)能力，多元并購(gòu)亮點(diǎn)少但凸顯各路資本搶灘環(huán)保熱情，碧水源特色合資模式鎖定市場(chǎng)資源并有利后續(xù)并購(gòu)，跨國(guó)并購(gòu)亦日漸興起。
并購(gòu)必然需要資金。一位長(zhǎng)期跟蹤環(huán)保行業(yè)的券商分析師介紹，目前環(huán)保上市公司上市時(shí)的超募資金大部分已用完，2014年的資金來源將成為很大問題。另外，環(huán)保上市企業(yè)大多位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，以項(xiàng)目建設(shè)承包和運(yùn)營(yíng)為主，近幾年BOT模式成為主流，需要企業(yè)先行墊資，行業(yè)應(yīng)收款占營(yíng)業(yè)收入比例普遍超過50％。這也進(jìn)一步加大了企業(yè)的資金壓力。
業(yè)內(nèi)專家指出，現(xiàn)階段是實(shí)業(yè)資金在環(huán)保領(lǐng)域加速擴(kuò)張的階段。由于環(huán)保運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)具有排他性，一旦在某一區(qū)域建立水處理廠、垃圾處理廠，運(yùn)營(yíng)商就在此區(qū)域具備了排他性。因此，在產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)期，加速擴(kuò)張是優(yōu)勢(shì)企業(yè)的必然選擇。而并購(gòu)是企業(yè)加速擴(kuò)張的重要手段。并購(gòu)加速擴(kuò)張。環(huán)保公司對(duì)“一城一地”的投資固然穩(wěn)健，但擴(kuò)張速度明顯受到制約。并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大公司的收入規(guī)模，提高公司影響力。在“資金護(hù)城河”下，證券市場(chǎng)的資金配置功能大有可為。
從被購(gòu)標(biāo)的所處行業(yè)來看，水務(wù)領(lǐng)域仍是最大主題，2013年并購(gòu)規(guī)模達(dá)到70.95億元。某證券研究報(bào)告分析，水務(wù)行業(yè)發(fā)展較成熟，在水資源價(jià)改推動(dòng)下，水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化程度不斷提高，優(yōu)勢(shì)企業(yè)以資金及技術(shù)優(yōu)勢(shì)提高市場(chǎng)占有率，行業(yè)集中度提高是未來發(fā)展趨勢(shì)。
