PPP新瓶裝老酒，近兩年在國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展，預(yù)計(jì)很快就會(huì)成為統(tǒng)計(jì)意義上全球最大的PPP市場(chǎng)。作為喝過(guò)兩輪老酒，目前在岸上看熱鬧的閑人，發(fā)現(xiàn)舊時(shí)代的老故事又在重演，只是換了一件馬甲，來(lái)了一些新人。本不想說(shuō)，但被圈內(nèi)后生呵斥為局外人，只好出面參與討論，首篇談惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

一、癥狀

E20研究院整理了垃圾焚燒項(xiàng)目政府補(bǔ)貼的一系列數(shù)字：1999年上海江橋項(xiàng)目213元/噸，2003年天津雙港項(xiàng)目145元/噸，2009年昆明五華項(xiàng)目90元/噸，2014年長(zhǎng)春項(xiàng)目61.3元/噸，2014年益陽(yáng)項(xiàng)目50元/噸，2015年6月新泰項(xiàng)目48元/噸，2015年8月蚌埠項(xiàng)目26.8元/噸，2015年10月高郵項(xiàng)目26.5元/噸，2015年12月18日，浙江紹興項(xiàng)目最低報(bào)價(jià)18元/噸。預(yù)計(jì)再過(guò)不久，政府就不用再提供補(bǔ)貼，項(xiàng)目公司反而要給政府交特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)了！

是技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致成本大幅度下降嗎？可能有一些，比如國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口設(shè)備，投資成本有顯著下降。但2010年之后國(guó)內(nèi)垃圾焚燒項(xiàng)目主體設(shè)備大多已經(jīng)國(guó)產(chǎn)化，為何價(jià)格仍然繼續(xù)快速下降？底在哪里？并且不同的投資者在同一個(gè)項(xiàng)目中報(bào)價(jià)差異懸殊，是某些投資者確實(shí)有獨(dú)門絕招嗎？這些絕招如果是技術(shù)進(jìn)步和管理改善，確實(shí)可以造福社會(huì)，一統(tǒng)江湖，我相信所有正直的人都會(huì)為她鼓掌，助其加冕稱王。

但如果這些絕招是歪門邪道，則需要開(kāi)一劑猛藥、澆一桶冰水。如執(zhí)迷不悟，殷鑒不遠(yuǎn)，害莫大焉。

二、殷鑒

惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，不是一個(gè)中國(guó)特色的問(wèn)題。在輸出PPP模式的英國(guó)，著名的英法海底隧道項(xiàng)目，就因?yàn)閷?shí)際投資遠(yuǎn)超出簽約時(shí)的估算投資，造成項(xiàng)目公司破產(chǎn)重整，諸多投資者損失慘重。在國(guó)際上，因?yàn)閳?bào)價(jià)問(wèn)題而失敗的PPP項(xiàng)目不可勝數(shù)。

國(guó)內(nèi)上世紀(jì)90年代中期搞了一輪以單個(gè)水廠、電廠、收費(fèi)公路為主體的BOT、TOT項(xiàng)目，大多以“或取或付”為托，行固定回報(bào)之實(shí)。因固定回報(bào)的利率成本畸高，在2000年前后，市場(chǎng)利率已經(jīng)大幅度下降的背景下，大部分項(xiàng)目以各種形式被清理。諸多以為“簽了一堆好合同”的外商投資者美夢(mèng)落空，進(jìn)而抱怨相關(guān)地方政府不守契約，有些國(guó)際投資者就此遺恨退出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

我有幸參與多個(gè)項(xiàng)目涉及近20億美元投資的固定回報(bào)項(xiàng)目清理，了解諸多內(nèi)情，真心感覺(jué)地方政府被冤枉。那些外商手持的“好合同”顯失公平，根本無(wú)法履行。聰明的外商變成怨婦，公平地說(shuō)，是可憐之人必有可恨之處。

2002年，浦東自來(lái)水股權(quán)轉(zhuǎn)讓，評(píng)估價(jià)值7.6億元的50%股權(quán)賣了20.3億元，我作為這個(gè)項(xiàng)目政府方的核心成員，深感一種莫名的興奮，也有些不安。跟國(guó)際投資者的決策層多次溝通，原來(lái)人家的動(dòng)機(jī)已經(jīng)超越了單個(gè)項(xiàng)目的投資，玩的是全局層面的大策略。好在家大業(yè)大，能承受十幾年的虧損，付點(diǎn)廣告費(fèi)只是灑灑水。之后這家國(guó)際投資者以該項(xiàng)目確立的江湖霸主地位為托，找到諸多“傻錢”作財(cái)務(wù)投資者，在國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)攻城略地，靠高價(jià)搶奪自來(lái)水公司股權(quán)，風(fēng)光無(wú)限。這么多年過(guò)去了，冷暖自知，跟隨的財(cái)務(wù)投資者欲哭無(wú)淚。

浦東項(xiàng)目點(diǎn)亮了一片天空，在國(guó)內(nèi)掀起一輪轟轟烈烈的市政公用行業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)動(dòng)。部分無(wú)知無(wú)畏的投機(jī)者，抱著占坑即是王道的簡(jiǎn)單純樸的投資理念，通過(guò)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)哄搶地盤。后果如何，各方都已經(jīng)有深刻感受，諸如東北某地的最美政協(xié)委員的案例，有一定的代表性，就不再過(guò)多撒鹽了。

隨后，時(shí)間到了2015年這一國(guó)內(nèi)PPP的元年，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，有過(guò)之而無(wú)不及。然而背后動(dòng)機(jī)，大同小異，后果也會(huì)八九不離十。

三、策略

一些聰明人采取了如下主流策略：靠工程建設(shè)賺錢，誰(shuí)靠運(yùn)營(yíng)收入誰(shuí)傻逼。對(duì)于新建項(xiàng)目，占項(xiàng)目總投資30%左右的股權(quán)性資金落實(shí)后，能夠通過(guò)銀行貸款等方式獲得債務(wù)性資金。股權(quán)性資金，往往由具有建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理能力的戰(zhàn)略投資者與跟投的財(cái)務(wù)投資者共同提供，財(cái)務(wù)投資者可能包括基礎(chǔ)設(shè)施投資類上市公司、基礎(chǔ)設(shè)施類股權(quán)投資基金、銀行理財(cái)資金、保險(xiǎn)資金等。假設(shè)戰(zhàn)略投資者出資占股權(quán)性資金的30%-50%，則戰(zhàn)略投資者自有資金出資僅占項(xiàng)目總投資的9%-15%。戰(zhàn)略投資者獲得PPP項(xiàng)目后，往往能主導(dǎo)項(xiàng)目的建設(shè)組織，可以通過(guò)設(shè)計(jì)、施工、核心材料采購(gòu)、技術(shù)服務(wù)等方面獲得較高的關(guān)聯(lián)性收入，這幾個(gè)方面的獲利往往可以超過(guò)戰(zhàn)略投資者對(duì)項(xiàng)目的全部自有資金投資。項(xiàng)目建成時(shí)，戰(zhàn)略投資者可能已經(jīng)收回全部自有資金投資，甚至獲利豐厚，后面的運(yùn)營(yíng)階段就沒(méi)有所謂了。

如此，通過(guò)惡性報(bào)價(jià)搶得項(xiàng)目建設(shè)階段的主導(dǎo)權(quán)就特別重要了。至于其他財(cái)務(wù)性股權(quán)投資者及債權(quán)人的權(quán)益，戰(zhàn)略投資者也會(huì)以共同受害者的身份牽頭與政府溝通，吃牢地方政府不會(huì)讓這類項(xiàng)目完全停擺，地方政府不愿意因?yàn)檫@類項(xiàng)目違約影響本地金融環(huán)境，由此項(xiàng)目公司債務(wù)會(huì)變成地方政府兜底的政府性債務(wù)。如此之后，還可以伺機(jī)將資產(chǎn)高價(jià)出售給上市公司。足夠牛皮的可以出售給自己控制的上市公司，不夠牛皮的可以出售給一些需要題材的炒作型殼公司。主流策略在操作上的可行性較高，很多所謂戰(zhàn)略投資者已經(jīng)通過(guò)這種方式獲得暴利。

還有一些非主流的策略：一是高價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)后，通過(guò)快速調(diào)高收費(fèi)水平提高收入，或通過(guò)裁員、偷排、降低處理標(biāo)準(zhǔn)等方式降低成本，擠出豐厚利潤(rùn)；二是搞定地方政府關(guān)系簽好合同后，直接炒賣項(xiàng)目投資合同；三是交叉補(bǔ)貼，比如靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)拼下示范性項(xiàng)目或有影響力的重大項(xiàng)目后，順勢(shì)拿下其他有高盈利機(jī)會(huì)的類似項(xiàng)目；近年還出現(xiàn)一種交叉補(bǔ)貼，地方國(guó)有企業(yè)靠本地收益和信用，到外地低價(jià)拼項(xiàng)目等等。顯然，這里列舉的策略并不全面，因?yàn)槲r有蝦路、蟹有蟹道，把我知道的曬出來(lái)供相關(guān)方面參考，還是有現(xiàn)實(shí)借鑒意義。

四、后果

低價(jià)奪標(biāo)的后果包括而不限于以下方面：

首先，損害了地方政府的心態(tài)與信用。垃圾焚燒項(xiàng)目及近期出現(xiàn)的污水處理管網(wǎng)一體化項(xiàng)目的超低價(jià)，確實(shí)吸人眼球，但置那些之前提供更高補(bǔ)貼的地方政府于何地？當(dāng)?shù)厝绻�要調(diào)整相關(guān)公共服務(wù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，如果向市民解釋？如果不違約重新選擇社會(huì)資本，確實(shí)沒(méi)有理由能說(shuō)得過(guò)去。而對(duì)于未來(lái)再搞類似PPP項(xiàng)目的地方政府，不把價(jià)格搞得更低也無(wú)法交待。

第二，重大項(xiàng)目無(wú)法發(fā)揮社會(huì)效益。公用事業(yè)的外部性較強(qiáng)，穩(wěn)定提供性價(jià)比合理的公共產(chǎn)品或公共服務(wù)是核心問(wèn)題。部分投機(jī)者靠惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)先占坑后耍賴，拖延工期、降低工程質(zhì)量、惡意偷排，嚴(yán)重影響項(xiàng)目正常發(fā)揮功能，直至影響當(dāng)?shù)丨h(huán)境質(zhì)量及居民生活質(zhì)量，甚至存在嚴(yán)重安全隱患。比如，垃圾焚燒后的飛灰，是劇毒物質(zhì)，應(yīng)當(dāng)按危險(xiǎn)廢棄物處理，成本非常高，低價(jià)項(xiàng)目是否處理到位？

第三，財(cái)務(wù)投資者不敢參與。財(cái)務(wù)投資者受騙上當(dāng)后，投資信心受挫，不敢以長(zhǎng)期股權(quán)方式參與項(xiàng)目投資，只愿意以債權(quán)方式或名股實(shí)債方式參與，往往還需要強(qiáng)信用增級(jí)，由此提高融資難度和資金成本，抬高項(xiàng)目綜合成本，部分項(xiàng)目還會(huì)因此融資失敗。

更為嚴(yán)重的是，如果因?yàn)閻盒詢r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)大量失敗項(xiàng)目，將導(dǎo)致各方精心培育的PPP事業(yè)的良好發(fā)展局面受到負(fù)面沖擊。

五、藥方

對(duì)于心懷鬼胎的惡性價(jià)格投標(biāo)，必須對(duì)癥下藥，采取可行措施。具體建議如下：

一是理論上正本清源。一項(xiàng)簡(jiǎn)單施工項(xiàng)目往往都難以按一口價(jià)執(zhí)行。涉及多年建設(shè)期及幾十年運(yùn)營(yíng)的PPP項(xiàng)目，特別是網(wǎng)絡(luò)型的公用事業(yè)，邊界條件不清晰，只有騙子和傻子才會(huì)相信一口價(jià)的合同可以執(zhí)行下去。PPP最為重要的是根據(jù)技術(shù)、財(cái)務(wù)、法律方案，構(gòu)建價(jià)格形成機(jī)制、價(jià)格調(diào)整機(jī)制和成本費(fèi)用與價(jià)格監(jiān)督機(jī)制，而不是某個(gè)鎖定的價(jià)格水平。

二是落實(shí)問(wèn)責(zé)機(jī)制。對(duì)于PPP惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的問(wèn)題，必須嚴(yán)格問(wèn)責(zé)。地方政府要理直氣壯處罰投機(jī)者，絕對(duì)不能姑息。要對(duì)涉事政府官員嚴(yán)懲不貸。對(duì)混水摸魚(yú)的不良中介機(jī)構(gòu)，必須高度警惕。那些總是卷入惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目的牽頭中介機(jī)構(gòu)，主要原因是專業(yè)能力不夠，在項(xiàng)目機(jī)制設(shè)計(jì)方面存在重大缺陷，被策略性投機(jī)者有機(jī)可乘。如果項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大問(wèn)題，與招商階段的機(jī)制設(shè)計(jì)瑕疵有直接關(guān)系，政府聘請(qǐng)的牽頭中介機(jī)構(gòu)要承擔(dān)終生實(shí)質(zhì)性責(zé)任，牽頭中介機(jī)構(gòu)要對(duì)其組織的其他中介機(jī)構(gòu)的工作質(zhì)量承擔(dān)連帶責(zé)任。行業(yè)組織要加強(qiáng)自律監(jiān)督，新聞媒體要加強(qiáng)輿論監(jiān)督。

三是信息披露。PPP項(xiàng)目涉及公共利益，絕對(duì)不能黑箱操作，對(duì)于項(xiàng)目簽約文件，理應(yīng)全面公開(kāi)，進(jìn)行信息披露。PPP項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性招商運(yùn)作全過(guò)程，應(yīng)該公開(kāi)、公平、公正，經(jīng)得起各方面的拷問(wèn)。政府與PPP項(xiàng)目公司之間發(fā)生的日常監(jiān)管及財(cái)政補(bǔ)貼事項(xiàng)，也有必要公開(kāi)披露。

拋磚引玉，點(diǎn)到為止，供識(shí)者參考。

 

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