國金環(huán)保專題會
我們于4月初在美麗的杭州舉辦了中小盤的專題策略會，其中環(huán)保專場我們結合市場關注的環(huán)境問題以及我們的環(huán)保策略對主要的產業(yè)機會進行了闡述，可分為環(huán)保產業(yè)變革主題、霧霾能源主題、固廢平臺論主題和工業(yè)水處理主題等幾個熱點，現(xiàn)將主要的觀點和內容分享給大家。
一、環(huán)境產業(yè)變革主題（主講人：中國環(huán)境聯(lián)盟理事長 王世汶）
二、霧霾能源主題（主講人：中國石油規(guī)劃總院管道所 楊建紅）
三、生態(tài)修復的產業(yè)機會（主講人：新之地環(huán)保產業(yè)有限公司副總經理 姚昆）,
四、固廢平臺論主題（主講人：國金證券環(huán)保分析師 鄔煜）
五、工業(yè)水處理主題（主講人：東華科技水處理負責人 李強）
一、環(huán)境產業(yè)變革主題
1、中國環(huán)境產業(yè)變革的頂層邏輯
中國環(huán)境產業(yè)變革的頂層邏輯：社會壓力→中央意志→部委及地方規(guī)劃→管理措施和資金安排→市場規(guī)模和市場規(guī)制→環(huán)境產業(yè)的推動。
合理推斷-1：1）環(huán)境問題已經成為中國政治體系的重要組成部分；2）環(huán)境的政績直接關聯(lián)到政府主要官員的仕途命運；3）財政的投入會大幅增加，或將遠超“十二五”規(guī)劃；4）環(huán)境管理的政策措施和組織體系正醞釀重大調整；5）環(huán)境管理目標將由總量控制向總量+質量控制過渡；6）應急性改善將成為未來幾年區(qū)域努力的核心目標；7）環(huán)境信息公開和強化監(jiān)督處罰將是環(huán)境管理的亮點。
合理推斷-2：1）市場規(guī)模：環(huán)境市場的規(guī)模會持續(xù)上升，尤其“十二五”末期；2）兩極分化：規(guī)模+規(guī)制的改變，將加劇企業(yè)群體的兩極分化；3）先機企業(yè)：以重資產和新技術應用為特征的企業(yè)群體會占據先機；4）IPO：IPO的開閘和新三板將強化產業(yè)的并購和競爭格局；5）人才爭奪：企業(yè)對復合型人才和專家型人才的爭奪會空前加��；6）考核：總量向質量考核轉變，將根本上改變產業(yè)競爭格局；7）動蕩和調整：未來5年，環(huán)境產業(yè)會迎來一波較大的動蕩和調整；8）并購：未來2年并購依然會是國內環(huán)境產業(yè)的重要現(xiàn)象；9）運營服務：專業(yè)運營服務的市場會出現(xiàn)在更多的分支領域；10）整體質量：環(huán)境產業(yè)的整體質量會隨著競爭的演變而逐步優(yōu)化。
問題存疑：1）以環(huán)境質量為考核目標的管理和投入將如何推進；2）政府環(huán)境治理投入的增加來源何處；3）能否落實對工業(yè)污染的監(jiān)督是 否能真實到位。
2、 中國環(huán)境產業(yè)的階段性與特征
中國環(huán)境產業(yè)尚處于產業(yè)發(fā)展的前中期：1）環(huán)境產業(yè)整體規(guī)模增長處于加速期，會維持相當時間；2）部分領域建設基本成型（如城鎮(zhèn)污水處理基礎設施）；3）部分領域建設快馬加鞭（如城市生活垃圾處理處置）；4）部分領域存量不小，但整體效果較差（如工業(yè)污染治理）；5）部分領域尚處于起步階段（如農村環(huán)境綜合治理）；6）環(huán)境管控支撐體系尚不健全（如環(huán)境監(jiān)測和數據預報）；7）設施運營體系能力與需求差距很大，設施能力發(fā)揮不足；8）環(huán)境咨詢服務尚處于稚嫩期，環(huán)境管理與現(xiàn)狀不匹配；9）資金和關系在市場的競爭中依然扮演重要角色；10）產業(yè)整體的技術進步和研發(fā)沒有形成體系和實際的投入；11）中央和地方都缺乏頂層設計，運動式治理現(xiàn)象依然嚴重。
3、 中國環(huán)境產業(yè)發(fā)展的幾點預測：1）產業(yè)由梯形+小三角形向整體三角形過渡；2）企業(yè)的核心要素開始凸顯競爭力、資金、技術和管理；3）小型的EPC企業(yè)會逐漸淡出市場；4）外資企業(yè)會呈現(xiàn)一定程度的回歸，但會變換模式；5）大企業(yè)開始重視技術，購買技術，吸納人才；6）一般性中小企業(yè)的競爭壓力會進一步加劇；7）業(yè)內新的模式，新的業(yè)態(tài)會出現(xiàn)，并形成亮點；8）創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能會有所增加，但不是集中在傳統(tǒng)領域；9）資訊領域會逐漸升溫，重要性和收益都會增強；10）未來5年確定是環(huán)境市場前所未有的好機會。
二、霧霾能源主題
1、華北地區(qū)天然氣市場現(xiàn)狀
2004年，西氣東輸正式商業(yè)運作，標志著我國天然氣產業(yè)進入快速發(fā)展時期，華北地區(qū)作為我國天然氣主要消費負荷中心之一，天然氣市場消費量也開始呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。
2013年華北五省市（北京、天津、河北、山東、山西）天然氣消費量達到304億立方米，站全國天然氣總消費量的18.4%，2006-2013年期間，華北地區(qū)消費量年均增加31.8億立方米，年均增長率達到20.7%。
華北地區(qū)五省市中，北京市消費居首，2013年天然氣消費量達到99.8億立方米，其次依次為山東省、河北省、天津市、山西省，消費量分別為81.2、56.3、34.1、32.5億立方米。
天然氣消費結構以城市燃氣為主，消費量為150.0億立方米，主要用在居民用氣和天然氣采暖。其次為工業(yè)燃料121.8億立方米、發(fā)電35.0億立方米、化工8.2億立方米。
2、華北地區(qū)天然氣管網規(guī)劃
1997年，隨著陜京一線天然氣長輸管道建成投產，華北地區(qū)天然氣管網建設全面展開。經過二十余年的發(fā)展，華北地區(qū)建成以陜京線系統(tǒng)、榆濟線等國家基干管道為主體，通過冀寧線、永唐秦等國家支干線實現(xiàn)連通主要級干線完成區(qū)域內管道互通互聯(lián)的發(fā)達管網系統(tǒng)。截止2013年底，華北地區(qū)已建成天然氣管道長度達到1.8萬公里。
根據各省市規(guī)劃，未來華北地區(qū)將主要建成陜京四線、煤制氣外輸管線、臨長線、青島LNG外輸管線、天津LNG外輸管線等，預計到2020年底，華北五省市天然氣管道總長度達到2.7萬公里。
3、華北地區(qū)天然氣市場發(fā)展需求預測
作為我國大氣污染最嚴重的華北五省市，已將清潔高效的天然氣作為當前防治大氣污染最現(xiàn)實的替代能源；其中北京市削減原煤1300萬噸、河北省削減原煤4000萬噸、山東省削減原煤2000萬噸、天津市削減原煤1000萬噸。
華北地區(qū)經濟發(fā)達，能源消費量大，其中山東省、河北省能源消費量分別列我國第一、第二位；GDP能耗北京、天津分別列我國第一、第六位，華北地區(qū)霧霾污染主要發(fā)生在河北、北京兩地，其中河北省能源消費量大，煤炭消費比例高，同時省內有大量的鋼鐵、建材等“雙高”企業(yè)，未來削減煤炭消費量空間相對北京大，建議實施最高力度的“煤改氣”工程。
通過對各省市分析，預計2020年北京市將實現(xiàn)天然氣替代原煤410萬噸，約合31億立方米；天津市替代原煤400萬噸，約合30億立方米；河北省替代原煤1590萬噸，約合118億立方米；山東省替代原煤830萬噸，約合62億立方米；山西省替代原煤270萬噸，約合20.5億立方米；至2020年，華北地區(qū)共替代原煤3490萬噸，約天然氣262億立方米。
1）華北地區(qū)天然氣預測
對華北地區(qū)天然氣市場需求進行預測，2020年天然氣市場落實的項目需求量為800億立方米，可能的項目需求量為280億立方米，潛在的項目需求量為120億立方米。考慮華北地區(qū)未來將大規(guī)模利用天然氣資源實行“煤改氣”工程，市場總需求達到1200億立方米。
2）華北地區(qū)天然氣需求結構預測
華北地區(qū)未來發(fā)電將成為市場需求增長的主要用氣結構，而隨著煤改氣工程的大規(guī)模開展，將帶動一大批燃煤工業(yè)用戶更換成天然氣。因此若考慮煤改氣項目，華北地區(qū)工業(yè)燃料需求達到500億立方米，成為最大的需求結構，占總需求的41.4%，發(fā)電用氣436億立方米，占總需求的36.1%。
3）華北地區(qū)天然氣需求分布預測
預計2020年隨著天然氣供應量的增加，山東省、河北省后來居上成為華北地區(qū)天然氣需求量最大的兩個省份，需求量分別為312.7億立方米和291.8億立方米，北京市緊隨其后需求量253.0億立方米，天津市、山西省需求量分別為199.9、149.7億立方米。
4）華北地區(qū)天然氣供需平衡表
對華北地區(qū)進行供需平衡分析，預計2015年資源缺口15億立方米，2018年缺口75億立方米，2020年缺口57億立方米，缺口量小于“煤改氣”需求量。隨著“煤改氣”工程的陸續(xù)實施，未來市場將呈現(xiàn)出供不應求的局面。
三、固廢平臺論主題
1、何為固廢的平臺論？
為什么認為固廢行業(yè)具備平臺潛力？對于這個問題，我們可以以互聯(lián)網流行的入口和內容的解釋來看，則更容易理解：入口即清運環(huán)節(jié)、內容即后端處理環(huán)節(jié)。
目前由于中國的體制問題，導致清運環(huán)節(jié)和處理環(huán)節(jié)其實是割裂的。在清運環(huán)節(jié)，行政壟斷日益嚴重，而處理環(huán)節(jié)則在逐漸的市場化放開，政府購買服務的方式，也集中在處理環(huán)節(jié)。因此，固廢行業(yè)這個大平臺目前呈現(xiàn)的狀態(tài)是“內容”在逐漸放開，而“入口”仍由政府把控。
在處理環(huán)節(jié)涉及到的垃圾發(fā)電、餐廚處理、危廢處理等都可以歸為內容范疇，目前，大多數企業(yè)仍只是內容的提供商，均受到內容所處的行業(yè)景氣周期影響，而內容屬性的不同，又決定了這些內容提供商所處行業(yè)周期的長短。
對于目前比較熱門的靜脈產業(yè)園概念，其實也能從平臺的角度去理解，即可以一目了然。由于固廢行業(yè)前面提到的入口和內容割裂性的問題，所以企業(yè)在短期內仍無法涉足入口環(huán)節(jié)，因此，先對內容進行整合，即推出靜脈產業(yè)園（但不限于），再根據內容所處的不同景氣周期，分別進行整合。
目前，部分企業(yè)也在開始涉足入口的清運環(huán)節(jié)，但是由于體制問題導致的前進難度仍然存在，我們不妨給這些企業(yè)多點耐心來拭目以待，如果這個環(huán)節(jié)的大市場未來有希望放開，則將對整個行業(yè)以及企業(yè)都產生重大的變革。
2、固廢產業(yè)平臺的搭建后對企業(yè)的建議
完備技術、整合內容，打造但不局限于靜脈產業(yè)園：
平臺型企業(yè)需要具備在不同行業(yè)景氣周期都能夠持續(xù)成長的能力，而非曇花一現(xiàn)。通過前面的介紹，我們可以預見，當技術不再成為障礙的前提下，平臺最重要的仍然是入口環(huán)節(jié)；但是由于中國的體制問題，入口環(huán)節(jié)在長期內仍會掌握在政府手中，因此，民營企業(yè)想在入口環(huán)節(jié)尋求突破，恐怕還存在難以逾越的障礙。
入口雖然受到限制，但是內容卻在逐漸市場化放開，尤其在未來，政府購買服務成為趨勢之后。因此對于企業(yè)來講，打造平臺最現(xiàn)實的行動，就是先趁政策紅利整合內容，而整合內容的前提是完備自身的固廢處理技術，也就是我們目前流行講的靜脈產業(yè)園。
在整合內容階段，重點立足熱點內容，兼顧布局潛力內容：
如何整合內容呢？我們認為首先要考慮到各內容所處行業(yè)景氣周期的位置，選擇布局的時機，尤其是重點立足熱點內容、積極布局潛力內容。
目前這個時點，從各內容景氣周期看，垃圾發(fā)電處于最火熱階段，而餐廚、土壤修復和再生資源等新興內容尚處于景氣周期的初期，填埋等則處于景氣周期的末期。
因此從不同內容的景氣周期看，還是要重點立足垃圾發(fā)電，而且要積極開始著手布局餐廚、土壤治理和再生資源等潛力內容，否則等到潛力內容景氣周期蓬勃發(fā)展后，搶占市場的行動就會處于被動狀態(tài)。
從布局的形勢看，靜脈園等園區(qū)化處理顯然是目前集約化程度最好的方式之一。
擇機向上游入口進軍：
在目前國內的固廢領域，雖然收運環(huán)節(jié)和處理環(huán)節(jié)是割裂的，而且僅處理環(huán)節(jié)在逐漸放開市場化，但這并不代表未來的收運環(huán)節(jié)沒有放開之日。
桑德之前出資成立了桑德環(huán)衛(wèi)，加快了進入上游收運環(huán)節(jié)的步伐。可以看到，國內已經有一些企業(yè)看到了收運環(huán)節(jié)長期的戰(zhàn)略意義，這并非簡單的業(yè)務產業(yè)鏈延伸和多一塊業(yè)務這么簡單而論。如果這個環(huán)節(jié)能夠有所突破，平臺最難也是最重要的入口環(huán)節(jié)就可以趁勢而入，而拔得頭籌的此類企業(yè)在技術儲備方面一般都比較完備，入口問題解決后，等待他們的將是市場空間的大有可為。
三、工業(yè)水處理
“十二五”前三年，國家環(huán)保的投入力度進一步加大，每年以2000億元以上的幅度在增加。2011年，全社會環(huán)保投入是6026億元；2012年是8253億元，2013年超過1萬億元。
預計“十二五”期間，全社會環(huán)保投入可能要超過5萬億元。這些投入包括了政府、金融機構、企業(yè)和社會的投資。其中中央政府的投資，2011年、2012年、2013年全國公共財政節(jié)能環(huán)保投資的支出分別為2641億元、2963億元、3383億元，年均增長超過了14%。
2月13日，環(huán)保部已經審議并原則通過了《水污染防治行動計劃（送審稿）》。該計劃投入資金預計達2萬億元，規(guī)模將高于大氣污染防治的1.7萬億元；其中工業(yè)廢水處理將是《水污染防治行動計劃》的核心內容。我國市政污水處理已經覆蓋得差不多了，工業(yè)廢水是導致水污染的一大主因。根據2012年度全國環(huán)境統(tǒng)計公報，工業(yè)廢水排放量221.6億噸，占全國廢水排放總量的35%。業(yè)內估計，工業(yè)廢水治理領域投資需求將超過千億元。
數據顯示，列入國家發(fā)改委“十二五”《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》的各類煤化工項目已達37個，總投資預計達到7000億元。新型煤化工是我國能源發(fā)展戰(zhàn)略重點之一，也是投資密集型產業(yè)，根據已建項目的環(huán)保投資情況推測，預計“十二五”期間將有350億的資金用于與煤化工污水相關的環(huán)保投資。
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鄔煜
國金研究所 公用事業(yè)（環(huán)保）高級分析師
環(huán)保產業(yè)研究院特約研究員
