投資要點(diǎn):
PPP催生環(huán)保行業(yè)高景氣度,看好水務(wù)與垃圾發(fā)電領(lǐng)域發(fā)展。
國(guó)家持續(xù)加大PPP 模式的推廣力度,相關(guān)扶持政策密集出臺(tái);同時(shí),在操作層面上,加快推動(dòng)PPP 項(xiàng)目示范和推介工作。從對(duì)財(cái)政部首批30個(gè)示范項(xiàng)目以及國(guó)家發(fā)改委PPP 項(xiàng)目庫(kù)推介的1,043個(gè)項(xiàng)目的分析來(lái)看,環(huán)保領(lǐng)域已成為PPP 模式推廣的重中之重。我們認(rèn)為,隨著PPP 模式的加速推廣,潛在環(huán)保項(xiàng)目訂單將加快釋放并落地,從而有望催生行業(yè)高景氣度。同時(shí),在細(xì)分領(lǐng)域,水務(wù)行業(yè)以及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)由于具有較清晰的投資回報(bào)機(jī)制,較易形成合理預(yù)期而吸引社會(huì)資本參與,將成為現(xiàn)階段PPP 模式的優(yōu)先和重點(diǎn)推行領(lǐng)域,并因此有望最先受益,其加速發(fā)展值得期待。
國(guó)企改革助力提質(zhì)增效,環(huán)保行業(yè)發(fā)展望添新動(dòng)力。
國(guó)企改革可有效改善公司治理結(jié)構(gòu),提升國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率,并提高盈利水平與增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,從而將帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的重構(gòu)。6月5日,中央深改組會(huì)議進(jìn)一步明確“黨管企業(yè)”和防止國(guó)有資產(chǎn)流失,再次為國(guó)企改革定調(diào),國(guó)企改革預(yù)期持續(xù)升溫。環(huán)保行業(yè)國(guó)有控股上市公司作為地方環(huán)保資源整合平臺(tái),改革預(yù)期強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)在頂層設(shè)計(jì)總體方案落地后,板塊內(nèi)的國(guó)企改革將提速。國(guó)企改革有望推動(dòng)國(guó)有控股環(huán)保上市公司做大做強(qiáng),進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)加快發(fā)展壯大。
VOCs監(jiān)測(cè)市場(chǎng)潛力巨大,政策持續(xù)加碼或促行業(yè)加速爆發(fā)。
VOCs 治理是繼脫硫、脫硝之后的又一大潛在市場(chǎng),發(fā)展處于起步階段。隨著“大氣十條”的深入推進(jìn),VOCs 治理正在逐步加碼。近期,財(cái)政部等三部委聯(lián)合印發(fā)《揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)試點(diǎn)辦法》,將在石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)征收VOCs 排污費(fèi);而“十三五”環(huán)保規(guī)劃則擬將VOCs 納入約束性減排指標(biāo)。在政策的持續(xù)推動(dòng)下,VOCs 治理行業(yè)將迎來(lái)加速發(fā)展,而作為VOCs治理的基礎(chǔ)與保障的監(jiān)測(cè)系統(tǒng),其市場(chǎng)則有望率先爆發(fā)。從市場(chǎng)需求看,僅石油石化行業(yè),VOCs 監(jiān)測(cè)設(shè)備系統(tǒng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模就有約300億,若考慮其它行業(yè)及領(lǐng)域,則潛在市場(chǎng)規(guī)模將更為龐大,VOCs 監(jiān)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展前景看好。
投資策略。
鐵腕治污新常態(tài)之下,潛在環(huán)保需求正在加快釋放,同時(shí)行業(yè)發(fā)展也在不斷開(kāi)啟新的空間。僅從正在實(shí)施以及即將實(shí)施的三大環(huán)境戰(zhàn)役來(lái)看,預(yù)計(jì)其將帶來(lái)8.5萬(wàn)億的投資,這將直接推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)更大目標(biāo)發(fā)展。我們堅(jiān)定看好環(huán)保行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。目前市場(chǎng)已結(jié)束單邊上漲的行情,預(yù)計(jì)未來(lái)大概率會(huì)延續(xù)震蕩格局,因此,在操作上,我們建議保持謹(jǐn)慎。選股方面,建議采取自上而下的策略,把握PPP 模式推廣與國(guó)企改革兩大投資主線,關(guān)注增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的水務(wù)與垃圾焚燒發(fā)電細(xì)分領(lǐng)域;同時(shí),建 議關(guān)注政策持續(xù)加碼下有望加速爆發(fā)的揮發(fā)性有機(jī)物VOCs 監(jiān)測(cè)細(xì)分市場(chǎng)。優(yōu)選基本面堅(jiān)實(shí)、發(fā)展戰(zhàn)略清晰、內(nèi)生外延并舉、綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司,以及積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型、未來(lái)成長(zhǎng)空間有望持續(xù)打開(kāi)的國(guó)改預(yù)期強(qiáng)烈的相關(guān)標(biāo)的。推薦:碧水源、興蓉環(huán)境、重慶水務(wù)、盛運(yùn)環(huán)保和雪迪龍。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
1)大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);
2)“水十條”落地、PPP 模式推進(jìn)不及預(yù)期;
3)國(guó)企改革低于預(yù)期;
4)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)毛利率下滑。
