環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013并購回顧
如果把企業(yè)比作培養(yǎng)皿上的微生物個體，那么一個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對應(yīng)的就是微生物種群的繁衍生息。在這個資源有限的環(huán)境中，微生物的個體之間存在著分工、合作、競爭、甚至互相捕食等一系列關(guān)系。當(dāng)培養(yǎng)初期，微生物數(shù)量還比較少的時候，個體之間直接發(fā)生的關(guān)系還比較疏離，呈現(xiàn)出各自生長、相安無事的局面。但當(dāng)微生物數(shù)量達(dá)到了一定的規(guī)模，由于空間和資源的有限，不同種類的個體將不可避免地進(jìn)行互相吞食和融合，而后，微生物總體的密度將會下降，集中度則會上升。這種吞并和融合的過程，就是并購。
放在企業(yè)界來說，并購的過程伴隨著資本、技術(shù)、人才等資源的流動和整合，是一個資源流向競爭力更高的個體處的自然現(xiàn)象。
而回首剛剛過去的2013年，對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)來說，更是將并購這場戲演繹得波瀾壯闊。在這一年中，頻頻發(fā)生、影響深遠(yuǎn)的一系列環(huán)境大事件，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)取得了政界、金融界、乃至普通民眾非同尋常的關(guān)注，產(chǎn)業(yè)本身也在各種因素的促進(jìn)之下，取得了令人印象深刻的發(fā)展業(yè)績。但若要總結(jié)這一年的環(huán)保關(guān)鍵詞，并購肯定能占得一席之位，它成為了環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013年的一大熱點(diǎn)，開始被大規(guī)模的討論、研究、以及實(shí)踐。
顯著提升的交易金額
2013年，與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的并購一共有45例，總金額共計216.4億元，平均每宗環(huán)保并購案交易額為4.8億元。其中，最大手筆的交易為中節(jié)能以34億元對中金再生29%股權(quán)的收購，此外，還有剛剛更名的瀚藍(lán)股份（原南海發(fā)展）18.5億元收購香港創(chuàng)冠環(huán)保，以及李嘉誠旗下的長江集團(tuán)對荷蘭RAV水處理公司和新西蘭Barra Topco廢物管理公司的跨國收購。透過這一系列案件可以看出，并購市場上最大的玩家還是國資背景的重資產(chǎn)型環(huán)境運(yùn)營商。
在這些并購案涉及的近百家企業(yè)中，最熱衷于并購項(xiàng)目的企業(yè)是桑德環(huán)境和江南水務(wù)，各自實(shí)施了4個并購項(xiàng)目。對二者的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，這兩家企業(yè)在2013年都有不錯的增長，尤其是桑德環(huán)境，營業(yè)收入和凈利潤較去年都有20%以上的增幅。
橫向并購類型占主導(dǎo)
從并購的類型來看，45個并購案中，同業(yè)務(wù)的橫向擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和跨領(lǐng)域的多元并購分別占比45%、29%和26%�？梢�，目前通過整合同類型的行業(yè)資源，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模還是環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購市場內(nèi)最為主流的需求。在這方面較為突出的水務(wù)和固廢行業(yè)的投資運(yùn)營商（如上面提到的江南水務(wù)和桑德環(huán)境）多通過收購地方性的環(huán)保運(yùn)營企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域市場，這類并購?fù)鶈蝹�案例的交易金額不高，但是案例總數(shù)較多
跨行業(yè)并購解析
在領(lǐng)域跨度方面，從跨越環(huán)保行業(yè)和其他行業(yè)的統(tǒng)計中可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)對于并購環(huán)保企業(yè)這件事上，無論是在并購數(shù)目上，還是金額上都顯得比環(huán)保企業(yè)的對外擴(kuò)張更加積極。最熱衷通過并購進(jìn)入環(huán)保行業(yè)的是能源企業(yè)，其次為重工、化工和基建企業(yè)。這類企業(yè)的主要需求可概括為：尋求新的增長點(diǎn)、謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及提升自身的環(huán)境績效。而環(huán)保企業(yè)在其他行業(yè)的擴(kuò)張選擇就顯得更加多樣化，在各色的需求下，收購目標(biāo)主要包括：機(jī)電、能源、化工、咨詢、設(shè)計以及融資領(lǐng)域的公司等。
外海并購日漸興起
2013年的并購舞臺上，還出現(xiàn)了另一個令人欣喜和振奮的看點(diǎn)，那就是環(huán)保產(chǎn)業(yè)走出了國門，產(chǎn)生了更多的跨國并購事件。
從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的跨國并購于2012年才開始興起。該年的交易共有5例，且絕大部分為外資企業(yè)收購本土企業(yè)。而13年交易數(shù)目變?yōu)榱?個，但并購的主角卻互換了位置，皆為我國本土的環(huán)保企業(yè)在境外進(jìn)行的并購。我們的并購目光開始放眼天下，所涉及的國家包括印度、瑞士、美國、瑞典、新西蘭和荷蘭。交易金額也一路上揚(yáng)達(dá)到了97.3億元。其中，除了前文提到的長江集團(tuán)收購荷蘭RAV以外，較為知名的交易還有先河環(huán)保對美國COOPER ENVIRONMENTAL SERVICES（簡稱CES）公司的收購。CES公司從事的是空氣、大氣以及水質(zhì)重金屬的在線監(jiān)測業(yè)務(wù)。它是世界重金屬監(jiān)測領(lǐng)域中唯一被美國環(huán)保署（EPA）認(rèn)可，并通過美國環(huán)保技術(shù)認(rèn)證（ETV)的廠家，在美國本土市場有相當(dāng)?shù)牡匚�。除卻該公司本身的盈利能力以外，先河環(huán)保更大的收獲在于將一系列國際領(lǐng)先的技術(shù)，尤其是空氣重金屬在線監(jiān)測技術(shù)納入囊中。同樣西技東漸的還有國中水務(wù)，收購從事水凈化系統(tǒng)業(yè)務(wù)的瑞典上市公司Josab International AB部分股份之后，與之聯(lián)合在國內(nèi)成立了合資公司，進(jìn)行凈水系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售，以增強(qiáng)國中水務(wù)的技術(shù)實(shí)力，同時擴(kuò)充其產(chǎn)業(yè)鏈條。
綜合來看，越來越多的由本土企業(yè)主導(dǎo)的跨境收購是我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速成長的體現(xiàn)，但目前這些案例多是“引進(jìn)來”，即為引入國際先進(jìn)的技術(shù)、人才或者作為資產(chǎn)的投資配置，還未能真正達(dá)到“走出去”，即在國際市場完成布局，在國際環(huán)保產(chǎn)業(yè)中占有一席之地，與國際環(huán)保巨頭進(jìn)行同臺競爭。
并購創(chuàng)造價值
縱觀2013年環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購事件，并購整合所創(chuàng)造的價值是多方面的。
首先，收購方可以憑借所購買的資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大、領(lǐng)域延伸、成本降低以及競爭力和影響力的提升。事實(shí)上，不乏企業(yè)通過一樁成功的交易一步登天，一躍進(jìn)入行業(yè)的第一梯隊。年內(nèi)最突出的例子便是江蘇天瑞儀器，它以近15億元的價格收購營收為其三倍的深圳宇星科技。這樁“蛇吞象”的交易使天瑞儀器一躍成為國內(nèi)最大的監(jiān)測企業(yè)。
其次，站在被購企業(yè)的角度，由各種原因?qū)е陆?jīng)營不善、發(fā)展受限的環(huán)保企業(yè)也可借力東風(fēng)，憑借環(huán)保行業(yè)整體的景氣獲得更高的估值，從而能夠以更高的溢價率完成并購交易，這對被購的企業(yè)而言，也是一條非常理想的退出渠道。
最終，對于普通民眾而言，一方面并購為環(huán)保上市公司帶來最直接的股價提升，這可使廣大投資者直接獲利；另一方面，并購使環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行更加合理的資源配置，從而實(shí)現(xiàn)了環(huán)保工作效率的提高，對環(huán)境的改善有積極的作用，最終受益者也將是廣大的民眾。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購展望
可以說，一個行業(yè)的并購史也是其發(fā)展史的縮影和投射。在快速增長的熱鬧背后，擺在人們面前的一個無法回避的事實(shí)是：環(huán)保產(chǎn)業(yè)還很不成熟，規(guī)模較小，發(fā)展不均衡。其產(chǎn)業(yè)集中度遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，也遠(yuǎn)低于化工、信息等國內(nèi)其他較為成熟的產(chǎn)業(yè)。并購是這段產(chǎn)業(yè)發(fā)展走向成熟的必經(jīng)時期，環(huán)保業(yè)未來也將要經(jīng)歷。
伴隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來環(huán)保企業(yè)內(nèi)生性的并購方向?qū)⒅饕腥悾浩湟皇菍?shí)力雄厚的平臺型企業(yè)將繼續(xù)依靠并購做大做強(qiáng)。這類趨勢將主要存在于環(huán)保產(chǎn)業(yè)中相對成熟的水務(wù)和固廢領(lǐng)域，這類并購將使這些領(lǐng)域的市場競爭格局趨于明朗和穩(wěn)定。二是區(qū)域性的企業(yè)通過并購向全國性企業(yè)轉(zhuǎn)變。目前有實(shí)力布局全國的環(huán)保企業(yè)大多位于發(fā)達(dá)省份的一線城市。然而，在二、三線城市某一地域，也存在著相當(dāng)數(shù)量的耕耘多年、具有不俗實(shí)力的企業(yè)。對這類公司來說，直接并購當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)相似的企業(yè)或許是其進(jìn)入新的地域，避免水土不服的最好方式。第三個方向是業(yè)務(wù)單一的環(huán)保企業(yè)借助并購，使自身業(yè)務(wù)多元化，綜合化。這也是最豐富多彩，給人無限想象空間的一個方向，因?yàn)檫@類并購看重的不只是資金實(shí)力和規(guī)模擴(kuò)張，而是企業(yè)和企業(yè)之間發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)。這類并購?fù)驅(qū)⒋呱鲆幌盗协h(huán)境綜合服務(wù)企業(yè)。
就外部因素而言，政策和金融業(yè)的支持也將對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購整合起到推動作用。在政策層面，未來最令人期待的是《環(huán)保法》的審議和修訂，以及環(huán)境稅的出臺。更嚴(yán)格的法規(guī)和更多的資金投入，無疑將對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入更多的力量。而在金融方面，更多的資本和多樣的融資渠道，如資產(chǎn)證券化、經(jīng)營權(quán)質(zhì)押等，也將有效地解決環(huán)保并購融資問題，成為環(huán)保并購的催化劑。
綜上，并購案例和并購金額出現(xiàn)快速增加的2013年，可謂是環(huán)保產(chǎn)業(yè)大規(guī)模整合之路的開端。如果說這個開端之前環(huán)保并購市場的變化是量變，那么在未來，進(jìn)一步積累的量變將引起質(zhì)變，并購將不再只是某些企業(yè)拓展業(yè)務(wù)、擴(kuò)大規(guī)模、提高利潤的工具，而將更多地變?yōu)橥苿诱麄�產(chǎn)業(yè)走向成熟，使產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展成為如《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》所言——國民經(jīng)濟(jì)新的支柱性產(chǎn)業(yè)——的有力推手。
【專題報道】2013環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購的回顧與展望 2014-01-24 環(huán)保產(chǎn)業(yè) 史方標(biāo) 中宜環(huán)科環(huán)保 產(chǎn)業(yè)研究
