行業(yè)策略:我們認(rèn)為海綿城市將會是我國“十三五”期間大力推進(jìn)的城建改造方向,其既有利于“綠色中國”的建設(shè),也對GDP 有十分正向的拉動。我們預(yù)計(jì)整個“十三五”期間,項(xiàng)目投入在1.2萬億至2.2萬億之間。同時,比起國外的項(xiàng)目,我國的海綿城市改造難度更大,需要時間更長,因此我們認(rèn)為政策性的刺激利好將會持續(xù)不斷,以利于社會資本更多的參與。我們建議標(biāo)的選擇的思路:選擇具有獨(dú)特切入點(diǎn),可以承接回款較快的子領(lǐng)域業(yè)務(wù)的企業(yè)。

推薦組合: 我們推薦聚光科技,其作為業(yè)內(nèi)可以跨越環(huán)境監(jiān)測和水務(wù)板塊的公司,業(yè)績成長空間十分可觀。同時我們建議關(guān)注ST 華賽,東方園林和博世科。

行業(yè)觀點(diǎn)

海綿城市是立體的,復(fù)雜的工程:海綿城市,就是希望城市能像海綿一樣有吸水放水的功效,在暴雨時刻可以減少地表積水,在干旱時刻可以用地下水反哺地面。其概念脫胎于西方的低影響開發(fā)(LID)概念,它是一個復(fù)雜的評估和施工過程,對于地面的側(cè)重要多于對地下的開發(fā)。主要包含綠色屋頂,雨水收集,透水路面,植生隔離帶,低地滲水坑,多孔管廊等子系統(tǒng)。在對原有自然景觀合理改造的前提下,海綿城市可以很好的減少降雨造成的地表徑流和污染物。中國的海綿城市改造面臨特殊的國情,需要加入市政水務(wù)監(jiān)測和處理環(huán)節(jié)。

海綿城市潛在收益遠(yuǎn)大于表面收益:表面上,海綿城市可以顯著降低降雨地表徑流量和污染物總量,同時可以調(diào)節(jié)城市的水資源供給。潛在里,海綿城市可以降低城市熱島效應(yīng),降低能耗,凈化城市空氣,帶來額外的機(jī)會成本降低。

更適合從新城區(qū)著手:中國的人口密度遠(yuǎn)大于西方發(fā)達(dá)國家,在老城區(qū)進(jìn)行改造示范,會造成高昂的機(jī)會成本。我國目前新城區(qū)的開發(fā)熱潮仍在繼續(xù),從人口密度較稀少的新城區(qū)開始改造,難度會更低。

海綿城市理論上的投資空間非常大:我們預(yù)計(jì)海綿城市每平方公里的改造成本在1.2-1.8億元左右,按照國務(wù)院2020年完成20%城市建成區(qū)的改造預(yù)測及2014年底城鎮(zhèn)建成面積來推算,改造投入空間在1.2萬億至1.8萬億。如果考慮進(jìn)仍在開發(fā)中的新城區(qū)面積,改造投入將上升到2.2萬億。

多元化融資模式勢在必行:我們預(yù)計(jì),每年海綿城市整體的投資量將相當(dāng)于當(dāng)年中央財(cái)政收入的1.3%+,中央補(bǔ)貼壓力非常大。而大部分地方政府的財(cái)政赤字超過了100%,配套資金壓力也十分明顯。在PPP 模式中,迫切需要劃清收費(fèi)權(quán)以利于引入私人資金。同時,稅收抵扣和稅收減免方面的突破也將利好PPP 模式的推廣。

風(fēng)險提示

中央補(bǔ)貼款不能及時到位;PPP 模式融資模式推廣不順利

 

環(huán)保設(shè)備行業(yè)海綿城市專題報告:不是單純的地下管廊建設(shè),一份技術(shù)派的報告