投資要點(diǎn):
事件:4月7日,公司發(fā)布《關(guān)于簽訂日常經(jīng)營(yíng)合作框架協(xié)議的公告》。
簽約湖州管網(wǎng)改造框架協(xié)議,水治理PPP訂單有望逐步發(fā)力。根據(jù)公告,公司與湖州市吳興區(qū)人民政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,擬投資2億元對(duì)吳興區(qū)東部新城污水管網(wǎng)提升改造。
本項(xiàng)目采取PPP模式實(shí)施(投資-建設(shè)-租賃-回購(gòu)),建設(shè)期2年,租賃期5年,每年按當(dāng)年度投資利息和按實(shí)結(jié)算的維護(hù)費(fèi)用收取租賃費(fèi)用,回購(gòu)期5年,每年按建安費(fèi)20%加上當(dāng)年度租賃費(fèi)收取資本金和利息。本項(xiàng)目投資約占公司13年度收入總額62.1%,預(yù)計(jì)將對(duì)15年及以后年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。我們認(rèn)為,隨政府在PPP模式推廣、海綿城市建設(shè)以及湖州管網(wǎng)項(xiàng)目有望落實(shí),公司水治理訂單有望逐步發(fā)力將帶來較高的業(yè)績(jī)彈性。
污泥處置技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,有望明顯受益污泥市場(chǎng)興起。公司環(huán)保壓濾市場(chǎng)占有率高達(dá)60%以上,新產(chǎn)品污泥處置一體機(jī)未來有望大量投放市場(chǎng),毛利率高于傳統(tǒng)壓濾設(shè)備20%-30%水平,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本較同行具備優(yōu)勢(shì),目前已在碧水源5萬噸再生水廠獲得成熟應(yīng)用,未來有望向北京、浙江等地區(qū)逐步推廣。公司還將憑借領(lǐng)先設(shè)備制造實(shí)力和產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)開辟污水污泥工程協(xié)同處置項(xiàng)目,市場(chǎng)空間有望大幅擴(kuò)容。董事長(zhǎng)掛帥堅(jiān)定轉(zhuǎn)型路,招兵買馬擴(kuò)藍(lán)圖。歷史表明公司戰(zhàn)略前瞻、激勵(lì)機(jī)制靈活且資本運(yùn)作實(shí)力強(qiáng)。本次董事長(zhǎng)親任總經(jīng)理并積極組建環(huán)保新投管團(tuán)隊(duì)體現(xiàn)轉(zhuǎn)型堅(jiān)決,資深水務(wù)專家加盟主導(dǎo)大型水處理項(xiàng)目實(shí)施將為公司PPP訂單拓展提供重要支持。投資評(píng)級(jí)與估值:不考慮外延擴(kuò)張,暫維持公司14-16EPS0.38、0.96和1.85元。公司前瞻環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策機(jī)遇,借助上市資本平臺(tái),以核心環(huán)保裝備制造實(shí)力為基礎(chǔ),先后切入流域生態(tài)治理、污水處理兩大環(huán)保業(yè)務(wù)板塊,未來還有望向農(nóng)村水處理、污泥處置、固廢處理、土壤修復(fù)等領(lǐng)域延伸,推動(dòng)向環(huán)境治理綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型,戰(zhàn)略思路清晰,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值成長(zhǎng)具備高彈性。本次協(xié)議湖州管網(wǎng)改造PPP項(xiàng)目表明水治理訂單有望逐步兌現(xiàn)。
我們看好“水十條”、海綿城市建設(shè)、PPP推行帶來行業(yè)擴(kuò)容與估值提升,及公司戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行力,上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”
