圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
數(shù)萬(wàn)億元的環(huán)保大蛋糕吸引了越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者，“轉(zhuǎn)型”也成為這個(gè)行業(yè)的關(guān)鍵詞之一。
在這個(gè)充斥著新兵的行業(yè)中，其他行業(yè)跨界轉(zhuǎn)型至環(huán)保行業(yè)的企業(yè)有之，與環(huán)保關(guān)聯(lián)度較高的鄰近產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型至環(huán)保行業(yè)的企業(yè)有之，環(huán)保單一細(xì)分行業(yè)布局至多個(gè)細(xì)分行業(yè)的企業(yè)有之，大型國(guó)企也有之。當(dāng)然，轉(zhuǎn)型最簡(jiǎn)單的切入方式便是并購(gòu)，這也是多數(shù)企業(yè)的做法。一、跨界轉(zhuǎn)型者：原主業(yè)不濟(jì)轉(zhuǎn)型求存
跨界轉(zhuǎn)型而來(lái)的企業(yè)，通常原主業(yè)不濟(jì)，為尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)而參與進(jìn)來(lái)。這類由零開(kāi)始的公司其環(huán)保業(yè)務(wù)內(nèi)生式發(fā)展底蘊(yùn)不足，外延式并購(gòu)成為業(yè)務(wù)拓展的主要方式。部分公司甚至通過(guò)重組徹底剝離或淡化原主業(yè)，而將環(huán)保業(yè)務(wù)作為公司的全部，為此還進(jìn)行更名。盈峰環(huán)境（000967.SZ）、中再資環(huán)（600217.SH）等都是典型代表。
盈峰環(huán)境原來(lái)名為 上風(fēng)高科 ，主業(yè)為漆包線銷售業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)數(shù)年來(lái)毛利率過(guò)低，在5%-7%之間波動(dòng)。 美的集團(tuán) 少東家、盈峰控股董事長(zhǎng)何劍鋒在接盤(pán)后，將其更名為盈峰環(huán)境。2016年3月，盈峰環(huán)境提出了新的發(fā)展戰(zhàn)略，即打造以環(huán)境監(jiān)測(cè)為龍頭的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端裝備制造+綜合環(huán)境服務(wù)商。
盈峰環(huán)境總經(jīng)理馬剛提出了未來(lái)開(kāi)展的十項(xiàng)業(yè)務(wù)，分別是：高端風(fēng)機(jī)裝備、互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)境管理、互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)境監(jiān)測(cè)、互聯(lián)網(wǎng)+水利管理、互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保設(shè)備運(yùn)維服務(wù)、煙氣治理、水治理、固廢處理、危廢處理及生態(tài)修復(fù)和海綿城市。
由上可見(jiàn)，盈峰環(huán)境愿景不小，希望開(kāi)展的業(yè)務(wù)涵蓋水、氣、固廢的監(jiān)測(cè)及治理，意在“綜合性大環(huán)保平臺(tái)”。公司曾對(duì)界面新聞表示，其中環(huán)境監(jiān)測(cè)將是發(fā)展重點(diǎn)。
盈峰環(huán)境的轉(zhuǎn)型路徑是，先以17億元全資收購(gòu)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域老牌一線企業(yè)宇星科技進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，接下來(lái)又以1億元控股垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)綠色東方環(huán)保，同時(shí)還成立全資子公司上風(fēng)環(huán)保，并聯(lián)合設(shè)立30億元盈峰環(huán)保并購(gòu)基金。
這家公司同樣以收購(gòu)的方式進(jìn)軍水處理領(lǐng)域。2016年8月，盈峰環(huán)境分別以1.14億元、1.09億元、2.26億元分別收購(gòu)亮科環(huán)保55%股權(quán)、大盛環(huán)球100%股權(quán)、明歡有限100%股權(quán)。
9月，盈峰環(huán)境還擬非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)9.5億元用于建設(shè)三家生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、環(huán)境監(jiān)測(cè)全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心升級(jí)及新建項(xiàng)目、環(huán)境生態(tài)預(yù)警綜合信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)等項(xiàng)目。
盈峰環(huán)境表示，環(huán)保戰(zhàn)略構(gòu)架已基本形成，已完成環(huán)境監(jiān)測(cè)平臺(tái)、固廢平臺(tái)、水治理平臺(tái)的搭建，未來(lái)公司還將在大氣治理、危廢、土壤修復(fù)、生態(tài)修復(fù)，智慧城市等領(lǐng)域方面加速布局。
盡管在半年報(bào)上，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)及治理業(yè)務(wù)占比仍只有不到四成，但這較2015年年底的16%已提升了不少，未來(lái)這一比例仍將上升。何劍鋒美的集團(tuán)少東家的背景，也為盈峰環(huán)境平添了想象空間。
中再資環(huán)則由秦嶺水泥更名而來(lái)。公司原主業(yè)為水泥制造，2014年毛利率也低至7.04%。2005年-2014年，公司十年有九年扣非后歸屬于母公司凈利潤(rùn)為虧損，也因此“戴帽”被ST。
2014年，通過(guò)重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)和股份轉(zhuǎn)讓，公司將中國(guó)再生資源開(kāi)發(fā)有限公司（下稱中再生）的八家子公司資產(chǎn)注入上市公司秦嶺水泥，并將上市公司原有水泥業(yè)務(wù)剝離。公司搖身一變?yōu)樵偕Y源龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為廢棄電器電子產(chǎn)品的回收與拆解處理。
接下來(lái)，摘帽、盈利、更名，中再資環(huán)一切都向好的方向發(fā)展。廢電子產(chǎn)出物毛利率在2015年高達(dá)57.47%，不過(guò)2016年上半年降至41.19%。
近期，中再資環(huán)定增申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，并已成功更名�？毓晒蓶|中再生旗下還有廢鋼、廢紙、廢塑料、廢有色等業(yè)務(wù)板塊，集團(tuán)資產(chǎn)存在注入預(yù)期。二、鄰近產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型者：產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高轉(zhuǎn)型有優(yōu)勢(shì)
與跨界轉(zhuǎn)型不同的是，從事環(huán)保相關(guān)業(yè)務(wù)的行業(yè)也紛紛向環(huán)保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局。多家園林類上市公司就是此例，其原有園林景觀業(yè)務(wù)常與生態(tài)治理有關(guān)，也具備接單優(yōu)勢(shì)。
因?yàn)橛唵蔚呢S厚， 東方園林 （002310.SZ）環(huán)保業(yè)務(wù)已風(fēng)生水起。
傳統(tǒng)園林業(yè)務(wù)面臨困局，原綠化龍頭東方園林謀求轉(zhuǎn)型。2015年下半年，公司投入約30億元先后收購(gòu)了五家環(huán)保公司，切入污水處理、固廢處理等領(lǐng)域。
園林公司轉(zhuǎn)型環(huán)保行業(yè)有其天然優(yōu)勢(shì)，水處理業(yè)務(wù)本就是園林公司原本景觀業(yè)務(wù)的衍生。
東方園林的并購(gòu)路徑是，2015年9月以現(xiàn)金1.47億元收購(gòu)了吳中固廢80%的股權(quán)并增資，以1.2億元收購(gòu)富陽(yáng)金源銅業(yè)100%股權(quán)并增資。10月，公司以現(xiàn)金14.6億元收購(gòu)申能固廢60%的股權(quán)。11月公司又披露通過(guò)現(xiàn)金加股份方式以9.5億元收購(gòu)了中山環(huán)保100%股權(quán)，并以3.3億元收購(gòu)了上海立源100%股權(quán)。
通過(guò)并購(gòu)申能環(huán)保、吳中固廢、金源銅業(yè)進(jìn)入危廢處理行業(yè)；通過(guò)并購(gòu)了中山環(huán)保和上海立源，兩家公司技術(shù)先進(jìn)，補(bǔ)充了東方園林在水處理領(lǐng)域的不足。東方園林大致補(bǔ)全了其在環(huán)保領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)能力，使公司有了進(jìn)一步規(guī)劃的可能。
東方園林董事長(zhǎng)何巧女在2015年年底還曾對(duì)外表示，未來(lái)兩年公司還將在環(huán)保行業(yè)內(nèi)做200億元的并購(gòu)，然后再用兩年時(shí)間投資100億元對(duì)收購(gòu)公司進(jìn)行新建和技改工作，從而將東方園林打造成一個(gè)生態(tài)環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈公司。
東方園林屬轉(zhuǎn)型較為成功的一家。首先，其選擇了以PPP模式來(lái)緩解公司現(xiàn)金流難題。近兩年超過(guò)600億元的訂單，多為PPP模式，且其現(xiàn)金流已有所改善。
其次，東方園林對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的篩選要求較高。何巧女曾接受媒體采訪時(shí)透露，技術(shù)型是對(duì)并購(gòu)標(biāo)的挑選的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)模作為參照并不能確保標(biāo)的在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。“細(xì)分行業(yè)是指東方園林要找到在某個(gè)領(lǐng)域排名至少前五或者能很快進(jìn)入這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，如果找不到，公司就放棄在這個(gè)領(lǐng)域的并購(gòu)。”
其中，投入金額最大的申能環(huán)保主要從事有色金屬固體危廢資源化利用，該公司是華東地區(qū)處理有色金屬?gòu)U渣、廢泥的最大企業(yè)，也是全國(guó)最大規(guī)模資源化利用處理電鍍污泥、電子污泥的企業(yè)。
其他園林公司正走著同樣的路。 普邦園林 （002663.SZ）2015年以4.4億元收購(gòu)深藍(lán)環(huán)保100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊�，公司進(jìn)入固廢處理的環(huán)保行業(yè)。云投生態(tài)（002200.SZ）也正有此布局。三、環(huán)保細(xì)分行業(yè)轉(zhuǎn)型者：轉(zhuǎn)型跳出傳統(tǒng)細(xì)分“紅海”
隨著“水十條”、“土十條”和“氣十條”的相繼出臺(tái)，原環(huán)保行業(yè)單一業(yè)務(wù)的公司也不甘只守著一條線開(kāi)展業(yè)務(wù)，而開(kāi)始了跨細(xì)分行業(yè)轉(zhuǎn)型布局。 首創(chuàng)股份 （600008.SH）、 維爾利 （300190.SZ）、 中電環(huán)保 （300172.SZ）等均不限于單一細(xì)分環(huán)保業(yè)務(wù)。
部分傳統(tǒng)環(huán)保領(lǐng)域已是一片“紅海”，如市政污水處理、垃圾焚燒中標(biāo)價(jià)不斷刷出新低，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)頻發(fā)，甚至出現(xiàn)中標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)低于測(cè)算成本價(jià)事件。為此，也有環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型新環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
啟迪桑德 （000826.SZ）便轉(zhuǎn)型再生資源領(lǐng)域。在2015年10月成立桑德再生，主營(yíng)業(yè)務(wù)為再生資源回收、電子廢棄物拆解、報(bào)廢汽車及再制造、再生資源深加工、再生資源O2O和危險(xiǎn)廢棄物處置等，涵蓋資源回收、初加工和深加工等再生資源全產(chǎn)業(yè)鏈。目前，已成為中國(guó)規(guī)模最大的綜合型再生資源公司之一。
中電環(huán)保也是一家跨細(xì)分行業(yè)的環(huán)保公司。其本身是一家專門(mén)從事水處理相關(guān)業(yè)務(wù)的環(huán)保企業(yè)，但通過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間布局，現(xiàn)在已經(jīng)形成了“4+1”環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，包括工業(yè)水處理、市政污水處理、固廢處理、煙氣處理以及環(huán)保服務(wù)平臺(tái)。
2013年年報(bào)，公司新增工業(yè)煙氣處理業(yè)務(wù)；2014年年報(bào)中，公司新增固廢處置業(yè)務(wù)。盡管這兩塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比不高，但每年絕對(duì)值正在上升。從財(cái)報(bào)中可以看出，新開(kāi)拓的工業(yè)煙氣處理業(yè)務(wù)和市政固廢處理業(yè)務(wù)正在以一個(gè)穩(wěn)健的速度增長(zhǎng)。
2015年，中電環(huán)保在常熟市出資設(shè)立項(xiàng)目公司，繼續(xù)縱向開(kāi)拓固廢處理業(yè)務(wù)。這一戰(zhàn)略布局在業(yè)績(jī)上也有明顯體現(xiàn)，2015年市政固廢處理業(yè)務(wù)的收入從2014年的1417萬(wàn)元增長(zhǎng)到3710萬(wàn)元。在當(dāng)年年底，公司就拿下固廢處理大單，中標(biāo)常熟市30萬(wàn)噸/年污泥處理項(xiàng)目，合同總額約13.72億元。截至2016年上半年，公司在手訂單28.47億元，數(shù)倍于2015年收入。四、央企試水者：先占市場(chǎng)不在意低毛利
除民營(yíng)企業(yè)外，環(huán)保行業(yè)近年還迎來(lái)了大型央企的資本“入局”。 葛洲壩 （600068.SH）率先吹響了國(guó)企進(jìn)軍環(huán)保市場(chǎng)的“號(hào)角”。
收購(gòu)中固科技，進(jìn)入污土污泥治理領(lǐng)域，2015年實(shí)現(xiàn)收入5446萬(wàn)元，利潤(rùn)總額310萬(wàn)元；收購(gòu)凱丹水務(wù)，進(jìn)入污水處理領(lǐng)域，2015年實(shí)現(xiàn)收入1.2億元；與大連環(huán)嘉合資，進(jìn)入再生資源領(lǐng)域，2015年實(shí)現(xiàn)收入65億元，利潤(rùn)總額1.6億元；與 中材國(guó)際 合資，進(jìn)入生活垃圾等固廢處理領(lǐng)域——葛洲壩的環(huán)保業(yè)務(wù)已完成在多個(gè)領(lǐng)域的布局。
這系列舉措收效明顯，葛洲壩環(huán)保業(yè)務(wù)占比已由2015年的8%，上升至2016年上半年的超過(guò)12%。不過(guò)其毛利率少得可憐，僅有3%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)30%左右的毛利率。
中金公司分析師廖明兵認(rèn)為，葛洲壩正將環(huán)保作為轉(zhuǎn)型的重要突破口，2017年收入有望超過(guò)300億元。
不可否認(rèn)的是，未來(lái)環(huán)保行業(yè)的激烈“廝殺”，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻正越來(lái)越高�？此妻D(zhuǎn)型成功的環(huán)保公司，還要觀察其是否擁有核心技術(shù)。
1． PPP催旺環(huán)保訂單 東方園林一家就拿了超600億元
2． 誰(shuí)會(huì)是第一個(gè)千億市值的環(huán)保公司 這六家最有潛力
3． 環(huán)保行業(yè)盤(pán)點(diǎn)之業(yè)績(jī)篇：近80家上市公司營(yíng)收總和不及“兩桶油”十分之一
