張勇:上海交通大學雙學士、碩士，新加坡國立大學博士，啟明創(chuàng)投合伙人，專注于清潔技術(shù)領(lǐng)域投資。他曾是通用中國科技成長領(lǐng)軍人物，負責建立和管理通用“立足中國，服務(wù)中國”基金以及公司對外技術(shù)業(yè)務(wù)的拓展和合作；也曾擔任通用在中國和美國的多個管理層要職以及公司研發(fā)部門和工程部門主管 ; 目前 , 他也是多國領(lǐng)事館專家，并在多所高校任兼職教授。

啟明創(chuàng)投，成立于2006年2月，專注于中國科技領(lǐng)域早期和成長期優(yōu)秀企業(yè)的風險投資。啟明創(chuàng)投旗下管理五支美元基金，四支人民幣基金，管理資產(chǎn)總額達27億美金。截止目前，啟明已投資超過160家企業(yè)，其中有超過30家分別在美國紐交所、 納斯達克、香港聯(lián)交所、臺灣柜買中心、上交所A股及深交所上市或通過并購方式贏得投資回報。

“成熟企業(yè)的公司價值是利潤水平乘以資本市場的認可所對應(yīng)的市盈率，但是預(yù)測的公司價值或者說投資回報要乘上一個概率，簡單用公式把這兩個表達概括起來就是 ‘Valuation = NI*P/E=projected* probability%’。投資是一個尋找和發(fā)覺以至創(chuàng)造公司價值的過程。建立好投資的基本邏輯和策略，并建立標的選擇和判斷的依據(jù)和流程。”啟明創(chuàng)投合伙人張勇博士如是說。近日， 結(jié)合自己在啟明創(chuàng)投近8年的經(jīng)歷， 張勇博士跟大家分享了他對環(huán)保行業(yè)股權(quán)投資的一些思考。

對環(huán)保行業(yè)的三個判斷

首先要肯定的是，未來20年甚至更長的時間，環(huán)保行業(yè)會是一個有持續(xù)資金投入、政策推動、充滿正能量的行業(yè)。環(huán)保行業(yè)不同于其他行業(yè)， 個人認為未來20年不會有大的行業(yè)問 題，我的判斷基于兩點非常樸素的觀察。第一，中國宏觀經(jīng)濟進一步放緩已非常明確，持續(xù)拉動消費和投入的動力明確。相應(yīng)的大的行業(yè)，包括醫(yī)療、 市政和環(huán)保，將會持續(xù)受益。所以這一基本判斷就決定了這個行業(yè)會有持續(xù)大量資金投入。第二個很重要的原因是隨著生活水平的提高，人們對良好環(huán)境的期待已經(jīng)成為整個社會非常重要的一項需求。這兩點決定了環(huán)保行業(yè)堅實、持續(xù)發(fā)展的良好基礎(chǔ)。

其次，中短期內(nèi)，環(huán)保行業(yè)雖不是投資人喜歡的行業(yè)，但卻是好的并購標的，泡沫將難以攻破。環(huán)保行業(yè)很難產(chǎn)生一夜暴富的機會。啟明創(chuàng)投最近投了摩拜單車，很多互聯(lián)網(wǎng)打法 在環(huán)保行業(yè)可以借鑒，但不可能完全比擬。對于企業(yè)家和投資人，短期內(nèi)他們會將資金投放到他們認為可以博高概率事件的行業(yè)。大部分人是樂觀主義者， 投資人也一樣， 投資人會非常有興趣希望一個行業(yè)存在大變革， 存在大的快速回報。 從這個角度講，環(huán)保行業(yè)不會是投資人特別青睞的行業(yè)。 因為這個行業(yè)， 每年有30% ～ 50%的增長已經(jīng)非常好了，而大部分企業(yè)增長比較慢，只有5% ～ 10%。所以說短期內(nèi)大部分資金包括股權(quán)投資基金，不會非常有興趣投入到這個行業(yè)。但是在兼并收購領(lǐng)域，由于環(huán)保企業(yè)相當扎實的基礎(chǔ)和可預(yù)測性，卻是非常好的可交易的并購標的。從這兩個矛盾點出發(fā)，環(huán)保行業(yè)估值持續(xù)較高，產(chǎn)生了短期的持續(xù)的泡沫。這與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不同， 如果互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)今天創(chuàng)造了一個獨角獸，但不可持續(xù)，估值馬上就會爆掉。 然而在環(huán)保產(chǎn)業(yè)，這種泡沫難以很快被排擠，因為有太多的上市公司需要并購標的，這也推動環(huán)保企業(yè)估值持續(xù)增長。另外，資產(chǎn)泡沫化的另一個來源，就是資產(chǎn)荒。雖然目前各行各業(yè)都存在資產(chǎn)荒，但環(huán)保行業(yè)卻是國家持續(xù)有資金推動的行業(yè)，能持續(xù)的吸引各種資金的投入。

日本環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡，在中國的體系下有非常明確的借鑒作用：環(huán)境減排與治理階段，環(huán)境修復(fù)階段， 環(huán)境共生再到環(huán)境再造的階段。同時， 中國企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型和提升的需求越發(fā)明確，如何把一些海外技術(shù)引進吸收再創(chuàng)新，怎樣把國外領(lǐng)先的東西跟中國需求結(jié)合起來，值得大家去思考。 美國的“超級基金法案”等框架也非常值得我們深入研究和借鑒。

環(huán)保行業(yè)是一個可預(yù)期，風險可控的行業(yè)。雖然環(huán)保行業(yè)的預(yù)期回報不像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那么令人振奮，但是概率比其他行業(yè)可控得多。我經(jīng)常講， 我很難保證這個公司有一個10倍甚至更高的回報，但是我能保證成功概率在80%以上，或者能保證不失敗概率在95%以上。這是由這個行業(yè)特質(zhì)決定的，它是一個有實際業(yè)務(wù)支撐和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的行業(yè)。好的投資人應(yīng)該在確保乃至增加概率的情況下，與企業(yè)一起提升可能的回報。 

啟明創(chuàng)投的投資邏輯

沒有完美的個人，也沒有完美的企業(yè)。如果在專業(yè)投資機構(gòu)的幫助下， 企業(yè)把自己描繪得特別漂亮完美，很難在投資過程當中找到瑕疵，這種企業(yè)我一般不會去碰。對我來講，不怕案子有瑕疵，最怕太完美。啟明創(chuàng)投前后投了一百多家企業(yè)，失敗的少數(shù)項目大部分都是所謂的“明星”項目。 對于企業(yè)家而已，你要非常清楚地知道創(chuàng)業(yè)的原動力到底是什么，你不是為投資人而存在，你的初心在哪里， 堅持初心，方得始終。我覺得每一個年齡段的人創(chuàng)業(yè)原動力肯定不一樣， 60、70年代創(chuàng)業(yè)者更多是情懷驅(qū)使， 在此前提下，逐漸想清楚商業(yè)的本質(zhì)、 可能的經(jīng)濟回報， 相對而言， 很多80、90 后的創(chuàng)業(yè)者則能比較直接地理解商業(yè)的價值和投資回報率，同時在成長過程中逐漸調(diào)整，變成一個更豐滿的企業(yè)家，再把情懷的東西都加上。 所以提醒各位，辯證地看待和思考問題，沒有一個完美的人，沒有一個完美的企業(yè)，沒有一個完美的世界，也沒有一個完美出發(fā)點，但是整個商業(yè)主線決定你選擇什么樣的起點，你準備什么樣方式，邁出這一步。

先確定一個細分行業(yè)，再做特定的布局，通俗地說就是“先找賽道， 再找選手”。以水務(wù)行業(yè)為例，我們投了好幾家，其中中持做市政污水處理運營，泓濟環(huán)保做復(fù)雜有機廢水的處理，凱鑫基于膜分離技術(shù)和應(yīng)用的優(yōu)勢，從事物質(zhì)綜合利用。它們分屬于不同的水務(wù)細分領(lǐng)域，但是在同一個細分領(lǐng)域，我們只投一家。 

在細分行業(yè)，我們傾向于選擇基礎(chǔ)相對較好和行業(yè)認可度相對較高的公司，例如中持這種靠自身能力吃飯、 輔以政策紅利的企業(yè)。隨著國家管理體制的健全，純粹靠關(guān)系吃飯的企業(yè)即使賺得盆滿缽滿終歸還是要還，這 些企業(yè)不是我們的布局對象。我不否認，環(huán)保企業(yè)的政府關(guān)系很重要，但它的關(guān)系來源于其專業(yè)性被認可，而不是通過灰色的關(guān)系去夯實行業(yè)地位。 

在一個行業(yè)，我們會先以輕資產(chǎn)的方式進去，然后再考慮是否做重資產(chǎn)的布局。比如水務(wù)，我們已經(jīng)進來了，但是不會馬上去投做BOT的企業(yè)。 我先投中持這樣的服務(wù)型企業(yè)，再看是否有機會去投做工程或設(shè)備的企業(yè)， 以此延展開來。 

同時結(jié)合我們投資的基本邏輯 “Valuation = NI*P/E”， 即公司價值等于利潤水平乘以資本市場的認可。 那么公司去創(chuàng)造核心的利潤，我們更 好地去把它的價值給展現(xiàn)出來，并做一些輔助的建議，但不越位。比如說這個企業(yè)原來做水務(wù)，能不能做污泥 ? 做了污泥以后是否涉足危廢 ? 這些非核心業(yè)務(wù)提前的布局，我們可以幫企業(yè)一起去做。對外合作、兼并收購， 這些重要但不緊急的事，更是應(yīng)該多挑大梁。

對環(huán)保企業(yè)家的建議

誰都有自己存在的生態(tài)圈，都有自己考量的因素。對于企業(yè)家，大家常說創(chuàng)業(yè)真不是人干的事兒，但這個過程你愿意去承受，獲得的回報也是極大的。 我們一味強調(diào)了創(chuàng)辦企業(yè)的困難，但別忽略了企業(yè)家在整個過程中獲得的回報也是最大的，不管經(jīng)濟利益還是精神價值的回報。你的出發(fā)點決定了你的價值回報，那么你也要換位思考一下，投資人為什么會愿意在接下來五到十年時間里，投錢給你，跟你成長。投資人作為 一個職業(yè)財富管理者，通俗的講就是替人管錢的，其考量標準其實只有一點， 就是能不能替我們的出資人賺到錢。一個基金八年十年以后得關(guān)掉，算一下投資回報率有多少。

對我來講，虧掉一單也就虧三千萬、五千萬，甚至一個億， 是可限量的一個額度，但不要忽略的是我不可能每一個案子都容忍有這么高的失敗率，這里有一個綜合回報率的考慮。 因此對企業(yè)家，如果能夠換位思考一下你的投資人，理解了他的被評判標準和時間尺度會跟你有不匹配的地方，就會在戰(zhàn)術(shù)層面比較容易溝通。另外，對企業(yè)家來說，也要想清楚自己的企業(yè)是否需要錢，需要什么錢，在什么時間點， 帶來什么價值的錢，這樣會讓你比較好地去選擇投資人。

大家都說選擇投資人就像婚姻一樣，我覺得某種角度來講也不是，因為沒有人結(jié)婚的時候想著離婚。 但是投資有一個非常明確最終要退出的時間點，像啟明創(chuàng)投，我們是一個初期 基金，基金本身壽命10年，刨除前面的融資期和后面的退出期，真正的投資期大概在7年。那么對于壽命5年的基金，起碼要去掉1年融資期，1至2年的退出期，投到企業(yè)的時間最多2年， 2年內(nèi)企業(yè)能不能承受給基金的一些利益承諾等，這是非常需要認真考慮的。 所以同理心，換位思考決定你要不要進行融資，怎么樣去融資，選擇什么樣的合作伙伴，這是非常重要的基本出發(fā)點。 

總體來講，我們首先會去看宏觀是什么情況，微觀什么情況，我們啟明團隊的優(yōu)勢在什么地方，結(jié)合起來去選企業(yè)。對一個細分行業(yè)，我選擇進去， 可能先是以一個小的步伐先進去，最好選擇一個平臺性的項目，邊做邊學習， 逐步增加投入，增大布局，把這一行真正做細。在水行業(yè)啟明創(chuàng)投投了三四家企業(yè)，我在第一單投中持水務(wù)的時候非常謹慎。當然也由于我的過度謹慎， 錯過了對類似賽諾水務(wù)的投資。但是雖然錯過了投資，這么多年的經(jīng)歷讓我體會到，其實信任的建立可以轉(zhuǎn)換成其他不同的共同發(fā)展的可能性，我和賽諾的 創(chuàng)始人吳紅梅女士就有非常好的互相認同，并一起做一些布局和合作。所以大家還是多考慮一些長期的事情。

對我來講，我希望自己成為一個真正優(yōu)秀的投資人，能夠看懂企業(yè)，理解企業(yè)各式各樣的問題，能夠換位思考，強化對特定行業(yè)的理解。努力做好企業(yè)成長的“陪練”，做到知無不言，言無不盡，幫忙不添亂，同時能夠著重做好增量，一起做大企業(yè)價值。而對于企業(yè)而言，要時刻清楚地知道自己的原動力和出發(fā)點到底是什么，你不是為投資人而存在，你的初心在哪里，堅持初心，方得始終。

（本文由高小娟根據(jù)張勇在“2016 年度環(huán)保創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽”總決賽現(xiàn)場發(fā)言及后期采訪整理，已經(jīng)本人同意刊載）  來源 ： http://www.vccoo.com/v/1r8570

 

 

來源：投中網(wǎng)

2017-11-02

啟明創(chuàng)投于2008年就深耕清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資，并取得了斐然的成績。

文|劉洋

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“我并不認為水處理行業(yè)是大家認為的藍海已過，紅海越來越大的現(xiàn)狀。在不同的細分行業(yè)和不同的發(fā)展階段和時間維度有不同的藍、紅海的狀況，甚至是漸進、交互、迭代。例如，在常規(guī)認為的已經(jīng)充分競爭并完全紅海的市政污水行業(yè)，我們判斷中小城市的建設(shè)還是方興未艾，而且專業(yè)性第三方外包需求及政策支持才剛開始，這個邏輯決定了我們在2009開始水處理行業(yè)布局的時候，去選擇中國最優(yōu)秀的、能夠進行第三方的、同時又是中小市政設(shè)施管理的公司，于是我們找到了中持。”張勇對投中網(wǎng)的記者表示。

而他所說的判斷，正是張勇一直津津樂道的T字型打法。

 

近兩年來，隨著中國證監(jiān)會明確表示支持節(jié)能環(huán)保企業(yè)IPO，相關(guān)企業(yè)迎來了一波上市高潮。作為一家極具前瞻性的早期投資機構(gòu)，啟明創(chuàng)投于2008年就深耕清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資，并取得了斐然的成績。

2016年11月，啟明創(chuàng)投參與投資的海興電力科技在上交所成功實現(xiàn)主板上市。2017年3月，啟明投資的中持水務(wù)也成功登陸主板。張勇笑說：“上主板更牛啊。”

作為啟明創(chuàng)投負責清潔技術(shù)領(lǐng)域的合伙人的張勇，不僅對當前清潔技術(shù)領(lǐng)域的機會、風險等有了更深度和全面的思考，還有一套屬于自己的打法。

在企業(yè)上市的周期里甄別自己的緯度

張勇是清潔能源領(lǐng)域的標桿性人物，2008年他開始接觸啟明創(chuàng)投并于2009年初正式加入，負責清潔技術(shù)（包括環(huán)境/工業(yè)數(shù)據(jù) 、自動化）相關(guān)領(lǐng)域投資及管理。主導(dǎo)了節(jié)能減排、智能電網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域多個項目的投資，例如：貝特瑞（被中國寶安，000009.SZ并購），中持水務(wù)（603903.SH），海興電力（曾兼任副董事長，603556.SH）等。

 

在海興電力上市儀式上，啟明合伙人張勇和執(zhí)行董事尹明的合影

在加入啟明創(chuàng)投之前，張勇曾在科研行業(yè)做出頗為優(yōu)秀的成績（在IEEE Transactions, Automatica等國際一流雜志、會議發(fā)表逾40篇論文和專著，在中國和美國有數(shù)項專利）是通用電氣中國科技成長的領(lǐng)軍人物，創(chuàng)立并負責管理通用電氣在中國的第一期“立足中國、服務(wù)中國” 基金以及公司對外技術(shù)業(yè)務(wù)的拓展和合作項目，也曾擔任通用在中國和美國多個部門的要職。

張勇觀察到實體經(jīng)濟企業(yè)從開始到有比較好的發(fā)展到IPO并給投資人帶來理想的回報應(yīng)該是一個基于近20年的漫長周期來考慮的。而與此相對應(yīng)，一個基金的壽命通常僅有7到10年，如何在其中甄選自己想要并適合的時間段和回報是擺在投資人面前的首要問題。以中持為例，啟明創(chuàng)投是中持水務(wù)持股最多、也是最早的投資人，招股書顯示從2011年開始，啟明旗下美元和人民幣基金先后三次追加資金進入中持水務(wù)，而與中持的實際接觸要追溯到2008年公司剛成立之時。

啟明創(chuàng)投目前在環(huán)保領(lǐng)域的投資選擇的是相對穩(wěn)健的路線，選擇了20年周期里的中段，這樣風險和時間都相對可控。張勇和其團隊中最重要的搭檔——啟明創(chuàng)投執(zhí)行董事尹明都稱這個選擇為“以VC的方式做了一些PE的案子。”

“這個行業(yè)與大家相對熟悉的TMT行業(yè)的投資，無論從時間跨度和資金需求，都有著本質(zhì)的不同。”張勇說，“對我們來講，希望能夠在可控的時間里建立扎實的基礎(chǔ)，并且給自己及其他合伙人和團體乃至LP建立信心，目前選擇相對穩(wěn)健的時間段，也已經(jīng)開始有比較不錯的產(chǎn)出。但前后端也都是有很大機會的，希望大家跟我們一起干，進行一些資源互換、資源互補。”

“在辨認清楚可選擇行業(yè)的過程中，我們是通過投研進行驅(qū)動，這是一“T”字的一橫。然后在一個行業(yè)選擇可投的時間段的情況下，我們是往深里做，這成為了“T”字的一豎，深深扎根入土。”張勇如是說。

以水處理為例，盡管退出渠道的暢通導(dǎo)致了PE基金對該領(lǐng)域關(guān)注強烈，并由此使后期項目的估值出現(xiàn)泡沫，一二級市場價差進一步縮小。但張勇對此并不擔心。他認為環(huán)保行業(yè)本身一級市場有巨大的機會，一直以來被大家低估了。而之前全球?qū)π袠I(yè)投資特性的不熟悉，加之與之不匹配的不合理預(yù)期，造成非常不理想的結(jié)果，并且矯枉過正，產(chǎn)生過渡的恐慌及排斥。其實這個行業(yè)的投資在接下來的中長期問題都不大，因為：

首先從宏觀角度看，現(xiàn)在經(jīng)濟增長放緩，環(huán)保本身是一個資產(chǎn)型的行業(yè)，對資金的需求較大。所以跟國民經(jīng)濟的整體發(fā)展比較一致。這種經(jīng)濟基礎(chǔ)是宏觀層面的保證。

其次，青山綠水現(xiàn)在跟每一個個人都息息相關(guān)，所以和諧社會的基礎(chǔ)要求也保證了環(huán)保行業(yè)需求的完備性。

另外，在經(jīng)濟高速發(fā)展的時候環(huán)境有過壓透支的問題。接下來這一段時間，需要通過減排等措施來釋放環(huán)境的壓力。

從微觀來講，原來造成的環(huán)境問題，需要進行修復(fù)，比如土壤修復(fù)，水體修復(fù)等。原來透支環(huán)境生態(tài)的格局已經(jīng)變化了，所以現(xiàn)在還要有一個環(huán)境反哺、環(huán)境再造的過程。周期可能以應(yīng)急式變成一個平穩(wěn)式的、共生式的。

除上述因素之外，張勇認為還值得注意的是中國做環(huán)保比全球都有優(yōu)勢。

“任何的東西最終要通過項目的形式落地，是一個工程驅(qū)動的業(yè)態(tài)。工程和產(chǎn)品都需要逐步打磨和迭代，迭代的重要性在環(huán)保行業(yè)尤其明顯，而中國制造業(yè)的基礎(chǔ)完全保證我們在這方面的優(yōu)勢還剛剛展現(xiàn)出來，所以我覺得制造業(yè)的紅利不單純只是說人口這個紅利，而是說工程和制造業(yè)結(jié)合的這個優(yōu)勢在最起碼三個緯度需要被深度挖掘。”張勇表示，“在工程打磨的需求上，中國有最多的工程師的團隊，能夠保證工程研發(fā)的速度。而且中國有巨大的市場，讓迭代的需求有市場保證。”

 

張勇認為，對于一個資本推動型的行業(yè)，針對某一家公司是可以用輕資產(chǎn)的方式去處理的，但是當整個行業(yè)的業(yè)態(tài)是跟資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的，就決定了它其實是一個長時間緯度的。這就需要投資人有一個可控的時間表把這事規(guī)劃好。

看到紅海是因為不夠深入

“在環(huán)保這個行業(yè)，無論是做投資人還是做企業(yè)，絕對都是可以干一輩子的事。啟明的打法是把這個宏觀的需求翻譯到每一個行業(yè)，看它是不是蓄勢待發(fā)的。”張勇告訴投中網(wǎng)記者。

針對有人表示水處理已經(jīng)進入紅海的看法，張勇表示“所謂的很多紅海，其實往里看沒有那么紅的。比如說污水處理廠這個大建設(shè)，主干網(wǎng)的建設(shè)，可能二三十年前都差不多了。但是毛細血管端，縣一級的，甚至鄉(xiāng)鎮(zhèn)的，都沒開始呢。那這是不是個藍海？這個藍海到底有多藍，這個時間點跟你有什么關(guān)系？我覺得要往深里去看的。”

同樣的事情，放在不同的時間緯度去看待，所謂的紅�？赡芫捅凰{海代替。“就好比過了20年，這個主干網(wǎng)可能也需要重新建設(shè)”張勇說。在看待紅藍海的問題上，張勇習慣性的辯證地去看待，而他所指出的深入正是T字型打法的豎。“需要沉下去，從不同的業(yè)態(tài)來觀察”張勇如是說。

“比如說現(xiàn)在環(huán)保行業(yè)非常熱的VOC尾端治理�，F(xiàn)在國家一陣風似的在治理，但是它會不會形成一個常態(tài)呢？我個人覺得即使會形成，可能也應(yīng)該是現(xiàn)在體量的10%～20%。因為前端在生產(chǎn)過程當中該有的環(huán)保措施都已經(jīng)到位了，它尾端出來的這些廢棄物就不應(yīng)該有那么多。”張勇舉例表示。這種行業(yè)的特殊背景，非�？简炌顿Y人選擇合適時間點的能力。

“你不可能等這個變成了紅海再布局，也不應(yīng)該過早地去布局，死在了前夜。所以到底選擇什么行業(yè)，選擇了以后你到底怎么干？這些都要結(jié)合自身的特點去考慮。”

在投資中持以后，通過陸續(xù)的糾偏，啟明逐漸強化了對于水行業(yè)的認識，“讓我們更強調(diào)了T字建設(shè)的深度，水行業(yè)值得深挖。所以過往2010年以后，就陸陸續(xù)續(xù)的投了幾家水處理企業(yè)，如：泓濟環(huán)保。

據(jù)投中網(wǎng)記者了解，上海泓濟環(huán)保工程有限公司是一家集水處理項目設(shè)計、施工、運營及設(shè)備銷售于一體的高科技環(huán)保公司。通過不斷的研發(fā)創(chuàng)新，泓濟已在高難度、高濃度污水處理領(lǐng)域、再生水回用領(lǐng)域建立了自己的核心技術(shù)優(yōu)勢，樹立水處理行業(yè)內(nèi)一線品牌的地位，在煤化工行業(yè)、石化行業(yè)及醫(yī)藥行業(yè)有大量成功的工程案例。據(jù)張勇透露，泓濟環(huán)保剛做完pre-ipo輪融資，投資方是中金公司。

T字型打法助力生態(tài)圈建設(shè)

風投行業(yè)的競爭日趨激烈是一個不爭的事實，建立屬于自己的生態(tài)圈是很多投資機構(gòu)對于今后發(fā)展的一個重要戰(zhàn)略。

張勇表示打造生態(tài)圈的想法由來已久，“我們第一天就想要搭生態(tài)圈，我們跟企業(yè)或其他朋友互為生態(tài)圈。”他認為一個企業(yè)最擅長就是打造一個百年老店或者以它現(xiàn)有的儲備進行近距離的延展，但它無法進行大跨度的發(fā)展。

“從我的角度來講，我的生態(tài)是說怎么樣更好地賺錢，替LP賺錢。但是賺錢如果是一單一單單點的，就不需要生態(tài)了。我們希望單點本身產(chǎn)生一個增量，使公司的價值逐步被放大。”張勇表示，公司的價值能夠逐步被放大，因為它本身的價值是在逐步挖掘中發(fā)現(xiàn)的。“我起了第一個鏟子先挖一下，那其他投資人也會跟著我挖，我每一單都有其他人跟投的。”

張勇要建生態(tài)圈的邏輯來源于其投資策略——T字型打法。

“建生態(tài)圈的時候，首先是T字型的建設(shè)。這個釘子能扎多深，你投資人再懂，也不可能有行業(yè)內(nèi)的專家懂。所以企業(yè)家在生態(tài)圈又反哺了我去更好的認清楚這個T字型的深度是怎樣一個建立的方式。這是一個挖掘價值的過程。投資機構(gòu)與企業(yè)之間有一個反哺的效應(yīng)，可以實現(xiàn)價值再生。”

啟明創(chuàng)投與中持水務(wù)之間的互為生態(tài)圈關(guān)系很好的證明了這一點。據(jù)張勇透露，他在決定對水行業(yè)絕對下重注的時候，徐國棟（中持環(huán)保董事長）在這七年當中扮演了至關(guān)重要的作用。

“我們一起分析清楚水行業(yè)的發(fā)展業(yè)態(tài)、下面的細分行業(yè)，比如污水處理以及污水處理當中的污水服務(wù)等。幫我去想清楚我投資的布局到底應(yīng)該選擇什么樣的時間點。在這個過程當中，啟明又陸陸續(xù)續(xù)成為中持的延展資源，幫它一起去尋找和搭建環(huán)保體系中需要找的第三方、促成了他們跟四大的合作進行下一個企業(yè)戰(zhàn)略咨詢，梳理他下一個五年規(guī)劃等。還幫他在跟一些銀行建PPP的基金等。”

這種互為生態(tài)圈戰(zhàn)略讓啟明創(chuàng)投通過企業(yè)找到一串相關(guān)的好企業(yè)的同時，也讓其在行業(yè)里穩(wěn)扎穩(wěn)打，無論是在環(huán)保還是在能源領(lǐng)域都打好了深厚的基礎(chǔ)。

除此之外，張勇認為企業(yè)家身上有幾點特質(zhì)是在投資過程中十分需要注意的，他表示：首先，企業(yè)家要甚至比我們更要發(fā)自肺腑的想要干這個事兒，這是基礎(chǔ)。他干這個事兒的時間緯度和他的決心一定要非常明確。其次，他要有一定的獨特的競爭優(yōu)勢，包括能耗、技術(shù)、資源整合、融資能力。最好這些都能具備，但可能性不是很大。那么五個關(guān)鍵要質(zhì)里面要有四個或三個。我們投資的有些年輕的創(chuàng)業(yè)者可能只具備兩個，但是他一定要有一點東西，不能都是我注入給他。第三個很重要的是，他要有一個持續(xù)學習的熱情和能力，甚至熱情比能力還重要。

第四，也是很基本很重要的一點是，這個企業(yè)家的人品和性格要跟我們合拍。要人心向善、比較豁達、愿意分享�；�礎(chǔ)是要豁達，而且要有決斷力。所以是綜合能力強，人品有保證。其實，不只是對創(chuàng)業(yè)者嚴格，張勇自己也是一個經(jīng)常自省、持續(xù)學習、對自己要求一直很高的人，尤其是在與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系上，張勇有著深刻的思考。

張勇認為，“做環(huán)保是綜合實力疊加的一個事業(yè)，我們希望成為企業(yè)貼身的戰(zhàn)友和陪練，但永遠不去越位。所以我們非常希望能夠找到好的企業(yè)跟它共同成長，同時端正態(tài)度以后，能夠跟它共建生態(tài)圈。”

據(jù)尹明透露，在啟明所投資的企業(yè)里，企業(yè)家們對啟明普遍比較信任。企業(yè)家遇到新想法、新困惑或者遇到激動人心的新消息的時候都愿意先跟啟明分享。

張勇表示，在環(huán)保領(lǐng)域，如果投資人能夠扮演好它的一個企業(yè)咨詢師，企業(yè)陪練的這個角色，對企業(yè)就有無窮的價值

來源 ：
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