隨著傳統(tǒng)企業(yè)內(nèi)生性增長面臨越來越大的壓力，為尋求快速成長，企業(yè)將目光投向了并購。作為并購的熱點，環(huán)保市場近年來風(fēng)生水起，吸引了足夠多的資本關(guān)注。經(jīng)過多年的培育，環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸走向快速成長期，蛋糕越來越大，各細分市場也有亮點。
那么，2014年上半年，環(huán)保并購呈現(xiàn)哪些特點，將隨著什么趨勢發(fā)展？
橫向并購
加固細分領(lǐng)域地位
目前，絕大多數(shù)環(huán)保企業(yè)都在加大對外擴張的腳步，核心目標(biāo)為在各自擅長的細分領(lǐng)域不斷增加項目數(shù)量，提高市場占有率。地區(qū)性的企業(yè)擴張獲得區(qū)域壟斷優(yōu)勢，區(qū)域性公司實現(xiàn)地域和規(guī)模的增長，龍頭企業(yè)以項目、規(guī)模進一步擴大競爭優(yōu)勢。
今年上半年，環(huán)保企業(yè)橫向并購已有不少成功案例。比如，為開拓市場，萬邦達計劃擬出價6.81億元收購昊天節(jié)能裝備股份有限公司。昊天節(jié)能主要產(chǎn)品為預(yù)制直埋保溫管道，主要客戶包括電力投資集團公司、華能集團公司等在內(nèi)的多家公司。萬邦達與昊天節(jié)能的重點客戶均集中于電力、熱力、石化等行業(yè)，下游客戶群體具有較強的重疊性，交易完成后可實現(xiàn)客戶資源疊加，交叉銷售和項目規(guī)模的快速增加。
而瀚藍環(huán)境擬購買創(chuàng)冠中國100%股權(quán)，是為了從區(qū)域性公司向全國性公司轉(zhuǎn)變。創(chuàng)冠中國目前擁有10個垃圾焚燒發(fā)電廠項目，總規(guī)模超過1.1萬噸/日。收購后，瀚藍環(huán)境的垃圾處理總規(guī)模將達到約1.5萬噸/日，規(guī)模邁入國內(nèi)第一梯隊陣營。
跨界并購
促進轉(zhuǎn)型及國際化
今年以來出現(xiàn)的跨行業(yè)并購主要特點有兩方面：一方面，由于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、尋求新的增長點等原因，非環(huán)保企業(yè)以并購方式進入環(huán)保行業(yè)的熱情不減。最有名的案例為湘鄂情轉(zhuǎn)型收購中昱環(huán)保。
另一方面，環(huán)保企業(yè)在不同細分市場進行環(huán)保行業(yè)內(nèi)跨界收購，特別是在高技術(shù)、高增長的細分市場尤為突出。
比如，維爾利公司并購杭能環(huán)境。杭能環(huán)境所處的沼氣行業(yè)，主要屬于固體廢物治理行業(yè)與污水處理及其再生利用行業(yè)，是節(jié)能環(huán)保和新能源行業(yè)的交叉子行業(yè)。維爾利整合杭能環(huán)境后，新開拓了沼氣工程市場，完善厭氧工藝，增強餐廚垃圾處理的技術(shù)實力。萬邦達收購晉緯環(huán)保，獨享CBR-R污水處理技術(shù)在大陸地區(qū)的使用，提高技術(shù)創(chuàng)新能力。
跨地界的國際化并購也在不斷涌現(xiàn)，國內(nèi)環(huán)保企業(yè)國際化進程不斷增加。比如，首創(chuàng)集團以約50億元人民幣的價格收購澳大利亞公司TPI NZ公司100%股權(quán)， 實現(xiàn)對新西蘭廢棄物處理全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略投資， 提升國內(nèi)固廢處理行業(yè)的綜合管理水平。先河環(huán)保對美國CES公司的收購，加快國外高品質(zhì)重金屬環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品的國有化歷程。國中水務(wù)收購瑞典公司瑞典的Josab公司和丹麥BioKube公司，布局鄉(xiāng)鎮(zhèn)供排水市場，與丹麥正滲透膜公司Aquaporin簽訂諒解備忘錄，引進正滲透膜技術(shù)。
全產(chǎn)業(yè)鏈并購
打造平臺型公司
目前，對環(huán)保的需求綜合化趨勢越來越明顯，需要擁有一站式服務(wù)能力、綜合解決問題能力、資源整合能力的環(huán)保企業(yè)，平臺型公司市場潛力最大，也是未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)格局中的核心部分。
平臺型公司不斷增強資金實力、管理實力和技術(shù)實力，通過并購和戰(zhàn)略合作，突破項目數(shù)量和規(guī)模競爭等傳統(tǒng)競爭方式的制約，通過布局全產(chǎn)業(yè)鏈，豐富產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進入新的細分領(lǐng)域，拉開競爭優(yōu)勢。
桑德環(huán)境目前正積極部署，打造平臺型公司。2014年，桑德環(huán)境逐漸將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到餐廚垃圾處理、資源化利用、環(huán)衛(wèi)市場化、廢舊資源綜合利用等固廢細分領(lǐng)域和大環(huán)衛(wèi)相關(guān)領(lǐng)域，布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈。
2014年3月，桑德環(huán)境收購河南恒昌貴金屬有限公司60%股權(quán)，主要從事廢舊電器的無害化回收處理和再生資源貴金屬回收；5月與保定市政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬30億元投資建設(shè)保定市靜脈產(chǎn)業(yè)園，參與環(huán)衛(wèi)市場化作業(yè)和城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化項目；6 月簽署《塞北管理區(qū)牛糞資源化利用工程項目特許經(jīng)營協(xié)議》；7 月公告關(guān)于收購河北萬忠廢舊材料回收有限公司75%股權(quán)暨增資事項，從事廢舊電器電子產(chǎn)品處置，以及公告擬收購湖南衡陽凱天再生資源科技有限公司65%的股權(quán)，從事衡陽餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理項目的投資建設(shè)；8月增資湖南桑頓新能源，投產(chǎn)鋰電池及其機電一體化產(chǎn)品，降低環(huán)衛(wèi)車運營成本。
首創(chuàng)股份也于今年在山東、湖南等地多有斬獲，目前在供水、污水、工程、固廢等多細分市場的布局基本完成，7月宣布收購蘇州嘉靖，進軍高增長的小城鎮(zhèn)污水處理市場。
失敗案例
過高預(yù)期導(dǎo)致并購失敗案例增多化
不過，環(huán)保并購熱潮下的估值過高預(yù)期，也使企業(yè)并購遇到諸多障礙，導(dǎo)致并購難度不斷增強，失敗案例增多。
2014年失敗的案例也有不少。比如，三川股份原計劃積極向計量相關(guān)領(lǐng)域延伸，擬收購添瑞祥和添瑞祥德各60%股權(quán)，將供熱計量及供熱節(jié)能打造成公司新的業(yè)務(wù)支柱和利潤增長點，作價以標(biāo)的公司2014 年盈利預(yù)測凈利潤為基礎(chǔ)，按10 倍左右PE 估值。而三川股份8月公告，因公司與交易對方不能就本次交易的相關(guān)重要交易條款達成一致，無法形成正式并購協(xié)議。
天瑞儀器擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式收購宇星科技發(fā)展（深圳）有限公司51%的股權(quán)，擬交易價格為14.79 億元。2014年5月10日，天瑞儀器公司刊登終止重大資產(chǎn)重組公告，稱交易雙方未能就細化交易方案達成一致意見，決定終止本次重大資產(chǎn)重組。
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并購背景下企業(yè)將向何處去？
在行業(yè)景氣度不斷提升的背景下，環(huán)保企業(yè)的競爭將逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域間的產(chǎn)業(yè)鏈延伸和跨界整合，水務(wù)、固廢、大氣治理等環(huán)保細分領(lǐng)域之間的跨界橫向并購還將增加。
未來，企業(yè)發(fā)展預(yù)計出現(xiàn)5大趨勢：第一，平臺型公司、全產(chǎn)業(yè)鏈公司將有巨大發(fā)展空間。未來3～5年內(nèi)，環(huán)保行業(yè)將產(chǎn)生百億產(chǎn)值、千億市值的標(biāo)桿性企業(yè)。
第二，細分市場龍頭企業(yè)與全產(chǎn)業(yè)鏈公司各領(lǐng)風(fēng)騷。部分企業(yè)揚長避短，克服在資本、品牌、全產(chǎn)業(yè)鏈等方面的劣勢，選擇合適的細分市場，精耕細作，通過專業(yè)化分工，集中資源形成特有技術(shù)和商業(yè)模式，保持在某一細分市場的競爭優(yōu)勢，進而產(chǎn)生溢價價值。
第三，擁有引領(lǐng)核心技術(shù)的公司將獲得最大的發(fā)展空間。環(huán)保產(chǎn)業(yè)必然會受到物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新能源等影響，進而對行業(yè)未來發(fā)展格局和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀帶來深刻變化。一旦產(chǎn)生顛覆性、革命性的技術(shù)，通過技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化，將誕生技術(shù)壟斷型公司，獲得超常規(guī)的發(fā)展。
第四，中國水務(wù)企業(yè)國際化進程進一步加快。出于拓展國際市場、獲得核心管理和技術(shù)、增強發(fā)展能力等目的，中國企業(yè)將大力進軍國際市場，出現(xiàn)一批國際級、有世界影響力的中國環(huán)保企業(yè)。
第五，創(chuàng)新商業(yè)模式的企業(yè)擁有強大的生命力。對于未來潛在的藍海市場，商業(yè)模式的創(chuàng)新尤為重要。“商業(yè)模式+融資模式+創(chuàng)新機制+市場空間”奠定企業(yè)未來發(fā)展空間。誰占據(jù)未來最有潛力、市場容量最大、商業(yè)模式最清晰的市場，誰就獲得最持久的生命力。
