不同于市場的觀點:
    水價上漲不等同于自來水企業(yè)效益提升
    影響自來水企業(yè)效益的因素很多,首先我國供水價格管理辦法限定供水企業(yè)合理盈利的平均水平應當是凈資產利潤率8-10%,水價調整的前提是供水成本的上漲明顯影響到企業(yè)利潤;其次水價中包含一定比例的污水處理費,由供水企業(yè)代收后交給地方財政,只有留存下自來水費才會影響自來水公司的盈利;最后發(fā)改委規(guī)定“十二五”末各地水資源最低征收標準,水資源費將是供水企業(yè)必要成本之一。
    階梯水價是供水行業(yè)市場化改革必然結果
    在市場化改革的第一階段,自來水行業(yè)的制水、供水企業(yè)只做到政企分開及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,還未真正實現(xiàn)市場化運行。外資企業(yè)帶來技術和豐富的管理經驗,國有企業(yè)需要抓住機遇,自練內功,逐步完善市場化機制,推動水價改革是供水行業(yè)市場化改革必然結果。
    階梯水價推動全國再生水市場建設需求
    水價上漲激發(fā)了市場對城市第二水源的需求,再生水與非居民用水、特殊行業(yè)用水的巨大價差將直接影響市場采購行為,我們認為全國再生水市場建設進度會加快。北京市政府提出“北京市加快建設污水處理和再生水利用設施建設三年行動方案”,根據(jù)目前的建設情況,北京市再生水廠在建工程規(guī)模194萬噸,規(guī)劃建設26萬噸,總體新增規(guī)模220萬噸,其中膜工程建設投資額或達55億元。按照國家“十二五”規(guī)劃提及15%的再生水利用率,到2015年全國膜工程的建設市場或將達到500億。
    階梯水價對海水淡化產業(yè)影響有限
    盡管水價上漲縮小了自來水價格與海水淡化成本的差距,但是再生水的處理成本是遠遠低于海水淡化。同時,污水處理廠基本覆蓋全國的設市地區(qū),再生水廠建設緊鄰污水處理廠,水源不受限。而一般的海水淡化項目需要設立在沿海地區(qū)或海島城市,其產品的服務半徑有限。我們認為再生水作為城市的第二水源優(yōu)勢明顯,階梯水價對海水淡化產業(yè)影響有限。
    建議關注上市公司
    我們看好與再生水處理相關的設備制造企業(yè),膜處理工藝將成為全國再生水新建市場的主力軍,建議關注上市公司碧水源(300070)、津膜科技(300334)。
    風險提示:政策低于市場預期