來源：直通新三板
10月29日，博天環(huán)境披露三季報。三季度末，博天環(huán)境總資產規(guī)模達126.96億元，同比增長6.51%，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.69億元。
行業(yè)風雨未停
2019年以來，國家宏觀經濟發(fā)展環(huán)境進一步趨緊、經濟下行壓力不減，資金面緊張，企業(yè)個體風險等因素共同作用，使行業(yè)表現(xiàn)落后于大盤，環(huán)保企業(yè)業(yè)績處在持續(xù)調整修復中。據統(tǒng)計，截至目前已經披露三季度報的環(huán)保上市企業(yè)中，56%的公司報告同比盈利下滑和虧損，利潤率同比下降更為普遍，并且?guī)缀蹙鶠槊駹I企業(yè)。究其根本，主要由三大因素造成。
從產業(yè)格局層面看， “野蠻人”國資企業(yè)加快入局步伐，大型生態(tài)環(huán)境PPP項目的中標公告中，屢屢出現(xiàn)國資身影。央企或國企擁有雄厚的資金實力和良好的政府資源，在市政類項目、工程領域也有著天然的優(yōu)勢。同臺競爭之下，民營環(huán)保企業(yè)幾無還手之力，只得任由天枰肆意傾斜。
從宏觀政策層面看，相比其他行業(yè)， PPP模式遇冷和資管新規(guī)對環(huán)保領域產生的影響更加顯著。
PPP政策反復無常的調整對環(huán)保行業(yè)的影響持續(xù)發(fā)酵。在前期支持鼓勵PPP項目的政策驅動下，2014～2016年環(huán)保行業(yè)規(guī)模高速擴張。其中2015年開始建設的大量PPP環(huán)保項目至今仍處于試運營期或建設期，目前還無法將運營收益補充企業(yè)現(xiàn)金流入。以民營企業(yè)為代表的環(huán)保企業(yè)為了PPP項目，在2015～2017年期間向銀行借了大量貸款，并發(fā)行了大量的信用債。但從2018年開始，許多環(huán)保類PPP項目被叫停，直接導致了參與項目的環(huán)境企業(yè)無法繼續(xù)獲得融資，或市場認為這類企業(yè)未來現(xiàn)金流將出現(xiàn)問題而大幅提高了其融資成本。這種急停、急轉的政策調整對企業(yè)的影響尤其巨大。
在金融層面，環(huán)境產業(yè)的特點就是重資產、長周期、政府定價，項目的投資量普遍比較大，這些都決定了環(huán)境企業(yè)對資金高度依賴，融資成為環(huán)保公用行業(yè)的關鍵變量。在資產新規(guī)的嚴格限制剛兌、去資金池、凈值化管理的要求下，民營環(huán)保企業(yè)融資成本上升，許多融資渠道迅速萎縮，企業(yè)自身難以取得項目貸款，造成大量項目進展延緩甚至被迫放棄，現(xiàn)金流和企業(yè)盈利能力出現(xiàn)大幅下降致使企業(yè)出現(xiàn)虧損。
季報數(shù)據顯示，三季度末博天環(huán)境短期借款7.53億元，較上年末減少約4.53億元，流動性資金緊張。據從博天環(huán)境相關人士處了解到，銀行縮減存量授信額度是主要原因。
“晴天送傘、雨天收傘”可謂是對銀行經營業(yè)務的精準寫照。 根據三季報，博天環(huán)境前三季度財務費用大增122.77%，增長的原因中，融資成本上升占了很大比重。在環(huán)保工程類上市公司中，博天環(huán)境的遭遇并不是個案。
多管齊下力�，F(xiàn)金流
為了增強資金周轉能力，博天環(huán)境同時采取多種解決方式，包括加大力度推動優(yōu)質客戶優(yōu)質項目進展、剝離非核心業(yè)務板塊等。
數(shù)據顯示，報告期末博天環(huán)境預收賬款為5億元，較期初增幅為116.34%，增長較多的原因是優(yōu)質客戶付款條件好所致，間接顯示出博天環(huán)境目前項目儲備良好。與此同時，博天環(huán)境還通過轉讓剝離部分參控股公司股權，在增強現(xiàn)金流的同時，進一步聚焦主業(yè)。
今年3月份，博天環(huán)境全資子公司博華水務投資（北京）有限公司決定將其持有的四川發(fā)展國潤環(huán)境投資有限公司10%股權轉讓給四川發(fā)展（控股）有限責任公司。今年6月份，博天環(huán)境及全資子公司天際戰(zhàn)鷹，向公司控股股東匯金聚合轉讓博慧科技合計55.1%股權。數(shù)據顯示，報告期內投資收益較去年同期增長14244.33%，主要即因為本期出售子公司產生大額投資收益所致。
以上舉措效果已經顯現(xiàn)，2019年前三季度現(xiàn)金流持續(xù)改善，報告期內該公司經營活動現(xiàn)金流凈額同比增幅達1099.75%。
持續(xù)發(fā)力工業(yè)市場，工業(yè)收入占比提升
據了解，博天環(huán)境在技術難度高、項目規(guī)模大的能源化工水處理領域有著25年服務工業(yè)客戶的豐富經驗，為客戶提供覆蓋全廠及全園區(qū)的工業(yè)水系統(tǒng)整體解決方案，在工程建設、管理和運營能力具備突出的競爭優(yōu)勢，穩(wěn)居市場領先地位。
需要注意的是，2015年出臺的“水十條”明確要求集中治理工業(yè)聚集區(qū)水污染，極大推動了工業(yè)園區(qū)污水處理廠成為工業(yè)污水治理主體。在此方面，博天環(huán)境技術儲備成熟。
資料顯示，博天環(huán)境成立于1995年，以“水業(yè)關聯(lián)的環(huán)境產業(yè)布局”為定位，在工業(yè)水系統(tǒng)、城鎮(zhèn)與鄉(xiāng)村水環(huán)境等領域提供包括咨詢規(guī)劃、工程設計、項目投資、建設管理、核心裝備、運營服務、資源回收等服務的水處理整體解決方案。其自主開發(fā)的煤化工廢水深度處理和零排放工藝包，可針對不同類型的高難度處理廢水提供定制化的組合工藝，降解廢水中有機物，使煤化工廢水達到穩(wěn)定達標排放，滿足煤化工廢水的零排放需求。針對石油化工、芯片半導體、制藥等行業(yè)，博天環(huán)境均有相應的核心技術儲備，為客戶提供“供水+污水處理+中水回用+危廢處理”一體化方案解決方案及環(huán)保管家服務。
市場研究數(shù)據顯示，煤化工、石油化工和芯片半導體領域，市場前景超過260億元，工業(yè)園區(qū)未來新建及提標改造市場容量達千億級。這意味著博天環(huán)境等在工業(yè)水處理領域有顯著優(yōu)勢的環(huán)保類企業(yè)未來市場前景廣闊，想象空間巨大。
三季報顯示，博天環(huán)境的工業(yè)水處理業(yè)務收入占比繼續(xù)增加，由上半年的40.26%上升至42.92%。
