環(huán)境污染第三方治理，駱建華（環(huán)境商會）
l 政策動向：發(fā)改委推動第三方治理，財政部力推PPP，未來工業(yè)治污會向第三方治理轉化，污染者付費、專業(yè)化治理；相關規(guī)劃目前看已經(jīng)報到國務院，可能這個月開改革小組會議，之后出臺，是近期重要的環(huán)保相關政策，對治污會有很大推動。
l 污染治理：（1）城市方面經(jīng)過十多年努力后初步控制住，包括污水廠、焚燒廠等；（2）農(nóng)村比較難，剛起步；（3）工業(yè)是污染嚴重根源，目前還沒有控制住，加上此前執(zhí)法、標準不到位，統(tǒng)計數(shù)據(jù)中的90%多達標率參考意義不大，或者是標準有問題，或者是達標率本身有問題，根據(jù)部分電力脫硫企業(yè)微觀反映，相關設備本身能夠達標的比例只有20%，運行能達標也只有30%；在市政趨于飽和的情況下，如果工業(yè)市場能夠打開，并由提供設備向運營服務轉型，則會有很大的市場空間。
l 三點意義：有利于環(huán)保部門監(jiān)管（對象范圍縮�。欣谂盼燮髽I(yè)治污效率提高（專業(yè)人做專業(yè)事），有利于環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
l 四項基本原則：污染者付費（價格怎么定是個問題，跟市政不同）、責任共擔（排污企業(yè)承擔主體責任，環(huán)保公司承擔合同約定范圍的責任，雙方共擔，實際操作中工藝等經(jīng)常發(fā)生變化，因此邊界責任界定很重要）、集中治理（集中到園區(qū)）、全過程監(jiān)控（在末端治理基礎上往前端延伸，提供服務）。
l 兩類模式：（1）對存量：老設施的托管運營服務型；（2）對新增量：新建、改擴建的委托治理服務型。
l 案例：2006年燕山石化和威立雅合作（從供水、污水到再生水回用做鍋爐補給水，噸水直接費用比用新鮮水低2元/噸，每年節(jié)約成本600多萬元）；2001年上�；@區(qū)與中法水務合作；巴斯夫走到哪里，蘇伊士就跟到哪里，提供配套環(huán)保服務；神華寧煤集團污水處理委托了萬邦達；對大的企業(yè)、園區(qū)比較適合推行，而小的企業(yè)風險可能比較大。
l 五類障礙：（1）責任轉移：能否將排污企業(yè)治污法律責任轉移到環(huán)境服務公司，“誰產(chǎn)生、誰負責”改為“誰排放、誰負責”，需要在法律層面加以解決；（2）稅收障礙：以前作為成本，不用交稅，如果治污項目委托給第三方后，治污補貼涉及到雙重征稅問題，例如脫硫電價，以后如果改為由脫硫公司和電網(wǎng)直接結算可以避免此類問題；（3）融資障礙：環(huán)保企業(yè)缺少抵押品，收費權質押不明確；（4）經(jīng)濟風險：工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟風險較大，不像政府合同有保障；（5）技術障礙：環(huán)保企業(yè)工業(yè)治污技術上仍有加強提高，研發(fā)投入也較為有限，GE每年環(huán)保研發(fā)投入占收入比例為6%~7%，重慶長壽工業(yè)園區(qū)原來是國內(nèi)一家企業(yè)中標的，后來覺得化工廢水難處理而退出，最后蘇伊士接手。
l 路徑：環(huán)境診斷->治理方案設計->談判與簽署->項目投資或運營，后續(xù)可能還存在->糾紛仲裁->合同變更與終止。
l 政策建議：設立國家環(huán)�；�，建議500億元，3年時間用于第三方治理投入，貸款形式，利率比市場低一半、期限長一倍，如果直接投給地方，可能環(huán)保公司拿不到，這種形式不是太好；實施稅收優(yōu)惠政策（增值稅即征即退，第三方治理企業(yè)所得稅15%，免征房產(chǎn)稅和土地使用稅）；加大信貸支持力度（應收賬款、收費權質押等）；拓展融資渠道；完善治污費用支付方式（第三方支付，排污企業(yè)可以把錢存入指定賬戶，如果達標排放就支付過去）；實施環(huán)境保險制度（在發(fā)生環(huán)境突發(fā)事件時，由保險機構負責對污染損失提供經(jīng)濟補償）；建立誠信檔案制度（黑名單）；強化政府責任、嚴格執(zhí)法；加快相關立法（明確監(jiān)管部門、排污企業(yè)和環(huán)境服務公司三者的責任和義務，明確排污企業(yè)和環(huán)境服務公司之間的法律關系）。
l 環(huán)保企業(yè)：國內(nèi)環(huán)保公司此前可能更多事做規(guī)模，還沒做內(nèi)涵式提升，以后可能更多是拼技術（以前可能關系更重要），并購是一個重要途徑，好的技術直接買過來。
l 激勵措施：正向激勵方面，是把成本打入價格，例如電價、水價等；反向激勵主要是指市場化的領域，提高排污費、環(huán)境稅，目前還是低于治理成本。
水污染治理技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化方向 王家廉（產(chǎn)業(yè)協(xié)會）
l 行業(yè)結構：截至2011年底，規(guī)模以上水處理企業(yè)6,153家，其中服務業(yè)4,992家企業(yè)，產(chǎn)品制造業(yè)2,336企業(yè)，環(huán)境保護應該是隸屬于服務業(yè)的，或制造性服務業(yè)；2011年行業(yè)收入1,932億元，利潤207億元，2013年例行統(tǒng)計收入為2,300億元；2011年水污染治理上市公司為79家，占行業(yè)總企業(yè)數(shù)據(jù)1.29%。
l 相關投入：“十一五”水相關投入規(guī)劃為7,400億元，全部投資需求1.7萬億元，規(guī)劃總的兌現(xiàn)率最后達到7成可能也就不錯了。
l 研發(fā)經(jīng)費：2011年水污染研發(fā)投入經(jīng)費42億元，企業(yè)自有資金83%，政府資金11%，金融機構融資貸款5%，其他占1%；大多數(shù)環(huán)保公司是比較小的，研發(fā)投入也不會太大；水務企業(yè)一般沒有自己的特有技術，更多是資本運作，而中小企業(yè)如果不搞研發(fā)就沒有立足之地，因此要有前瞻性。
l “水十條”：計劃投入2萬億，預計實現(xiàn)2.6~3.0萬億的環(huán)保產(chǎn)業(yè)銷售收入；核心是關注飲用水安全和水源地保護，治理工業(yè)廢水、污泥、農(nóng)村污染等，一手抓水體水質保護，一手抓污染減排治理；水污染比大氣污染嚴重得多，大江大河一半處于IV類、劣V類水體，地下水80%被污染，河湖水庫富營養(yǎng)化，由有機污染向長效化學品、重金屬毒物、激素等類型污染演化，工業(yè)園區(qū)問題也比較大，企業(yè)納污場所，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)污染也不容忽視；“水十條”已經(jīng)報到國務院，10月可能不行，預計11月出臺。
l 資金籌集：重點項目以地方政府投入為主，中央政府予以適當支持，落實企業(yè)整理污染責任；多元化資金投入，鼓勵金融機構增加信貸等。
l 發(fā)展方向：可能會普遍實行一級A，集中式污水廠追求高品質出水（例如IV類、V類），提高廢水回用率，工業(yè)廢水在政策高壓下向“零排放”靠攏，治理技術創(chuàng)新的發(fā)展方向是從末端治理走向清潔生產(chǎn)及過程控制，開發(fā)經(jīng)濟實用的“整體解決方案”。
l 工業(yè)治污：（1）造紙行業(yè)會提新的國標，要求達到80mg/L，現(xiàn)在也就200~300mg/L，目前企業(yè)的利潤空間可能支撐不了，因此需要從生產(chǎn)工藝上革命，工業(yè)企業(yè)必須轉變思路，如果要想生存下去就必須作革命性變化，過往的發(fā)展是以環(huán)境為代價換來的；（2）電路板行業(yè)清潔生產(chǎn)核心技術包括蝕刻液在線循環(huán)技術、銅銀凝膠貫孔技術等，集成性實用技術包括微蝕刻液處理技術、漂洗水回用技術、氨氣凈化回收技術、電路板下腳料回收利用技術等，可以實現(xiàn)污染物“零排放”，減少95%以上的原物料消耗，降低45%以上的生產(chǎn)成本；（3）過濾、分離、提純是現(xiàn)代工藝的短板，如果不升級換代、光靠末端治理是不行的，降解氧化不如分離利用，形成清潔生產(chǎn)技術。
危險廢物及其處理處置技術 王琪（環(huán)科院固廢所）
l 定義：列入國家危險廢物名錄或根據(jù)國家規(guī)定的危險廢物鑒別標準和鑒別方法認定的具有危險特性的廢物，大部分是工業(yè)生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)物，以及環(huán)保治理中產(chǎn)生的飛灰、污泥等。
l 特性：傳染性（感染性），腐蝕性，反應性，易燃性，毒性（包括急性毒性，三致毒性，浸出毒性，生態(tài)毒性，占比80%~90%），當然很多都是復合性的，例如蝕刻廢液中含有大量的有毒物質。
l 特點：工業(yè)危險廢棄物為主，形態(tài)復雜（一半是液態(tài)），種類繁多，產(chǎn)生廣泛；危害嚴重。
l 全國年產(chǎn)量：口徑一：2012年全國危廢產(chǎn)生3,465萬噸（2011年為1,000多萬噸，統(tǒng)計口徑變化）；口徑二：2007年全國污染物普查為4,573萬噸，其中醫(yī)療廢物為45萬噸；口徑三：危廢約占工業(yè)固體廢物3%~5%，按3%比例和2012年32.9億噸工業(yè)固廢廢物估計，危廢約1億噸。
l 市場情況：我國的危廢市場也是近幾年才形成的，始于2002年的非典，之前的規(guī)劃投資也還沒有完全落地，各地起步階段，技術基礎比較薄弱，管理也不成熟，因此數(shù)據(jù)大多不太可靠，但行業(yè)發(fā)展趨勢已經(jīng)出來了。
l 處置去向：2007年污染物普查統(tǒng)計口徑，綜合利用35.96%，貯存17.76%，處置47.94%，傾倒丟棄0.08%；2012年環(huán)境統(tǒng)計口徑，綜合利用57.85%，儲存24.44%，處置20.15%，傾倒丟棄0.0005%；50%~60%的綜合利用比例還是可以參考的。
l 處理能力：2011年統(tǒng)計，644個危廢處置廠，設計處理能力為10,576萬噸/年，處置負荷在不斷提高。
l 行業(yè)分布：2010年普查數(shù)據(jù)更可靠，化學原料和制品（25%），有色金屬冶煉和加工（11%），石油加工，煉焦和核燃料(11.1%)，有色金屬采礦（10%），造紙和紙制品（8%），黑色金屬冶煉和加工（7%），通信計算機和其他電子設備（6%），非金屬采礦業(yè)（6%），化學纖維制造業(yè)（3%），金屬制品業(yè)（2%），醫(yī)藥制造業(yè)（2%），交通運輸設備制造（1%），石油和天然氣開采(1%)，電力和熱力生產(chǎn)(1%),儀器儀表（1%），其他（3%）。
l 區(qū)域特點：山東、新疆、青海和湖南等礦產(chǎn)地區(qū)，廣東、江蘇和浙江等工業(yè)發(fā)達地區(qū)產(chǎn)生危廢較多。
l 危廢類型：廢堿（21.7%），石棉廢物（20.5%），廢酸（11.3%），有色金屬冶煉廢物（8.0%），無機氰化物（3.2%），廢礦物油（3.0%），其他危險廢物（32.4%）。
l 國家危險廢物名錄：規(guī)定危廢品種占實際廢物10%不到，還有很多需要完善。
l 污染方式：偷排、傾倒等不恰當?shù)奶幹梅绞�；收集、運輸、處理處置過程產(chǎn)生二次污染。
l 污染形式：視覺污染、土壤污染、水體污染、大氣污染等。
l 處理方式：分類、再利用和資源化、物理化學處理、焚燒、填埋；其中，焚燒主要是有機物氧化分解、無機物熔融固化，熱能利用很少；爐型多為10~30噸/日小爐子，超過100噸/日的很少，煙氣中酸性氣體含量高，容易產(chǎn)生二噁英，煙氣成分復雜，燃料工況控制和污染控制較難；總體來看，危廢技術看似簡單，但真正運用好很復雜。
l 焚燒爐類型：旋轉窯焚燒爐，流化床焚燒爐，爐排爐焚燒爐，熱解氣化焚燒爐，危險廢物水泥窯協(xié)同處理（優(yōu)點是廢物能量可以充分利用，廢物可以替代部分水泥原料，缺點是不能處置重金屬、氯和硫含量高的廢物）。
l 填埋處理：一是貯留功能，二是隔斷功能；分為柔性構造和剛性構造；主要處理無機廢物，難以焚燒處理有機物和固態(tài)廢物，長期來看可能是受限的一個技術。
l 美國危險行業(yè)情況：2011年統(tǒng)計，產(chǎn)生量3,433萬噸，處置量3,903萬噸，處置設施1,389多個；德克薩斯州、路易斯安那州危廢產(chǎn)生量最多；全美最大的50家企業(yè)處置的危險廢物占總量的85%，第三方商業(yè)化處置比例只占15.8%，第三方處置中最大的50家專業(yè)化企業(yè)接收處置的危險廢物占總量的72%。
l 美國危廢行業(yè)變化：1984年頒布土地處置限制計劃；1999年相比1984年，危廢生產(chǎn)企業(yè)從5萬家減少到2萬家，危險廢物經(jīng)營企業(yè)由3萬余家減少至2,000余家，危險廢物填埋量減少94%；地下灌注是最常用的方式，但國內(nèi)不現(xiàn)實。
l 日本危廢情況：2011年，危廢產(chǎn)生量為306萬噸，第三方委托處置量占64%；危廢處置機構共22,868家，其中收集運輸數(shù)量占96.2%，單獨中間處置占3.4%，單獨最終處置占0.23%，中間處置+最終處置占0.12%；焚燒處理能力持平，填埋容量逐年減少，1997年至今沒有建設新的危險廢物填埋場（1997年45座，2010年32座）。
東江環(huán)保（002672.SZ）
l 江西布局：江西康泰運營現(xiàn)有處置中心，核準處理規(guī)模29,600噸/年，其中焚燒處理廢物4,400噸/年，固化填埋15,000噸/年，物化處理廢物10,000噸/年，含汞廢物收集、貯存200噸/年，擁有600家客戶，收購它是為了提前介入江西市場，利用其用戶及網(wǎng)絡基礎為新項目做準備，也會進行改擴建；江西豐城項目是危廢無害化處理，投資3.5億元，總處理能力8.1萬噸/年，焚燒1萬噸/年，物化處理3.3萬噸/年。
l 江西泰康虧損原因：規(guī)模只有2.9萬噸/年，運行效率不高，從去年開始才慢慢開始運轉起來，屬于私人經(jīng)營，在運營管理技術投入上欠缺；引入東江先進管理模式和技術整改，能夠承接高級需求，收費標準會高于廣東地區(qū)，產(chǎn)能目前達到滿負荷運營，預計明年能夠盈利。
l 江西后續(xù)安排：與政府積極溝通，爭取擴建、適當提高江西泰康處理能力，未來有可能資源化處理能力擴充到20萬噸/年，以應對江西省較大的危廢處置需求；新的處置中心建成后，兩邊將進行整合；后續(xù)將形成江西南北的布局，對江西省市場形成較大控制力。
l 環(huán)境工程服務：上半年加大投入與力度，取得了比較多的合同量，主要是工業(yè)廢水為主，訂單量1億元，收入5,500萬元，占比6%左右；后續(xù)也將走出原有的廣東區(qū)域，比如浙江、江蘇；行業(yè)層面從傳統(tǒng)電子拓展至印染、紡織等；水領域也會考慮向市政領域拓展，公司引入的匈牙利生物技術效果很不錯，近期中標河源兩個BT市政項目，加上之前城南項目，上半年有7,000萬左右收入。
l 近期行業(yè)變化：政府更加認識到廢物性質及危害程度，管理思路有所改變，對于后續(xù)達標更加強化，原來低成本運行生存的企業(yè)難以生存，市場競爭趨于良性；資源化采購價格逐月往下走，江蘇地區(qū)含銅、含鎳廢液采購折扣回落到六折，已經(jīng)跟廣東差不多了。
l 危廢資質：國內(nèi)企業(yè)廢物規(guī)模達到一定規(guī)模，可以自行建立處理設施，在石化行業(yè)比較常見（例如克拉瑪依有一家很小，但運行欠佳）；很多危廢企業(yè)無法自己上規(guī)模處理，都會交給第三方處理；公司也在考慮在一些大型客戶廠區(qū)，建設并委托運營危廢處理設施，進行危廢在線回收，多限于資源化業(yè)務。
l 下一步工作：福建省處于起步階段，設施嚴重不足，獲得批準產(chǎn)能只有10萬噸，規(guī)劃依托廈門綠洲項目，輻射全�。恍陆钥死斠罏榛A，適當去爭取擴展到兩到三個危廢點；廣東省無害化設施嚴重不足，各地在規(guī)劃設施；業(yè)務拓展是并購為主，但需要整改和整合時間，自建會相對更慢一些，但起點基礎和設施會好很多，兩者會互相結合；人才內(nèi)部培養(yǎng)和晉升機制很靈活，但不能滿足人才需求，會從并購對象，輸出管理模式，發(fā)現(xiàn)和改造優(yōu)秀團隊。
l 小貸公司：目前已有1萬家客戶，短期融資需求較為強烈，3億元資本金明年會放貸60%~70%。
首創(chuàng)股份（600008.SH）
l 公司戰(zhàn)略：2000年上市，定位環(huán)境產(chǎn)業(yè)并拿到了北京和深圳代表性的供水項目，但公司2006年進入房地產(chǎn)領域，錯過了2007~2010年水務行業(yè)大發(fā)展機會，2011年公司反思之前戰(zhàn)略并重新聚焦環(huán)保產(chǎn)業(yè)；2009年進入固廢領域，收購了香港新環(huán)保能源，更名首創(chuàng)環(huán)境，今年開始盈利。
l 經(jīng)營業(yè)績：2014年水務領域營收20多億，利潤總額5~6億元，歸母凈利潤3億；固廢主要填埋為主，一年利潤2,000萬；京通路每年3.3億收入，還剩14年經(jīng)營期，新大都飯店賬面值2個億，每年還虧損1,000萬，道路+酒店合計1個億利潤；每年還有2個億補貼，還剩4年；同時逐步清退土地開發(fā)業(yè)務，合計每年凈利潤6個億。
l 轉讓京城水務：水價十幾年沒有調(diào)整、收益較低、7.21事件導致的政治層面等諸多因素，轉讓京城水務為無奈之舉，獲得了20多億資金；后續(xù)有很多資金需求和投資，水務資產(chǎn)投入今年計劃200萬噸，明年300萬噸；低效資產(chǎn)換成高效資產(chǎn)，后面一些規(guī)模不大的整體資產(chǎn)也會進行整合。
l 蘇州嘉靖：收購蘇州嘉靖后，簽署了有10個億元合同（含嘉靖5億合同），江蘇地區(qū)大的合同10億元，小的也有5個億；嘉靖最大的優(yōu)勢實際上是在0.5噸到2,000噸的設備，它有兩套系列，大概八個產(chǎn)品，現(xiàn)在正在突破2,000~5,000噸污水處理設備，5,000噸以上會建議做構筑物；嘉靖是日本生物凈化槽技術，日本已經(jīng)用了四十多年了。
l 污水&供水機會：一是大中城市的提標改造，一級B到一級A提標改造成本600~700元/噸，公司通過引入歐洲生物處理技術，希望能控制在500元/噸以內(nèi)；二是村鎮(zhèn)污水處理項目，浙江、山東、北京、上海這些地方的建制鎮(zhèn)大部分都在全面推進，今年浙江就要做三年行動計劃，要求全覆蓋污水控制。
l 小城鎮(zhèn)項目：獨立財政在縣層面，基本思路是以縣城為單位，整體打包，縣政府擔保，提供財政支持；建制鎮(zhèn)規(guī)模在3,000~4,000噸/日；公司采用DBTO（設計，建設，移交，運營）模式運營小城鎮(zhèn)項目、遠程監(jiān)控、無人值守，一個縣最少8個人（巡檢+維修），不超過12個人，每2個月做一次污泥處理；未來重點在華東、珠三角、京津冀推動，云南3年也要搞500個建制鎮(zhèn)，今年希望簽10億元，明年希望50億元，一般簽下來3~5年能完成。
l 農(nóng)村項目：農(nóng)村市場還在探索之中，設計不賺錢，大設計院不愿意做，真正賺錢還是在建設環(huán)節(jié)；簽訂委托運營8年，8年總水量和報價后面不再變化；8年以后過程可能會有再一次改造建設，如果不做特許經(jīng)營，利潤還體現(xiàn)在建設。
l 困難：工程管理（太分散、土建等需要本地合作商）、模式還在探索、收付費等。
l 固廢領域：污泥、固廢都會放入首創(chuàng)環(huán)境；收購新西蘭廢物年內(nèi)不會有任何考慮，未來看運營收益和技術，目前看條件不錯；董村項目已經(jīng)復工，電子拆解項目也還可以；污泥業(yè)務放在哪里做，目前還不明確。
津膜科技（300334.SZ）
l 基本情況：公司是從天津工業(yè)大學的膜分離研究所產(chǎn)生的，本身是走技術路線；今年6~8月份是最艱難的3個月，并購一個設計院失敗，資本市場有預期落差，但大家還是表現(xiàn)對公司的認可，未來業(yè)績增速會逐季好轉。
l 行業(yè)布局：煤化工主要擔憂支付能力，石化稍微好些，其次在印染；未來希望進入醫(yī)院、除廢水處理以外的工業(yè)膜應用等領域（例如氣體、透析等）；目前類似房地產(chǎn)前幾年的黃金時間，要加快周轉，迎來好的資本運作機會；“水十條”中提標、節(jié)水/再生水都是重點，微觀感覺地方有規(guī)模的水務公司提標改造需求會集中釋放，用膜概率較大，公司也會考慮與其合作，投資建設2年后賣還給水務公司；東營項目工程利潤不會少于5,000萬元，運營期回報也會不錯。
l 并購方向：公司是技術出身，并購標的選擇更加重視特色技術，不追求體量，純工程的不在收購范圍，帶有資質的設計院可以考慮；負債率只有20%多，融資能力是較強的。
l 膜產(chǎn)品：生產(chǎn)了國內(nèi)第一支中空纖維膜，公司技術仍然是最好的，膜組件分為外銷和內(nèi)銷，公司外銷量也很大，去年7,000多萬元，預計今年還會有30%~40%增長；超濾微濾領域，國內(nèi)目前和國外在通量、斷絲率上差異不大；會加大新產(chǎn)品研發(fā)，例如NF、RO等；與東麗就平板膜MBR等領域也會合作推廣。
l 人事變化：人事新增3個高管，徐總原來是海德能總代理，目前負責銷售；吳總有17年污水行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，負責工程；郝總原來是做房地產(chǎn)行業(yè)，目前擔任董秘和副總經(jīng)理；銷售、運營的架構上這半年已然發(fā)生了比較大的變化，對銷售人員更換，同時重新制定了激勵制度，今年開始慢慢的會體現(xiàn)出來它的作用。
l 浙江津膜科技子公司：江浙地區(qū)印染行業(yè)非常好，未來幾年會處于集中釋放期，之前有合作方，對方管理出現(xiàn)誠信問題，但強力調(diào)整后基本解決，今年中報有了600萬收入確認。
l 印染行業(yè)需求：浙江印染未來每年需求不少于30家企業(yè)（不含工業(yè)園&印染園），需求非常明確；從工程反饋來看， BOO的商業(yè)模式較為理想，后面會對資本由一定需求；若印染集中釋放的話，上市公司具有現(xiàn)金優(yōu)勢。
l 印染行業(yè)格局：印染類企業(yè)單子700~800萬是常態(tài)，1,500~2,000萬算大的了；當?shù)馗偁帉κ种饕鞘翘靹?chuàng)、開創(chuàng)，從當?shù)仨椖糠答亖砜垂竟こ藤|量好于對手；印染企業(yè)是3個月建設期就能完工，后續(xù)運營管理賺錢，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢做“批發(fā)商”就能夠未來贏得三年的江浙市場。
萬邦達（300055.SZ）
l 公司優(yōu)勢：水處理系統(tǒng)全方位供應方案上比較優(yōu)秀，擁有清晰成熟的商業(yè)模式，全部針對高難度污水，技術要求高，處理難度大；關注技術革新和未來市場變化，與國際巨頭都有良好的應用合作，側重煤化工、石油化工和工業(yè)水等比較大的領域。
l 核心技術：SH-A節(jié)能型強化生物脫氮工藝，CBR-R工藝，污水零排放技術，高濁污水多層碟盤震動式成套化過濾器的研發(fā)，高毒性煤化工廢水的處理，同時硝化厭氧氨氮化工藝的無紡布生物轉盤反應器，好氧硝化顆粒污泥的制備與修復方法，移動床生物膜反應器等，公司獨家從美國引進了震動膜，這些技術研發(fā)項目是為零排放等工程服務的。
l 膜技術（MBR）：早在十幾年前就已經(jīng)把膜技術應用到水處理，膜技術的劣勢是成本高（一次性投資成本高、運營成本高）、使用壽命低、易堵塞，而優(yōu)勢在于對水質標準有保證，COD可達60~80mg/L，與東麗公司在MBR方面展開合作，提高水質穩(wěn)定標準。
l 零排放技術：零排放的概念是20世紀70年代由發(fā)達國家提出的，因為火電廠耗水量大，因此率先在火力發(fā)電廠的開展零排放，我國的標準解釋是企業(yè)或主體單元的生產(chǎn)用水系統(tǒng)達到無工業(yè)廢水外排；零排放技術其中比較關鍵的一步是濃鹽水再濃縮工藝，實現(xiàn)零排放；其中DTRO、DM技術，廣泛應用于濃鹽水處理；公司在濃鹽水濃縮方面目前用的是DM膜技術，技術和產(chǎn)品全部進口，與國外的公司進行合作，未來使用的膜技術可能有所改進。
l 煤化工零排放：公司非常重視煤化工領域，認為市場規(guī)模會繼續(xù)擴大，在“十二五”期間新建了十五個煤化工示范項目，總用水量非常巨大，年產(chǎn)的20萬噸的甲醇裝置每小時排的廢水就上百噸，神化寧東煤化工基地循環(huán)水裝置的最大處理量就超過北京城區(qū)的1.6倍，公司與中煤集團有很多業(yè)務往來和聯(lián)系；中國煤化工主要集中在在西北地區(qū)，缺水導致技術創(chuàng)新、技術引進和做實驗都很困難；零排放技術即使對于大公司也有難度，要求技術高，對公司實力要求高，中國到目前為止沒有真正意義上實現(xiàn)零排放，因此這一市場是有很大潛力的。
博天環(huán)境（預披露）
l 公司業(yè)務：一是工業(yè)污水處理，主要是在煤化工和石化做的比較多，之前覆蓋過屠宰廢水、食品飲料，醫(yī)藥和造紙廢水等其他行業(yè)，目前也在尋找工業(yè)新區(qū)，生活水和工業(yè)水混用項目；二是裝備制造，目前也在生產(chǎn)中空纖維膜；三是環(huán)境修復，2011年成立博大科技，和美國的美化集團戰(zhàn)略合作，做土壤修復和環(huán)境修復，今年已有新疆重金屬污染異位修復項目在執(zhí)行，規(guī)模在幾千萬。
l 公司戰(zhàn)略：全國建立了21個分公司，按區(qū)域整合為五大事業(yè)部，總經(jīng)理都是在公司工作7、8年時間，充分授權；集團只做財務和法務垂直管理，制定激勵制度，希望每個事業(yè)部都能獨立發(fā)展成為小博天；其中只有一個事業(yè)部主要做煤化工，其他都在針對各自區(qū)域內(nèi)廢水，醫(yī)藥廢水，高端紙業(yè)，普通化工和市政污水等拓展；公司會判斷未來幾年國家政策，來提前做好規(guī)劃，未來幾年會朝水資源綜合利用發(fā)力；并購會選擇特色裝備公司。
l 煤化工觀點：從2013年開始，設計院訂單開始下降，對大型煤化工批復下降，今年煤制氣項目停批了，批準的項目有的是遺留的，有的是給了路條但未核準的；煤制甲醇，煤制烯烴已經(jīng)從鼓勵名單中取消，陜煤化，中煤，神華上的煤制烯烴上臺后MTP和MTO行業(yè)會基本飽和；主要問題是煤化工對水消耗太嚴重，節(jié)水是未來煤化工的核心指標之一，未來西部會鼓勵精細化工、重化工等；能源局今年開始到目前，開了很多次會議，總體觀點是煤化工行業(yè)要規(guī)范有序發(fā)展，不能停止發(fā)展，不宜過熱發(fā)展，不能無序沒有規(guī)律發(fā)展，要達到一定規(guī)模（煤制油100萬噸/年、煤制氣20億立方米/年）。
l 市場情況：提標改造是趨勢，包括工業(yè)、市政等；城市污水廠的污泥、除臭問題需要解決，市政污水循環(huán)利用供給工業(yè)，城市水資源整體規(guī)劃等；工業(yè)方面，醫(yī)藥廢水提標改造、造紙廢水、石化等。
l 訂單情況：去年新簽訂單18億，今年目標是20~30億，1~9月完成60%~70%，還是按計劃推進；大型煤化工項目延后，但還是會開標的；模式上在拓展EPC+EC，通過持續(xù)設計服務獲取運營服務，去年已經(jīng)拿到7、8,000萬元合同。
l 員工人數(shù)：2013底900人，現(xiàn)在為1,300人；其中設計院團隊300人，因為一個單子上億或者幾個億的話，施工圖設計就要幾十號人。
l 應收賬款較少：選的對，選好客戶，目標行業(yè)前十優(yōu)質客戶；管的嚴，內(nèi)部審計管理的嚴格；做的好，工程質量過關，總體解決方案最優(yōu)。
中信觀點
l 總體感受：（1）市場需求啟動確定性高：與城市和農(nóng)村相比，工業(yè)是造成我國污染現(xiàn)狀的重要根源（此前的達標率數(shù)據(jù)實際參考意義不大），因此蘊含著廣闊市場空間，并有望在嚴格執(zhí)法、標準提高、反向激勵（排污費/環(huán)境稅）等因素驅動下逐步釋放，而大氣治污領域的《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃》剛剛公布，對于東部、中部地區(qū)新建及存量燃煤機組實現(xiàn)超低排放的要求便將助推進一步提標改造需求興起；（2）第三方治理趨勢明確：目前發(fā)改委在主導推動，預計相關政策有望后續(xù)落地（或包括差別化稅收/財政扶持措施），推動“污染者治理”向“污染者付費、專業(yè)化治理”轉化，國家還有望成立環(huán)�；鹨缘拖�、長期貸款形式支持第三方治理推廣，當然，排污企業(yè)和環(huán)保公司責任如何界定、稅收存在障礙等因素有待進一步厘清；（3）環(huán)保公司微觀感受較為明顯：以浙江為例，部分環(huán)保公司認為其印染紡織等行業(yè)治污需求非常明確，很可能出現(xiàn)4~5年的集中釋放期，提標改造等訂單（EPC/BOO/BOT等）有望持續(xù)落地。
l 綜合來看，我們維持工業(yè)治污有望成為后續(xù)環(huán)保板塊行情演繹重要主線之一的判斷，后續(xù)政策催化劑將來自第三方治理、水污染計劃、環(huán)境稅等，而微觀層面企業(yè)訂單及并購亦有望持續(xù)活躍，具體投資主線包括：
——廢水：重點推薦萬邦達、津膜科技、碧水源，建議關注中工國際、東江環(huán)保、維爾利、中電環(huán)保、中滔環(huán)保等
——危廢：重點推薦東江環(huán)保，建議關注桑德環(huán)境、維爾利、萬邦達、格林美等
——廢氣：重點推薦龍凈環(huán)保、菲達環(huán)保，建議關注中電遠達、國電清新、龍源技術、京運通等
——監(jiān)測：建議關注聚光科技、先河環(huán)保、雪迪龍等
——廢水：重點推薦萬邦達、津膜科技、碧水源，建議關注中工國際、東江環(huán)保、維爾利、中電環(huán)保、中滔環(huán)保等
——危廢：重點推薦東江環(huán)保，建議關注桑德環(huán)境、維爾利、萬邦達、格林美等
——廢氣：重點推薦龍凈環(huán)保、菲達環(huán)保，建議關注中電遠達、國電清新、龍源技術、京運通等
——監(jiān)測：建議關注聚光科技、先河環(huán)保、雪迪龍等
