洪城水業(yè)：2017年業(yè)績同比增長17.9%,費用控制效果顯著
2017年洪城水業(yè)實現(xiàn)營收35.4億元,同比增長14.7%,歸母凈利潤2.7億元,同比增長17.9%,歸母凈利潤增速大于營收增速主要系期間費用率下降1.5個百分點等因素所致。2017年公司非經(jīng)常性損益合計3172萬元,扣非后凈利潤為2.4億元,同比增長28.9%。報告期內(nèi)公司整體毛利率為23.1%,較上年同期減少1.4個百分點。
“供水+污水+燃氣”三輪驅(qū)動,助力營收穩(wěn)定增長
2017年供水、污水、燃氣三大板塊分別實現(xiàn)營收6.1、5.9、17.6億元,合計占公司營收總額83.5%,燃氣業(yè)務(wù)成長為第一大收入占比業(yè)務(wù)。從毛利潤構(gòu)成來看,2017年燃氣銷售、燃氣工程安裝業(yè)務(wù)分別為公司創(chuàng)造毛利0.65億元、2.3億元,合計占公司2017年主營業(yè)務(wù)毛利的36%,而供水和污水處理板塊的毛利潤占比則分別為28.5%和22%,業(yè)績?nèi)嗱?qū)動勢頭顯著。
首次中標(biāo)異地PPP項目促進擴張,高管及控股股東增持彰顯發(fā)展信心
2017年12月洪城水業(yè)中標(biāo)營口市城市污水處理PPP項目,投資金額6.8億元。該項目的實施,利于污水處理業(yè)務(wù)的異地擴張,帶來新的業(yè)績增長點。2017年12月16日公司發(fā)布高管增持計劃,擬增持不超過3000萬,12月21日即完成增持。同年12月26日,洪城水業(yè)收到控股股東南昌水業(yè)集團通知擬增持不超過5000萬元。高管及控股股東增持彰顯了發(fā)展的信心。
借助PPP模式擴張可期,維持“買入”評級
預(yù)計洪城水業(yè)2018-2020年EPS分別為0.41、0.47、0.54元/股,按照最新的收盤價,對應(yīng)PE分別為15、13、11倍。公司借助PPP模式開拓異地項目,資產(chǎn)注入后實現(xiàn)業(yè)績的三輪驅(qū)動,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:水價調(diào)整時間進度不及預(yù)期;PPP項目拓張不及預(yù)期;燃氣下游需求不達預(yù)期。
