隨著行業(yè)競爭加劇和產(chǎn)業(yè)升級，眾多環(huán)保企業(yè)通過并購的方式尋求快速發(fā)展。環(huán)保行業(yè)掀起并購浪潮，也標(biāo)志著我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)步入整合期和進(jìn)一步快速發(fā)展期，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的版圖將隨著行業(yè)并購的深化而逐漸浮出水面。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)入并購時代
中國環(huán)境聯(lián)盟投資理事長王世汶日前在第七屆中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)大會上表示，未來5年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)迎來前所未有的好時機(jī)，預(yù)計未來2年并購將是環(huán)保市場主題之一。王世汶稱，隨著IPO重啟和新三板關(guān)注度的提升，資本市場將越來越受到環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重視，并購依然是未來2年國內(nèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的重要現(xiàn)象。
2013年以來，環(huán)保行業(yè)頻頻上演并購大戲。2012年涉及環(huán)保領(lǐng)域的并購項(xiàng)目不足20例，2013年已超過80例，據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2013年10月以來至今僅5個月的時間內(nèi)，就有10例并購涉及環(huán)保行業(yè)，總金額達(dá)74.39億元。其中，祥云飛龍借殼圣萊達(dá)金額最大，達(dá)63億元；天晟新材和菲達(dá)環(huán)保，分別以4億和3.20億列第二、第三位。
縱觀國外環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，都是經(jīng)歷了從意識覺醒倒逼環(huán)保制度建立，進(jìn)而通過提標(biāo)化運(yùn)動促進(jìn)行業(yè)內(nèi)部資源整合，最后到市場化運(yùn)營促使行業(yè)走向成熟的過程。中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于環(huán)保制度建立和提標(biāo)化運(yùn)動雙軌并行的階段，因而行業(yè)內(nèi)部的并購重組成為近期的一個大邏輯。
分析人士指出，2014年我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模有望繼續(xù)快速增長，上市公司在可控資金、融資能力方面具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。從國際經(jīng)驗(yàn)中看，并購是大公司成長的必經(jīng)之路，并購塑造大市值公司，大產(chǎn)業(yè)中孕育大市值公司。預(yù)計2014年將繼續(xù)保持這一強(qiáng)勁勢頭，優(yōu)勢環(huán)保企業(yè)憑借資金優(yōu)勢及平臺優(yōu)勢，采取橫向并購擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或縱向拓展實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，收購后業(yè)績估值將實(shí)現(xiàn)“雙升”。被并購方由于融資渠道受限，發(fā)展遇到瓶頸，在高行業(yè)景氣度時退出可獲得不錯收益�；谶@一邏輯，2014年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購將一浪高過一浪。
并購中孕育大市值公司
有分析指出，現(xiàn)階段是實(shí)業(yè)資金在環(huán)保領(lǐng)域加速擴(kuò)張的階段。由于環(huán)保運(yùn)營環(huán)節(jié)具有排他性，一旦在某一區(qū)域建立水處理廠、垃圾處理廠，運(yùn)營商就在此區(qū)域具備了排他性。因此，在產(chǎn)業(yè)快速成長期，加速擴(kuò)張是優(yōu)勢企業(yè)的必然選擇，而并購是企業(yè)加速擴(kuò)張的重要手段。
從行業(yè)層面看，產(chǎn)業(yè)資本向環(huán)保領(lǐng)域的聚集和政策、制度對環(huán)保市場化的推動催生了環(huán)保行業(yè)并購潮。從企業(yè)層面看，環(huán)保上市公司積極尋求外延式擴(kuò)張，并購成為當(dāng)前市場競爭格局下的理性選擇。
據(jù)悉，環(huán)保法將在明年進(jìn)行最后的全面修改，各項(xiàng)強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)的產(chǎn)業(yè)、金融政策將陸續(xù)發(fā)酵，環(huán)境稅也在醞釀中，環(huán)保政策強(qiáng)度將持續(xù)保持高壓。政策的強(qiáng)力驅(qū)動將給環(huán)保行業(yè)帶來良好發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)并購或高潮迭起，大公司做大做強(qiáng)、區(qū)域性公司向全國擴(kuò)張、水務(wù)公司向固體廢棄物領(lǐng)域延伸將是并購的三大主線。
大公司做大做強(qiáng)，這一直是北控的拿手好戲。2013年，北控意圖通過并購綠能一舉成為國內(nèi)垃圾發(fā)電翹楚的計劃雖然失利，但公司通過并購做大固廢業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略并未改變。國內(nèi)垃圾處理的另一龍頭光大國際，也在考慮通過并購將固廢業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。
而地方環(huán)保公司通過并購成為全國性環(huán)保公司，將成為2014年環(huán)保并購的第二條主線。重慶水務(wù)母公司資產(chǎn)中，尚有100萬噸污水處理能力未注入上市公司，因此與上市公司構(gòu)成潛在同業(yè)競爭，母公司曾承諾在合適時機(jī)將相關(guān)資產(chǎn)注入。如果注入實(shí)現(xiàn)，上市公司的污水處理能力一舉從199萬噸/日提升至299萬噸/日，大幅增長近50%。
對于第三條主線，通過并購延長產(chǎn)業(yè)鏈，切入其他領(lǐng)域，具有此類并購預(yù)期的公司很多。具體說來，盡管此前天壕節(jié)能收購新疆西拓失敗，但天壕節(jié)能這一發(fā)展脈絡(luò)并未改變，公司后期還將繼續(xù)尋找其他并購項(xiàng)目。
尋找商業(yè)模式相對完善的環(huán)保細(xì)分產(chǎn)業(yè)
目前國內(nèi)環(huán)保市場的市場格局仍然非常分散，并購空間巨大。產(chǎn)業(yè)外的社會資本可以通過并購迅速進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的原有資本可以通過并購提高市場份額，橫向并購和縱向并購并行。產(chǎn)業(yè)鏈上的縱向并購趨勢明顯，環(huán)保設(shè)備商收購運(yùn)營類資產(chǎn)，提升收入規(guī)模，并增強(qiáng)了收入和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。與此同時，橫向并購活躍，一方面，同一細(xì)分行業(yè)中的公司，通過并購獲取異地擴(kuò)張，另一方面，不同細(xì)分行業(yè)中的公司，通過并購形成綜合環(huán)保供應(yīng)商。
據(jù)了解，環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游是環(huán)保設(shè)備制造，中游是環(huán)保處理設(shè)施建設(shè)，下游是環(huán)保設(shè)施運(yùn)營。一般來說，環(huán)保上游產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和工藝門檻比較高，投資回報率高于下游產(chǎn)業(yè)，容易出現(xiàn)爆發(fā)性增長的公司；下游產(chǎn)業(yè)投資回報率受到公用事業(yè)行業(yè)政策的限制，重大投資機(jī)會在于并購。
環(huán)保細(xì)分行業(yè)主要有污水處理、固體廢物處理和大氣污染治理。我國環(huán)保細(xì)分行業(yè)處于不同發(fā)展階段：
1、污水處理分為生活污水處理和工業(yè)污水處理，我國污水處理行業(yè)進(jìn)入發(fā)展成長期，生活污水處理主要投資機(jī)會在產(chǎn)業(yè)鏈下游，工業(yè)污水處理主要投資機(jī)會在產(chǎn)業(yè)鏈上游。
2、固廢處理分為生活垃圾處理和工業(yè)醫(yī)療電子等危廢處理，我國固廢處理行業(yè)處于發(fā)展初期，未來幾年將迎來爆發(fā)性增長，在整個產(chǎn)業(yè)鏈上都有投資機(jī)會。
3、大氣污染治理分為脫硫、脫硝和除塵等，脫硫除塵基本發(fā)展成熟，未來增量來自于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高，脫硝目前剛剛起步，未來幾年將快速發(fā)展。
