搞工程的必須要懂的知識：EPC、PMC、DB、DBB、CM、BOT、PPP
工程總承包（EPC）模式
EPC工程總承包即Engineering Procurement Construction模式，又稱設(shè)計、采購、施工一體化模式。是指在項目決策階段以后，從設(shè)計開始，經(jīng)招標，委托一家工程公司對設(shè)計-采購-建造進行總承包。在這種模式下，按照承包合同規(guī)定的總價或可調(diào)總價方，由工程公司負責對工程項目的進度、費用、質(zhì)量、安全進行管理和控制，并按合同約定完成工程。
EPC有很多種衍生和組合，例如EP+C、E+P+C、EPCm、EPCs、EPCa等。
1、業(yè)主把工程的設(shè)計、采購、施工和開工服務(wù)工作全部托付給工程總承包商負責組織實施，業(yè)主只負責整體的、原則的、目標的管理和控制，總承包商更能發(fā)揮主觀能動性，能運用其先進的管理經(jīng)驗為業(yè)主和承包商自身創(chuàng)造更多的效益；提高了工作效率，減少了協(xié)調(diào)工作量；
2、設(shè)計變更少，工期較短；
3、由于采用的是總價合同，基本上不用再支付索賠及追加項目費用；項目的最終價格和要求的工期具有更大程度的確定性。
1、業(yè)主不能對工程進行全程控制；
2、總承包商對整個項目的成本工期和質(zhì)量負責，加大了總承包商的風險，總承包商為了降低風險獲得更多的利潤，可能通過調(diào)整設(shè)計方案來降低成本，可能會影響長遠意義上的質(zhì)量；
3、由于采用的是總價合同，承包商獲得業(yè)主變更令及追加費用的彈性很小。
項目管理承包（PMC）模式
PMC即Project Management Consultant，即項目管理承包。指項目管理承包商代表業(yè)主對工程項目進行全過程、全方位的項目管理，包括進行工程的整體規(guī)劃、項目定義、工程招標、選擇EPC承包商，并對設(shè)計、采購、施工、試運行進行全面管理，一般不直接參與項目的設(shè)計、采購、施工和試運行等階段的具體工作。
PMC模式體現(xiàn)了初步設(shè)計與施工圖設(shè)計的分離，施工圖設(shè)計進入技術(shù)競爭領(lǐng)域，只不過初步設(shè)計是由PMC完成的。
1、可以充分發(fā)揮管理承包商在項目管理方面的專業(yè)技能，統(tǒng)一協(xié)調(diào)和管理項目的設(shè)計與施工，減少矛盾；
2、有利于建設(shè)項目投資的節(jié)��；
3、該模式可以對項目的設(shè)計進行優(yōu)化，可以實現(xiàn)在給項目生存期內(nèi)達到成本最低；
4、在保證質(zhì)量優(yōu)良的同時，有利于承包商獲得對項目未來的契股或收益分配權(quán)，可以縮短施工工期，在高風險領(lǐng)域，通常采用契股這種方式來穩(wěn)定隊伍。
1、業(yè)主參與工程的程度低，變更權(quán)利有限，協(xié)調(diào)難度大；
2、業(yè)主方很大的風險在于能否選擇一個高水平的項目管理公司。
3、該模式通常適用于：項目投資在1億美元以上的大型項目；缺乏管理經(jīng)驗的國家和地區(qū)的項目，引入PMC可確保項目的成功建成，同時幫助這些國家和地區(qū)提高項
目管理水平；利用銀行或國外金融機構(gòu)、財團貸款或出口信貸而建設(shè)的項目；工藝裝置多而復(fù)雜，業(yè)主對這些工藝不熟悉的龐大項目。
設(shè)計-建造（ DB）模式
即設(shè)計-建造模式(Design And Build)，在國際上也稱交鑰匙模式(Turn-Key-Operate)。在中國稱設(shè)計-施工總承包模式(Design-Construction)。是在項目原則確定之后，業(yè)主選定一家公司負責項目的設(shè)計和施工。這種方式在投標和訂立合同時是以總價合同為基礎(chǔ)的。設(shè)計-建 造總承包商對整個項目的成本負責，他首先選擇一家咨詢設(shè)計公司進行設(shè)計，然后采用競爭性招標方式選擇分包商，當然也可以利用本公司的設(shè)計和施工力量完成一部分工程。
避免了設(shè)計和施工的矛盾，可顯著降低項目的成本和縮短工期。然而，業(yè)主關(guān)心的重點是工程按合同竣工交付使用，而不在乎承包商如何去實施。同時，在選定承包商時，把設(shè)計方案的優(yōu)劣作為主要的評標因素，可保證業(yè)主得到高質(zhì)量的工程項目。
1、和承包商密切合作，完成項目規(guī)劃直至驗收，減少了協(xié)調(diào)的時間和費用；
2、承包商可在參與初期將其材料、施工方法、結(jié)構(gòu)、價格和市場等知識和經(jīng)驗融入設(shè)計中；
3、有利于控制成本，降低造價。國外經(jīng)驗證明:實行DB模式，平均可降低造價10%左右；
4、有利于進度控制，縮短工期；
5、責任單一。從總體來說，建設(shè)項目的合同關(guān)系是業(yè)主和承包商之間的關(guān)系，業(yè)主的責任是按合同規(guī)定的方式付款，總承包商的責任是按時提供業(yè)主所需的產(chǎn)品，總承包商對于項目建設(shè)的全過程負有全部的責任。
1、對最終設(shè)計和細節(jié)控制能力較低；
2、商的設(shè)計對工程經(jīng)濟性有很大影響，在DB模式下承包商承擔了更大的風險；
3、質(zhì)量控制主要取決于業(yè)主招標時功能描述書的質(zhì)量，而且總承包商的水平對設(shè)計質(zhì)量有較大影響；
4、時間較短，缺乏特定的法律、法規(guī)約束，沒有專門的險種；
5、方式操作復(fù)雜，競爭性較小。
平行發(fā)包（DBB）模式
即設(shè)計-招標-建造模式(Design-Bid-Build)，它是一種在國際上比較通用且應(yīng)用最早的工程項目發(fā)包模式之一。指由業(yè)主委托建筑師或咨詢工程師進行前期的各項工作(如進行機會研究、可行性研究等)，待項目評估立項后再進行設(shè)計。在設(shè)計階段編制施工招標文件，隨后通過招標選擇承包商；而有關(guān)單項工程的分包和設(shè)備、材料的采購一般都由承包商與分包商和供應(yīng)商單獨訂立合同并組織實施。在工程項目實施階段，工程師則為業(yè)主提供施工管理服務(wù)。這種模式最突出的特點是強調(diào)工程項目的實施必須按照D-B-B的順序進行，只有一個階段全部結(jié)束另一個階段才能開始。
優(yōu)點表現(xiàn)在管理方法較成熟，各方對有關(guān)程序都很熟悉，業(yè)主可自由選擇咨詢設(shè)計人員，對設(shè)計要求可控制，可自由選擇工程師，可采用各方均熟悉的標準合同文本，有利于合同管理、風險管理和減少投資。
1、項目周期較長，業(yè)主與設(shè)計、施工方分別簽約，自行管理項目，管理費較高；
2、設(shè)計的可施工性差，工程師控制項目目標能力不強；
3、不利于工程事故的責任劃分，由于圖紙問題產(chǎn)生爭端多索賠多等。該管理模式在國際上最為通用，以世行、亞行貸款項目和國際咨詢工程師聯(lián)合會(FIDIC)的合同條件為依據(jù)的項目均采用這種模式。中國目前普遍采用的“項目法人責任制”、“招標投標制”、“建設(shè)監(jiān)理制”、“合同管理制”基本上參照世行、亞行和FIDIC的這種傳統(tǒng)模式。
施工管理包（CM）模式
Construction Management Approach模式又稱“邊設(shè)計、邊施工”方式。分階段發(fā)包方式或快速軌道方式，CM模式是由業(yè)主委托CM單位，以一個承包商的身份，采取有條件的“邊設(shè)計、邊施工”，著眼于縮短項目周期，也稱快速路徑法。即Fast Track的生產(chǎn)組織方式來進行施工管理，直接指揮施工活動，在一定程度上影響設(shè)計活動，而它與業(yè)主的合同通常采用“成本+利潤”方式的這樣一種承發(fā)包模式。此方式通過施工管理商來協(xié)調(diào)設(shè)計和施工的矛盾，使決策公開化。
其特點是由業(yè)主和業(yè)主委托的工程項目經(jīng)理與工程師組成一個聯(lián)合小組共同負責組織和管理工程的規(guī)劃、設(shè)計和施工。完成一部分分項（單項）工程設(shè)計后，即對該部分進行招標，發(fā)包給一家承包商，無總承包商，由業(yè)主直接按每個單項工程與承包商分別簽訂承包合同。
這是近年在國外廣泛流行的一種合同管理模式，這種模式與過去那種設(shè)計圖紙全都完成之后才進行招標的連續(xù)建設(shè)生產(chǎn)模式不同。
CM模式的兩種實現(xiàn)形式：CM單位的服務(wù)，分代理型和非代理型。
1、代理型CM (“Agency” CM)：以業(yè)主代理身份工作，收取服務(wù)酬金。
2、風險型CM(“At-Risk” CM)：以總承包身份，可直接進行分發(fā)包 ，直接與分包商簽合同，并向業(yè)主承擔保證最大工程費用GMP，如果實際工程費超過了GMP，超過部分由CM單位承擔。
1、在項目進度控制方面，由于CM模式采用分散發(fā)包，集中管理，使設(shè)計與施工充分搭接，有利于縮短建設(shè)周期；
2、CM單位加強與設(shè)計方的協(xié)調(diào)，可以減少因修改設(shè)計而造成的工期延誤；
3、在投資控制方面，通過協(xié)調(diào)設(shè)計，CM單位還可以幫助業(yè)主采用價值工程等方法向設(shè)計提出合理化建議，以挖掘節(jié)約投資的潛力，還可以大大減少施工階段的設(shè)計變更。如果采用了具有GMP的CM模式，CM單位將對工程費用的控制承擔更直接的經(jīng)濟責任，因而可以大大降低業(yè)主在工程費用控制方面的風險；
4、在質(zhì)量控制方面，設(shè)計與施工的結(jié)合和相互協(xié)調(diào)，在項目上采用新工藝、新方法時，有利于工程施工質(zhì)量的提高；
5、分包商的選擇由業(yè)主和承包人共同決定，因而更為明智。
1、對CM經(jīng)理以及其所在單位的資質(zhì)和信譽的要求都比較高；
2、分項招標導(dǎo)致承包費可能較高；
3、CM模式一般采用“成本加酬金”合同，對合同范本要求比較高。
建造-運營-移交（BOT）模式
即建造－運營－移交（Build－Operate－Transfer）模式。是指一國財團或投資人為項目的發(fā)起人，從一個國家的政府獲得某項目基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，然后由其獨立式地聯(lián)合其他方組建項目公司，負責項目的融資、設(shè)計、建造和經(jīng)營。在整個特許期內(nèi)，項目公司通過項目的經(jīng)營獲得利潤，并用此利潤償還債務(wù)。在特許期滿之時，整個項目由項目公司無償或以極少的名義價格移交給東道國政府。
BOT模式的最大特點是由于獲得政府許可和支持，有時可得到優(yōu)惠政策，拓寬了融資渠道。BOOT、BOO、DBOT、BTO、TOT、BRT、BLT、BT、ROO、MOT、BOOST、BOD、DBOM和FBOOT等均是標準BOT操作的不同演變方式，但其基本特點是一致的，即項目公司必須得到政府有關(guān)部門授予的特許權(quán)。該模式主要用于機場、隧道、發(fā)電廠、港口、收費公路、電信、供水和污水處理等一些投資較大、建設(shè)周期長和可以運營獲利的基礎(chǔ)設(shè)施項目。
1、可以減少政府主權(quán)借債和還本付息的責任；
2、可以將公營機構(gòu)的風險轉(zhuǎn)移到私營承包商，避免公營機構(gòu)承擔項目的全部風險；
3、可以吸引國外投資，以支持國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，解決了發(fā)展中國家缺乏建設(shè)資金的問題；
4、BOT 項目通常都由外國的公司來承包，這會給項目所在國帶來先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，既給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機會，也促進國際經(jīng)濟的融合。
1、在特許權(quán)期限內(nèi)，政府將失去對項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的控制；
2、參與方多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，項目前期過長且融資成本高；
3、可能導(dǎo)致大量的稅收流失；
4、可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營；
5、在項目完成后，會有大量的外匯流出；
6、風險分攤不對稱等。政府雖然轉(zhuǎn)移了建設(shè)、融資等風險，卻承擔了更多的其他責任與風險，如利率、匯率風險等。
公共部門與私人企業(yè)合作模式（PPP）
民間參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事務(wù)管理的模式統(tǒng)稱為公私（民）伙伴關(guān)系（PublicPrivate Partnership—簡稱PPP）。具體是指政府、私人企業(yè)基于某個項目而形成的相互間合作關(guān)系的一種特許經(jīng)營項目融資模式。由該項目公司負責籌資、建設(shè)與經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機構(gòu)達成一個直接協(xié)議，該協(xié)議不是對項目進行擔保，而是政府向借貸機構(gòu)做出的承諾，將按照政府與項目公司簽訂的合同支付有關(guān)費用。這個協(xié)議使項目公司能比較順利地獲得金融機構(gòu)的貸款。而項目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府的扶持力度將直接影響貸款的數(shù)量和形式。采取這種融資形式的實質(zhì)是，政府通過給予民營企業(yè)長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來換取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運營。
PPP模式適用于投資額大、建設(shè)周期長、資金回報慢的項目，包括鐵路、公路、橋梁、隧道等交通部門，電力煤氣等能源部門以及電信網(wǎng)絡(luò)等通訊事業(yè)等。
無論是在發(fā)達國家或發(fā)展中國家，PPP模式的應(yīng)用越來越廣泛。項目成功的關(guān)鍵是項目的參與者和股東都已經(jīng)清晰了解了項目的所有風險、要求和機會，才有可能充分享受PPP模式帶來的收益。
1、公共部門和私人企業(yè)在初始階段就共同參與論證，有利于盡早確定項目融資可行性，縮短前期工作周期，節(jié)省政府投資；
2、可以在項目初期實現(xiàn)風險分配，同時由于政府分擔一部分風險，使風險分配更合理，減少了承建商與投資商風險，從而降低了融資難度；
3、參與項目融資的私人企業(yè)在項目前期就參與進來，有利于私人企業(yè)一開始就引入先進技術(shù)和管理經(jīng)驗；
4、公共部門和私人企業(yè)共同參與建設(shè)和運營，雙方可以形成互利的長期目標，更好地為社會和公眾提供服務(wù)；
5、使項目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對協(xié)調(diào)各方不同的利益目標起關(guān)鍵作用；
6、政府擁有一定的控制權(quán)。
1、對于政府來說，如何確定合作公司給政府增加了難度，而且在合作中要負有一定的責任，增加了政府的風險負擔；
2、組織形式比較復(fù)雜，增加了管理上協(xié)調(diào)的難度；
3、如何設(shè)定項目的回報率可能成為一個頗有爭議的問題。
來源：一帶一路內(nèi)參
政府市政建設(shè)中引進社會資本的模式比較
1、BOT(Bulid-Operate-Transfer)即建造-運營-移交方式
這種方式最大的特點就是將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)有期限的抵押以獲得項目融資，或者說是基礎(chǔ)設(shè)施國有項目民營化。在這種模式下，首先由項目發(fā)起人通過投標從委托人手中獲取對某個項目的特許權(quán)，隨后組成項目公司并負責進行項目的融資，組織項目的建設(shè)，管理項目的運營，在特許期內(nèi)通過對項目的開發(fā)運營以及當?shù)豘F給予的其他優(yōu)惠來回收資金以還貸，并取得合理的利潤。特許期結(jié)束后，應(yīng)將項目無償?shù)匾平唤oZF。在BOT模式下，投資者一般要求ZF保證其最低收益率，一旦在特許期內(nèi)無法達到該標準，ZF應(yīng)給予特別補償。
2、BT(Build Transfer)即建設(shè)-移交
是基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)領(lǐng)域中采用的一種投資建設(shè)模式，系指根據(jù)項目發(fā)起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負責項目的融資、建設(shè)，并在規(guī)定時限內(nèi)將竣工后的項目移交項目發(fā)起人，項目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購協(xié)議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。
3、TOT(Transfer-Operate-Transfer)即轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓模式
是一種通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進行新建項目融資的一種新型融資方式，在這種模式下，首先私營企業(yè)用私人資本或資金購買某項資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，然后，購買者對項目進行開發(fā)和建設(shè)，在約定的時間內(nèi)通過對項目經(jīng)營收回全部投資并取得合理的回報，特許期結(jié)束后，將所得到的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)無償移交給原所有人。
4、TBT模式
TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下：ZF通過招標將已經(jīng)運營一段時間的項目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負責組建項目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項目;項目建成開始經(jīng)營后，ZF從BOT項目公司獲得與項目經(jīng)營權(quán)等值的收益;按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項目經(jīng)營權(quán)歸還給ZF。實質(zhì)上，是ZF將一個已建項目和一個待建項目打包處理，獲得一個逐年增加的協(xié)議收入(來自待建項目)，最終收回待建項目的所有權(quán)益。
5、PPP (Public-Private-Partnerships)模式
一般而言，PPP 融資模式主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共項目。首先，ZF針對具體項目特許新建一家項目公司，并對其提供扶持措施，然后，項目公司負責進行項目的融資和建設(shè)，融資來源包括項目資本金和貸款;項目建成后，由ZF特許企業(yè)進行項目的開發(fā)和運營，而貸款人除了可以獲得項目經(jīng)營的直接收益外，還可獲得通過ZF扶持所轉(zhuǎn)化的效益。
PPP
20世紀90年代后,一種嶄新的融資模式-PPP模式(Public-Private-Partnership，即“公共部門-私人企業(yè)-合作”的模式)在西方特別是歐洲流行起來,在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,尤其是在大型、一次性的項目,如公路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。
PPP模式是一種優(yōu)化的項目融資與實施模式，以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念，其典型的結(jié)構(gòu)為：ZF部門或地方ZF通過ZF采購的形式與中標單位組建的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般是由中標的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)椖窟M行投資的第三方組成的股份有限公司)，由特殊目的公司負責籌資、建設(shè)及經(jīng)營。ZF通常與提供貸款的金融機構(gòu)達成一個直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項目進行擔保的協(xié)議，而是一個向借貸機構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費用的協(xié)定，這個協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機構(gòu)的貸款。采用這種融資形式的實質(zhì)是：ZF通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及有效運營。PPP模式的內(nèi)涵主要包括以下4個方面：
第一，PPP是一種新型的項目融資模式。PPP融資是以項目為主體的融資活動，是項目融資的一種實現(xiàn)形式，主要根據(jù)項目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及ZF扶持的力度而不是項目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。項目經(jīng)營的直接收益和通過ZF扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來源，項目公司的資產(chǎn)和ZF給予的有限承諾是貸款的安全保障。
第二，PPP融資模式可以使更多的民營資本參與到項目中，以提高效率，降低風險。這也正是現(xiàn)行項目融資模式所鼓勵的。ZF的公共部門與民營企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進行全程合作，雙方共同對項目運行的整個周期負責。PPP融資模式的操作規(guī)則使民營企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項目的確認、設(shè)計和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營企業(yè)的投資風險，而且能將民營企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項目中來，還能有效地實現(xiàn)對項目建設(shè)與運行的控制，從而有利于降低項目建設(shè)投資的風險，較好地保障國家與民營企業(yè)各方的利益。這對縮短項目建設(shè)周期，降低項目運作成本甚至資產(chǎn)負債率都有值得肯定的現(xiàn)實意義。
第三，PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門的投資目標是尋求既能夠還貸又有投資回報的項目，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項目是吸引不到民營資本的投入的。而采取PPP模式，ZF可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補償，如稅收優(yōu)惠、貸款擔保、給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。通過實施這些政策可提高民營資本投資城市軌道交通項目的積極性。
第四，PPP模式在減輕ZF初期建設(shè)投資負擔和風險的前提下，提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。在PPP模式下，公共部門和民營企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運營，由民營企業(yè)負責項目融資，有可能增加項目的資本金數(shù)量，進而降低資產(chǎn)負債率，這不但能節(jié)省ZF的投資，還可以將項目的一部分風險轉(zhuǎn)移給民營企業(yè)，從而減輕ZF的風險。同時雙方可以形成互利的長期目標，更好地為社會和公眾提供服務(wù)。
PPP模式的組織形式非常復(fù)雜，既可能包括私人營利性企業(yè)、私人非營利性組織，同時還可能包括公共非營利性組織(如ZF)。合作各方之間不可避免地會產(chǎn)生不同層次、類型的利益和責任上的分歧。只有ZF與私人企業(yè)形成相互合作的機制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存異的前提下完成項目的目標。
PPP模式的機構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是ZF，是引入私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的有關(guān)政策的制定者。ZF對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目有一個完整的政策框架、目標和實施策略，對項目的建設(shè)和運營過程的各參與方進行指導(dǎo)和約束。金字塔中部是ZF有關(guān)機構(gòu)，負責對ZF政策指導(dǎo)方針進行解釋和運用，形成具體的項目目標。金字塔的底部是項目私人參與者，通過與ZF的有關(guān)部門簽署一個長期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機構(gòu)的目標、政策目標和ZF有關(guān)機構(gòu)的具體目標之間的關(guān)系，盡可能使參與各方在項目進行中達到預(yù)定的目標。這種模式的一個最顯著的特點就是ZF或者所屬機構(gòu)與項目的投資者和經(jīng)營者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項目建設(shè)中發(fā)揮的作用。PPP模式是一個完整的項目融資概念,但并不是對項目融資的徹底更改,而是對項目生命周期過程中的組織機構(gòu)設(shè)置提出了一個新的模型。它是ZF、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式,參與各方可以達到與預(yù)期單獨行動相比更為有利的結(jié)果，其運作思路如圖所示。參與各方雖然沒有達到自身理想的最大利益，但總收益即社會效益卻是最大的,這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。
PPP模式案例
北京地鐵4號線在國內(nèi)首次采用PPP模式,將工程的所有投資建設(shè)任務(wù)以7∶3的基礎(chǔ)比例劃分為A、B兩部分,A部分包括洞體、車站等土建工程的投資建設(shè),由ZF投資方負責;B部分包括車輛、信號等設(shè)備資產(chǎn)的投資、運營和維護,吸引社會投資組建的PPP項目公司來完成。ZF部門與PPP公司簽訂特許經(jīng)營協(xié)議,要根據(jù)PPP項目公司所提供服務(wù)的質(zhì)量、效益等指標,對企業(yè)進行考核。在項目成長期,ZF將其投資所形成的資產(chǎn),以無償或象征性的價格租賃給PPP項目公司,為其實現(xiàn)正常投資收益提供保障;在項目成熟期,為收回部分ZF投資,同時避免PPP項目公司產(chǎn)生超額利潤,將通過調(diào)整租金(為簡便起見,其后在執(zhí)行過程中采用了固定租金方式)的形式令ZF投資公司參與收益的分配;在項目特許期結(jié)束后,PPP項目公司無償將項目全部資產(chǎn)移交給ZF或續(xù)簽經(jīng)營合同。
深圳地鐵4號線由港鐵公司獲得運營及沿線開發(fā)權(quán)。根據(jù)深圳市ZF和港鐵公司簽署的協(xié)議,港鐵公司在深圳成立項目公司,以BOT方式投資建設(shè)全長約16km、總投資約60億元的4號線二期工程。同時,深圳市ZF將已于2004年底建成通車的全長4.5km的4號線一期工程在二期工程通車前(2007年)租賃給港鐵深圳公司,4號線二期通車之日始,4號線全線將由香港地鐵公司成立的項目公司統(tǒng)一運營,該公司擁有30年的特許經(jīng)營權(quán)。此外,香港地鐵還獲得4號線沿線290萬m2建筑面積的物業(yè)開發(fā)權(quán)。在整個建設(shè)和經(jīng)營期內(nèi),項目公司由香港地鐵公司絕對控股,自主經(jīng)營、自負盈虧,運營期滿,全部資產(chǎn)無償移交深圳市ZF。
BOT
我國第一個BOT基礎(chǔ)設(shè)施項目是1984年由香港合和實業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商在深圳建設(shè)的沙頭角B電廠。之后，我國廣東、福建、四川、上海、湖北、廣西等地也出現(xiàn)了一批BOT項目。如廣深珠高速公路、重慶地鐵、地洽高速公路、上海延安東路隧道復(fù)線、武漢地鐵、北海油田開發(fā)等。
1、什么是BOT
BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，即“建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓”。實質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營的一種方式，以ZF和私人機構(gòu)之間達成協(xié)議為前提，由ZF向私人機構(gòu)頒布特許，允許其在一定時期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。ZF對該機構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機會。整個過程中的風險由ZF和私人機構(gòu)分擔。當特許期限結(jié)束時，私人機構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給ZF部門，轉(zhuǎn)由ZF指定部門經(jīng)營和管理。
2、BOT的歷史
近些年來，BOT這種投資與建設(shè)方式被一些發(fā)展中國家用來進行其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并取得了一定的成功，引起了世界范圍廣泛的青睞，被當成一種新型的投資方式進行宣傳，然而BOT遠非一種新生事物，它自出現(xiàn)至今已有至少300年的歷史。
17世紀英國的領(lǐng)港公會負責管理海上事務(wù)，包括建設(shè)和經(jīng)營燈塔，并擁有建造燈塔和向船只收費的特權(quán)。但是據(jù)專家調(diào)查，從1610年到1675年的65年當中，領(lǐng)港公會連一個燈塔也未建成，而同期私人建成的燈塔至少有十座。這種私人建造燈塔的投資方式與現(xiàn)在所謂BOT如出一轍。即：私人首先向ZF提出準許建造和經(jīng)營燈塔的申請，申請中必須包括許多船主的簽名以證明將要建造的燈塔對他們有利并且表示愿意支付過路費;在申請獲得ZF的批準以后，私人向ZF租用建造燈塔必須占用的土地，在特許期內(nèi)管理燈塔并向過往船只收取過路費;特權(quán)期滿以后由ZF將燈塔收回并交給領(lǐng)港公會管理和繼續(xù)收費。到1820年，在全部46座燈塔中，有34座是私人投資建造的。可見BOT模式在投資效率上遠高于行政部門。
3、BOT的特點
BOT具有市場機制和ZF干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟的特色。
一方面，BOT能夠保持市場機制發(fā)揮作用。BOT項目的大部分經(jīng)濟行為都在市場上進行，ZF以招標方式確定項目公司的做法本身也包含了競爭機制。作為可靠的市場主體的私人機構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項目具有完備的產(chǎn)權(quán)。這樣，承擔BOT項目的私人機構(gòu)在BOT項目的實施過程中的行為完全符合經(jīng)濟人假設(shè)。
另一方面，BOT為ZF干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機構(gòu)達成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項目公司負責，但ZF自始至終都擁有對該項目的控制權(quán)。在立項、招標、談判三個階段，ZF的意愿起著決定性的作用。在履約階段，ZF又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項目經(jīng)營中價格的制訂也受到ZF的約束，ZF還可以通過通用的BOT法來約束BOT項目公司的行為。
4、BOT的主要參與人
一個典型的BOT項目的參與人有ZF、BOT項目公司、投資人、銀行或財團以及承擔設(shè)計、建設(shè)和經(jīng)營的有關(guān)公司。
ZF是BOT項目的控制主體。ZF決定著是否設(shè)立此項目、是否采用BOT方式。在談判確定BOT項目協(xié)議合同時ZF也占據(jù)著有利地位。它還有權(quán)在項目進行過程中對必要的環(huán)節(jié)進行監(jiān)督。在項目特許到期時，它還具有無償收回該項目的權(quán)利。
BOT項目公司是BOT項目的執(zhí)行主體，它處于中心位置。所有關(guān)系到BOT項目的籌資、分包、建設(shè)、驗收、經(jīng)營管理體制以及還債和償付利息都BOT項目公司由負責，同設(shè)計公司、建設(shè)公司、制造廠商以及經(jīng)營公司打交道。
投資人是BOT項目的風險承擔主體。他們以投入的資本承擔有限責任。盡管原則上講ZF和私人機構(gòu)分擔風險，但實際上各國在操作中差別很大。發(fā)達市場經(jīng)濟國家在BOT項目中分擔的風險很小，而發(fā)展中國家在跨國BOT項目中往往承擔很大比例的風險。
銀行或財團通常是BOT項目的主要出資人。對于中小型的BOT項目，一般單個銀行足以為其提供所需的全部資金，而大型的BOT項目往往使單個銀行感覺力不從心，從而組成銀團共同提供貸款。由于BOT項目的負債率一般高達70-90%，所以貸款往往是BOT項目的最大資金來源。
5、BOT項目實施過程
BOT模式多用于投資額度大而期限長的項目。一個BOT項目自確立到特許期滿往往有十幾年或幾十年的時間，整個實施過程可以分為立項、招標、投標、談判、履約五個階段。
立項階段。在這一階段，ZF根據(jù)中、長期的社會和經(jīng)濟發(fā)展計劃列出新建和改建項目清單并公諸于眾。私人機構(gòu)可以根據(jù)該清單上的項目聯(lián)系本機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向做出合理計劃，然后向ZF提出以BOT方式建設(shè)某項目的建議，并申請投標或表明承擔該項目的意向。ZF則依靠咨詢機構(gòu)進行各種方案的可行性研究，根據(jù)各方案的技術(shù)經(jīng)濟指標決定采用何種方式。
招標階段。如果項目確定為采用BOT方式建設(shè)，則首先由ZF或其委托機構(gòu)發(fā)布招標廣告，然后對報名的私人機構(gòu)進行資格預(yù)審，從中選擇數(shù)家私人機構(gòu)作為投標人并向其發(fā)售招標文件。
對于確定以BOT方式建設(shè)的項目也可以不采用招標方式而直接與有承擔項目意向的私人機構(gòu)協(xié)商。但協(xié)商方式成功率不高，即便協(xié)商成功，往往也會由于缺少競爭而使ZF答應(yīng)條件過多導(dǎo)致項目成本增高。
投標階段。BOT項目標書的準備時間較長，往往在6個月以上，在此期間受ZF委托的機構(gòu)要隨時回答投標人對項目要求提出的問題，并考慮招標人提出的合理建議。投標人必須在規(guī)定的日期前向招標人呈交投標書。招標人開標、評標、排序后，選擇前2-3家進行談判。
談判階段。特許合同是BOT項目的核心，它具有法律效力并在整個特許期內(nèi)有效，它規(guī)定ZF和BOT項目公司的權(quán)力和義務(wù)，決定雙方的風險和回報。所以，特許合同的談判是BOT項目的關(guān)鍵一環(huán)。ZF委托的招標人依次同選定的幾個投標人進行談判。成功則簽訂合同，不成功則轉(zhuǎn)向下一個投標人。有時談判需要循環(huán)進行。
履約階段。這一階段涵蓋整個特許期，又可以分為建設(shè)階段、經(jīng)營階段和移交階段。BOT項目公司是這一階段的主角，承擔履行合同的大量工作。需要特別指出的是：良好的特許合約可以激勵BOT項目公司認真負責地監(jiān)督建設(shè)、經(jīng)營的參與者，努力降低成本提高效率。
6、BOT項目中的風險
BOT項目投資大，期限長，且條件差異較大，常常無先例可循，所以BOT的風險較大。風險的規(guī)避和分擔也就成為BOT項目的重要內(nèi)容。BOT項目整個過程中可能出現(xiàn)的風險有五種類型：政治風險、市場風險、技術(shù)風險、融資風險和不可抵抗的外力風險。
政治風險。政局不穩(wěn)定，社會不安定會給BOT項目帶來政治風險，這種風險是跨國投資的BOT項目公司特別考慮的。投資人承擔的政治風險隨項目期限的延長而相應(yīng)遞增，而對于本國的投資人而言，則較少考慮該風險因素。
市場風險。在BOT項目長長的特許期中，供求關(guān)系變化和價格變化時有發(fā)生。在BOT項目回收全部投資以前市場上有可能出現(xiàn)更廉價的競爭產(chǎn)品，或更受大眾歡迎的替代產(chǎn)品，以致對該BOT項目的產(chǎn)出的需求大大降低，此謂市場風險。通常BOT項目投資大都期限長，又需要ZF的協(xié)助和特許，所以具有壟斷性，但不能排除由于技術(shù)進步等原因帶來的市場風險。此外，在原材料市場上可能會由于原材料漲價從而導(dǎo)致工程超支，這是另一種市場風險。
技術(shù)風險。在BOT項目進行過程中由于制度上的細節(jié)問題安排不當帶來的風險，稱為技術(shù)風險。這種風險的一種表現(xiàn)是延期，工程延期將直接縮短工程經(jīng)營期，減少工程回報，嚴重的有可能導(dǎo)致項目的放棄。另一種情況是工程缺陷，指施工建設(shè)過程中的遺留問題。該類風險可以通過制度安排上的技術(shù)性處理減少其發(fā)生的可能性。
融資風險。由于匯率、利率和通貨膨脹率的預(yù)期外的變化帶來的風險，是融資風險。若發(fā)生了比預(yù)期高的通貨膨脹，則BOT項目預(yù)定的價格(如果預(yù)期價格約定了的話)則會偏低;如果利率升高，由于高的負債率，則BOT項目的融資成本大大增加;由于BOT常用于跨國投資，匯率的變化或兌現(xiàn)的困難也會給項目帶來風險。
不可抗拒的外力風險。BOT項目和其他許多項目一樣要承擔地震、火災(zāi)、江水和暴雨等不可抵抗而又難以預(yù)計的外力的風險。
7、BOT風險的規(guī)避和分擔
應(yīng)付風險的機制有兩種。一種機制是規(guī)避，即以一定的措施降低不利情況發(fā)生的概率;另一種機制是分擔，即事先約定不利情況發(fā)生情況下?lián)p失的分配方案。這是BOT項目合同中的重要內(nèi)容。國際上在各參與者之間分擔風險的慣例是：誰最能控制的風險，其風險便由誰承擔。
政治風險的規(guī)避�？鐕顿Y的BOT項目公司首先要考慮的就是政治風險問題。而這種風險僅憑經(jīng)濟學(xué)家和經(jīng)濟工作者的經(jīng)驗是難以評估的。項目公司可以在談判中獲得ZF的某些特許以部分抵消政治風險。如在項目國以外開立項目資金帳戶。此外，美國的海外私人投資公司(OPIC)和英國的出口信貸擔保部(ECGD)對本國企業(yè)跨國投資的政治風險提供擔保。
市場風險的分擔。在市場經(jīng)濟體制中，由于新技術(shù)的出現(xiàn)帶來的市場風險應(yīng)由項目的發(fā)起人和確定人承擔。若該項目由私人機構(gòu)發(fā)起則這部分市場風險由項目公司承擔;若該項目由ZF發(fā)展計劃確定，則ZF主要負責。而工程超支風險則應(yīng)由項目公司做出一定預(yù)期，在BOT項目合同簽訂時便有備無患。
技術(shù)風險的規(guī)避。技術(shù)風險是由于項目公司在與承包商進行工程分包時約束不嚴或監(jiān)督不力造成的，所以項目公司應(yīng)完全承擔責任。對于工程延期和工程缺陷應(yīng)在分包合同中做出規(guī)定，與承包商的經(jīng)濟利益掛鉤。項目公司還應(yīng)在工程費用以外留下一部分維修保證金或施工后質(zhì)量保證金，以便順利解決工程缺陷問題。對于影響整個工程進度和關(guān)系整體質(zhì)量的控制工程，項目公司還應(yīng)進行較頻繁的期間監(jiān)督。
融資風險的規(guī)避。工程融資是BOT項目的貫穿始終的一個重要內(nèi)容。這個過程全部由項目公司為主體進行操作，風險也完全由項目公司承擔。融資技巧對項目費用大小影響極大。首先，工程過程中分步投入的資金應(yīng)分步融入，否則大大增加融資成本。其次，在約定產(chǎn)品價格時應(yīng)預(yù)期利率和通脹的波動對成本的影響。若是從國外引入外資的BOT項目，應(yīng)考慮貨幣兌換問題和匯率的預(yù)期。
不可抵抗外力風險的分擔。這種風險具有不可預(yù)測性和損失額的不確定性，有可能是毀滅性損失。而ZF和私人機構(gòu)都無能為力。對此可以依靠保險公司承擔部分風險。這必然會增大工程費用，對于大型BOT項目往往還需要多家保險公司進行分保。在項目合同中ZF和項目公司還應(yīng)約定該風險的分擔方法。
綜上所述，在市場經(jīng)濟中，ZF可以分擔BOT項目中的不可抵抗外力的風險，保證貨幣兌換，或承擔匯率風險，其他風險皆由項目公司承擔。
西方國家的BOT項目具有兩個特別的趨勢值得中國發(fā)展BOT項目借鑒。其一是大力采用國內(nèi)融資方式，其優(yōu)點之一便是徹底回避了ZF風險和當代浮動匯率下尤為突出的匯率風險。另一個趨勢是ZF承擔的風險愈來愈少。這當然有賴于市場機制的作用和經(jīng)濟法規(guī)的健全。從這個意義上講，推廣BOT的途徑，不是依靠ZF的承諾，而是深化經(jīng)濟體制改革和加強法制建設(shè)。
BT
1、什么是BT
BT投資是BOT的一種變換形式，即Build-Transfer(建設(shè)—轉(zhuǎn)讓)，ZF通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進行專屬于ZF的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由ZF贖回。
通俗地說，BT投資也是一種“交鑰匙工程”，社會投資人投資、建設(shè)，建設(shè)完成以后“交鑰匙”，ZF再回購，回購時考慮投資人的合理收益。標準意義的BOT項目較多，但類似BOT項目的BT卻并不多見。
在市場經(jīng)濟條件下，BT模式是從BOT模式轉(zhuǎn)化發(fā)展起來的新型投資模式。采用“BT”模式建設(shè)的項目，所有權(quán)是ZF或ZF下屬的公司;ZF將項目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方;投資方是依法注冊的國有建筑企業(yè)或私人企業(yè);銀行或其他金融機構(gòu)根據(jù)項目的未來收益情況為項目提供融資貸款。ZF(或項目籌備辦)根據(jù)當?shù)厣鐣徒?jīng)濟發(fā)展的需要，對項目進行立項，進行項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期準備工作，委托下屬公司或咨詢中介公司對項目進行BT招標;與中標人(投資方)簽訂BT投資合同(或投資協(xié)議);中標人(投資方)組建BT項目公司，項目公司在項目建設(shè)期行使業(yè)主職能，負責項目的投融資、建設(shè)管理，并承擔建設(shè)期間的風險。項目建成竣工后，按照BT合同(或協(xié)議)，投資方將完工的項目移交給ZF(ZF下屬的公司)。ZF(或ZF下屬的公司)按約定總價(或完工后評估總價)分期償還投資方的融資和建設(shè)費用。ZF及管理部門在BT投資全過程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資項目的順利融資、建成、移交。
2、BT投資模式的缺陷
BT項目建設(shè)費用過大。采用BT方式必須經(jīng)過確定項目、項目準備、招標、談判、簽署與BT有關(guān)的合同、移交等階段，涉及ZF許可、審批以及外匯擔保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強，操作的難度大，障礙多，不易實施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。
BT方式中的融資監(jiān)管難度大。
BT項目的分包情況嚴重。由于BT方式中ZF只與項目總承包人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由項目企業(yè)負責落實，因此，項目的落實可能被細化，建設(shè)項目的分包將愈顯嚴重。
BT項目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT項目中，ZF雖規(guī)定督促和協(xié)助投資方建立三級質(zhì)量保證體系，申請ZF質(zhì)量監(jiān)督，健全各項管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資方出于其利益考慮，在BT項目的建設(shè)標準、建設(shè)內(nèi)容、施工進度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。
3、如何解決BT投資模式缺陷
面對這些缺陷，各地ZF的掌控能力是比較差的，ZFBT投資建設(shè)項目在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌的過程中，仍不同程度地存在著一部分項目管理在ZF有關(guān)部門內(nèi)封閉運作，有時甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項目的建設(shè)實施過程中，也不同程度地存在著對項目功能與方案審核不力、政企不分、專業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護、缺乏競爭，甚至出現(xiàn)“尋租”腐敗等問題。實際上，人們很容易發(fā)現(xiàn)，一些地方ZF的BT項目，明顯沒有按照已有的招投標和ZF特許經(jīng)營的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。
4、完善BT投資已是當務(wù)之急
除了完善BT運行機制，強化ZF對BT項目的監(jiān)督之外，建立BT應(yīng)對風險機制，確定風險種類，擬定相應(yīng)的風險回避對策也顯得非常重要。另外，ZF運作BT應(yīng)考慮引入獨立第三方的中介服務(wù)。目前，國內(nèi)外著名投資工程咨詢和設(shè)計單位都有很強的BT投資專業(yè)知識和技能，如中國國際工程咨詢公司等。在融資和資本運作上可以聘請證券公司或著名投資咨詢公司為其服務(wù)。
由于我國BT誕生的時間短、經(jīng)驗少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護，同時，在管理上，對項目的投資概算、設(shè)計方案的確定，工程質(zhì)量的檢驗以及財務(wù)審計都應(yīng)從法律上確定ZF權(quán)力。但目前，我國尚沒有關(guān)于BT的專門立法，所以更應(yīng)加快立法步伐。
5、BT項目融資案例。下面以我國第一條采用BT模式正處于建設(shè)中的山西陽侯高速公路為案例詳細介紹BT投資模式。
A、項目簡況
近年來山西省ZF加大公路建設(shè)資力度，目前已經(jīng)貸款1600多億元投資高速公路，今后幾年還將繼續(xù)增加投資1600多億元，進一步投入高速公路建設(shè)，徹底改變山西省公路交通落后的現(xiàn)狀。
山西陽侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分，全長130.578公里，項目總投資54億元人民幣，其中建安投資43.4億元。在開發(fā)中西部的大好形勢下，山西省交通廳轉(zhuǎn)變投資理念，改變長期由ZF負債，向銀行貸款修建高速公路的單一模式，批準山西中昌集團有限公司采用BT模式，投融資、建設(shè)、移交山西陽侯高速公路。通過競爭性投標，中國港灣建設(shè)(集團)總公司中標，以15.55億元人民幣獲得陽侯高速公路一期工程關(guān)門至侯馬段的BT投融資、建設(shè)主體，建設(shè)工期2年。
B、融資、回購與提供保函
經(jīng)山西省交通廳審核、批復(fù)，業(yè)主對山西陽侯高速公路項目資金來源要求BT模式的投融資、建設(shè)主體(以下簡稱“BT投資主體”)具有不低于35%的自有資金，其余65%的建設(shè)資金通過融資方式解決;從項目建成移交驗收后次日起，業(yè)主分3年等額回購。建設(shè)期和回購期的全部資金(包括資本金和貸款)均按中國人民銀行總行同期貸款利率計息(即不上浮也不下浮)，計入回購款中�；刭徖⒌挠嬒⒎绞綖榘l(fā)生一筆，計息一筆，余額計息。
山西陽侯高速公路有限公司為BT中標人提供回購承諾函和國有商業(yè)銀行或股份商業(yè)銀行的省級分行以上級別的銀行出具的包括建設(shè)期和回購期在內(nèi)的為期6年的全額回購履約保函。
C、結(jié)論
綜合以上分析，可以認為BT融資模式，具有許多優(yōu)勢，主要有：
(一)BT模式風險小。對于公共項目來說，采用BT方式運作，由銀行或其他金融機構(gòu)出具保函，能夠保證項目投入資金的安全，只要項目未來收益有保證，融資貸款協(xié)議簽署后，在建設(shè)期項目基本上沒有資金風險。
(二)BT模式收益高。BT模式的收益高體現(xiàn)在三個方面：首先，BT投資主體通過BT投資為剩余資本找到了投資途徑，獲得可觀的投資收益;其次，金融機構(gòu)通過為BT項目融資貸款，分享了項目收益，能夠獲得穩(wěn)定的融資貸款利息;最后，BT項目順利建成移交給當?shù)豘F(或ZF下屬公司)，可為當?shù)豘F和人民帶來較高的經(jīng)濟效益和社會效益。
(三)BT模式能夠發(fā)揮大型建筑企業(yè)在融資和施工管理方面的優(yōu)勢。采用BT模式建設(shè)大型項目，工程量集中、投資大，能夠充分發(fā)揮大型建筑企業(yè)資信好、信譽高、易融資及善于組織大型工程施工的優(yōu)勢。大型建筑企業(yè)通過BT模式融資建設(shè)項目，可以增加在BT融資和施工方面的業(yè)績，為其提高企業(yè)資質(zhì)和今后打入國際融資建筑市場積累經(jīng)驗。
(四)BT模式可以促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。基本建設(shè)項目特點之一是資金占用大，建設(shè)期和資金回收過程長，銀行貸款回收慢，投資商的投資積極性和商業(yè)銀行的貸款積極性不高。而采用BT模式進行融資建設(shè)未來具有固定收益的項目，可以發(fā)揮投資商的投資積極性和項目融資的主動性，縮短項目的建設(shè)期，保證項目盡快建成、移交，能夠盡快見到效益，解決項目所在地就業(yè)問題，促進當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。
在我國采用BT模式融資建設(shè)公共項目剛剛興起，這種新興起的融資、建設(shè)、移交模式還處于摸石過河、總結(jié)經(jīng)驗、不斷完善之中，也許在運作中會逐漸發(fā)現(xiàn)風險和不足之處，但是從目前運作情況看，已經(jīng)采用BT模式建設(shè)的項目普遍運作良好，解決了項目建設(shè)資金緊缺問題，推動了項目所在地經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
TBT
TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下：ZF通過招標將已經(jīng)運營一段時間的項目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負責組建項目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項目;項目建成開始經(jīng)營后，ZF從BOT項目公司獲得與項目經(jīng)營權(quán)等值的收益;按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項目經(jīng)營權(quán)歸還給ZF。實質(zhì)上，是ZF將一個已建項目和一個待建項目打包處理，獲得一個逐年增加的協(xié)議收入(來自待建項目)，最終收回待建項目的所有權(quán)益。這可用圖1直觀地說明：
TBT模式兩大特點其一，從ZF的角度講，TOT盤活了固定資產(chǎn)，以存量換增量，可將未來的收入現(xiàn)在一次性提取。ZF可將TOT融得的部分資金入股BOT項目公司，以少量國有資本來帶動大量民間資本。眾所周知，BOT項目融資的一大缺點就是ZF在一定時期對項目沒有控制權(quán)，而ZF入股項目公司可以避免這一點。
其二，從投資者角度來講，BOT項目融資的方式很大程度上取決于ZF的行為。而從國內(nèi)外民營BOT項目成敗的經(jīng)驗看，ZF一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個階段ZF會協(xié)調(diào)各方關(guān)系，推動BOT項目的順利進行，這無疑減少了投資人的風險，使投資者對項目更有信心，對促成BOT項目融資極為有利。TOT使項目公司從BOT特許期一開始就有收入，未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入使BOT項目公司的融資變得較為容易。
現(xiàn)有融資環(huán)境支持TOT
中國目前經(jīng)濟收益良好穩(wěn)定的鐵路支線、專用線為數(shù)不少，而且還有少量城市間高速鐵路，這些現(xiàn)金流量可觀而且已經(jīng)基本明朗化的項目對投資者來說極具吸引力。通過前面分析TBT融資模式的突破口在于TOT中項目的轉(zhuǎn)出，既然中國有這么多對投資者有很大吸引力的鐵路項目，那么，項目轉(zhuǎn)出就有了可能，從而將TBT融資模式實踐于客運專線建設(shè)就有了可能。
中國民間資本總額十分龐大，2005年12月末，中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款已超過10萬億元人民幣。一直以來，由于缺少豐富的投資渠道和金融產(chǎn)品，加上近年來股票市場的低迷，大量的民間資金滯留銀行，同時在國際市場上仍有數(shù)千億美元的游離資本在尋找投資對象。這些都表明中國客運專線建設(shè)項目實施TBT項目融資模式有充分的資金保障。
TBT融資模式中，ZF通過TOT一次性融得資金后，會在BOT項目中入股，甚至主導(dǎo)項目的實施。這樣，其他投資人就不用擔心財務(wù)上和ZF履行合同上的問題，而且有了ZF的強力參與，又有了資金的保證，就大大增加了項目實施的成功率。
從國家的政治環(huán)境上講，中國已經(jīng)在很長一段時間內(nèi)保持政治穩(wěn)定，經(jīng)濟穩(wěn)定快速發(fā)展，投資環(huán)境逐步改觀，ZF誠信也在逐步提升，相關(guān)法律體系越來越完善。
通過上面幾方面的分析可以看出，在中國客運專線建設(shè)項目中實施TBT融資模式是可行的。
正視兩大敏感問題
雖然以BOT為主的TBT項目融資模式，兼?zhèn)淞藘煞N融資方式的優(yōu)點，可廣泛在投資規(guī)模大、經(jīng)營周期長、風險大的客運專線建設(shè)項目中應(yīng)用，但在實施中還有兩個關(guān)鍵問題必須解決。
第一，TOT轉(zhuǎn)出項目的經(jīng)營權(quán)如何定價?
TOT中項目的轉(zhuǎn)出是TBT融資模式得以實施的突破口，而轉(zhuǎn)出項目的經(jīng)營權(quán)的合理定價則是轉(zhuǎn)出協(xié)議達成的關(guān)鍵。如果轉(zhuǎn)讓價格過低，會使轉(zhuǎn)讓方遭受財產(chǎn)損失;如果轉(zhuǎn)讓價格過高，則會降低受讓方的預(yù)期投資收益，導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓協(xié)議難以達成，或者項目產(chǎn)品價格過高。在后一種情況下，如果轉(zhuǎn)讓方為了達成協(xié)議，則需要在其他方面做出較多的讓步和承諾，而過多的讓步和承諾對于轉(zhuǎn)讓方而言同樣會造成一定的損失。
相對于賬面價值法、重置成本法、現(xiàn)行市價法，收益現(xiàn)值法可以比較真實地反映擬轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營權(quán)的真實價值。它通過估算TOT項目融資標的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，來確定TOT項目融資標的價值的一種評估方法，其基本原理是期望價值理論，是基于標的的預(yù)期收益角度對其價格所作的評估。
但由于中國國內(nèi)鐵路投資環(huán)境，尤其是投資軟環(huán)境如法律環(huán)境、行政環(huán)境方面的問題，加大了受讓方在經(jīng)營期間的預(yù)期風險，受讓方一般比較難以接受收益現(xiàn)值法評估出來的經(jīng)營權(quán)價格，或者會對出讓方和ZF提出比較苛刻的條件，導(dǎo)致TOT協(xié)議難以達成。所以，給TOT轉(zhuǎn)出項目的經(jīng)營權(quán)定價時，要在收益現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上，充分考慮各種風險因素，進行修正，使價格趨于合理、可行。目前，國際上比較認同的方法是美國西北大學(xué)教授阿爾費雷德˙巴拉特創(chuàng)立的巴拉特評估法。
第二，擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建TOT項目要與待建客運專線建設(shè)項目相匹配。
TBT項目融資模式是以BOT項目為中心進行的，是以建設(shè)BOT項目為最終目的，所以，選擇與BOT項目相匹配的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項目也是至關(guān)重要的。
首先，擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項目的規(guī)模、凈現(xiàn)金流，即其經(jīng)營權(quán)在特許期的估價要與待建客運專線建設(shè)項目相匹配，有專家認為還要盡可能選擇運營成本較低，不需要作較大的固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的已建項目為好。
其次，為了促成某待建客運專線建設(shè)項目的BOT融資建設(shè)計劃，業(yè)主或者是宗主國可選擇的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項目不應(yīng)該局限于鐵路項目，也可以是其他項目，如：火電廠，某高速公路段，等等;只要是與待建項目相匹配，或者說更符合潛在投資人的期望要求就行。
另外，擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的項目可不止一個，可以是幾個項目的一部分打包，不過，這就會給接手經(jīng)營的BOT項目公司的管理帶來不便，可以視具體情況而定.
原標題:全面解析BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式
來源：water8848
