導讀

　　治理需求強烈及國家政策加持，推動水環(huán)境綜合治理持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，但在廣闊的市場空間下，我們也看到市場驟冷回歸理性，農村機會多但尚待政策紅利，城鎮(zhèn)治理升級難度加大，行業(yè)主角發(fā)生更替亟需轉型，企業(yè)核心能力短板不一等諸多問題。

　　本報告對水環(huán)境綜合治理市場進行深度研究，探討了其未來發(fā)展的五大趨勢，以期為國內企業(yè)提供啟迪：

　　▪    狂歡之后回歸理性，“十四五”將維持每年700~1100億元的市場規(guī)模

　　▪    農村市場釋放尚待政策紅利，短期內“五水共治”的城鎮(zhèn)治理仍是主戰(zhàn)場

　　▪    更多的央企與傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)強強聯手，共生共贏，構筑更開放的生態(tài)圈

　　▪    EPCO模式由于先天不足僅是曇花一現，PPP仍將是未來的主流模式

　　▪    深根運營細水長流才是長久之計，污水廠的數字化轉型既是重點更是未來

　　水環(huán)境綜合治理現狀

　　傳統(tǒng)水環(huán)境治理采用“末端治理”的思路，以污水廠建設等單體項目為主，在“十二五”期間取得了顯著成果。末端治理能減緩水環(huán)境的惡化速度，或短時間內使水環(huán)境得到優(yōu)化，但治標不治本，結構型、復合型、壓縮型水污染不斷凸顯，面源污染日益突出，氮磷等主要污染物排放量仍處于高位，可見末端治理絕非長久之策。進入“十三五”以后，我國水環(huán)境治理的方式逐步從傳統(tǒng)的單體項目轉向綜合治理，治理理念逐步轉變?yōu)?ldquo;源頭減排、過程控制、末端治理”，將碎片化的單體項目集中打包，加強頂層設計，轉變?yōu)橄到y(tǒng)性工程，不但有利于提高資金效率，而且有利于水環(huán)境的改善得到可持續(xù)發(fā)展。

　　與傳統(tǒng)治理方式不同，水環(huán)境綜合治理的目標不僅定位于水環(huán)境（水質），還兼顧水安全（防洪內澇）、水資源、水生態(tài)、水文化等方向，是多目標綜合治理，通常需要建筑、園林、水務、固廢以及環(huán)保技術企業(yè)聯合作戰(zhàn)——建筑央企設計施工資質齊全、融資成本低、訂單獲取能力強；園林企業(yè)擅長生態(tài)修復、濱水景觀建設；水務、固廢企業(yè)在控源截污工程及后期運營方面經驗豐富；環(huán)保技術企業(yè)則以污水處理、河道清淤、水質在線監(jiān)測方面的核心技術取勝。

　　水環(huán)境綜合治理可以分為前、中、后期三個階段（見圖1）。前期包括調查分析、模型預測、控源截污，通過對治理區(qū)域展開系統(tǒng)的調查，以此進行污水廠、再生水廠、排水系統(tǒng)的建設，控制外源污染，并進行底泥疏浚等內源污染治理的工作。傳統(tǒng)水環(huán)境治理往往局限于前期，且不重視內源污染的處理，即便現在向多目標治理轉變，控源截污依然是當前水環(huán)境綜合治理的核心工作，通常占總體投資費用的60%以上。中期則包括水利工程、生態(tài)修復、濱水景觀，在控源截污、保證水質安全的基礎上，還對水域的防洪內澇、水生態(tài)做出保障。后期主要進行智慧系統(tǒng)搭建、項目運營管理以及經濟文化建設，用先進的監(jiān)測系統(tǒng)和運營管理對已獲得改善水環(huán)境進行維持工作，同時通過沿岸生態(tài)公園等方式發(fā)展水文化。

　　2016年9月，發(fā)改委出臺《“十三五”重點流域水環(huán)境綜合治理建設規(guī)劃》，明確了需要進行綜合治理的五大治理方向、重點治理區(qū)域及儲備項目類型。五大治理方向包括重要河流、重要湖庫、重大調水工程沿線、近岸海域、城市黑臭水體，重點治理其中復合型污染特征突出、綜合治理任務較重的區(qū)域，或是水質面臨較嚴重威脅、環(huán)境功能較重要的區(qū)域。放入水環(huán)境綜合治理的儲備項目，主要有城鎮(zhèn)污水處理及相關工程、城鎮(zhèn)垃圾處理及配套工程、流域水環(huán)境綜合治理工程、飲用水水源地治理工程、農村面源污染防治工程五大類。其中，流域水環(huán)境綜合治理是一個完整的治理單元，要考慮協(xié)調流域的上下游、左右岸，根據當地對流域、城市生態(tài)環(huán)境的綜合規(guī)劃制定相應的全流域治理工程對策，在水環(huán)境綜合治理中體量最大、含金量最高。

　　水環(huán)境綜合治理五大趨勢

　　趨勢一：狂歡之后回歸理性，“十四五”將維持每年700~1100億元的市場規(guī)模

　　進入“十三五”之后，中央政府對水環(huán)境綜合治理的重視程度明顯提升，《“十三五”重點流域水環(huán)境綜合治理建設規(guī)劃》中強調，地方政府應集中“打包”分類推進項目實施，努力解決項目碎片化問題，推動水環(huán)境治理領域加速從單體項目向綜合性項目轉變。與此同時，財政部發(fā)布《關于在公共服務領域深入推進政府和社會資本合作工作的通知》，提出在污水治理領域要“強制”使用PPP模式，大幅減小政府與企業(yè)的貸款難度及回款壓力。體量大、投資高，加上寬松的融資渠道，使得水環(huán)境綜合治理市場一度進入“狂歡”狀態(tài)，項目數量激增，投資金額大幅增長。

　　不過從2017年開始，政府對PPP項目開展清庫工作，部分環(huán)保企業(yè)由于項目被退庫，加上融資環(huán)境收緊，資金鏈驟然承壓甚至斷裂，舉步維艱。與此同時，地方政府新建水環(huán)境PPP項目的門檻也大大提高，促使市場在2018年達到頂峰后開始回歸理性，像過去幾年過山車似的暴漲暴跌將一去不復返。

　　展望未來，水環(huán)境綜合治理市場有兩大驅動因素：一是流域治理、污水處理、垃圾處理等細分工程的需求量；二是以上細分工程被打包為水環(huán)境綜合治理項目的比例。“十三五”期間，我國七大流域水質已得到明顯改善，曾經是綜合治理大頭的流域治理將會有所縮減，細分工程的需求量將出現下降拐點；但另一方面，污水、再生水、生活垃圾等單體項目被打包的比例將逐步提高，部分抵消了需求量下降的不利影響。辰于預計，“十四五”期間，水環(huán)境綜合治理將有約4500億的市場待釋放，污水處理、垃圾處理將是最主要的細分工程。不過，9%的年復合增速相比“十三五”期間的23%有明顯下滑（見圖2）。

　　趨勢二：農村市場釋放尚待政策紅利，短期內“五水共治”的城鎮(zhèn)治理仍是主戰(zhàn)場

　　隨著“十三五”各項任務相繼完成，我國城鎮(zhèn)水質整體趨向優(yōu)良，污水處理率已超過90%，地級及以上城市建成區(qū)的黑臭水體消除比例也達到了85%以上。相比之下，農村水污染仍不容樂觀，污水處理率只有30%左右，黑臭水體依然底數不清。表面上看，城鎮(zhèn)污染治理接近飽和，農村治理市場機會巨大，但我們認為，農村水污染治理雖然空間大，但至今沒有釋放的途徑。在過去5年的水環(huán)境綜合治理PPP項目中，僅有9%的項目包含農村污染治理。當前農村水環(huán)境治理主要面臨四大困境：
 

　困境一：污染源頭錯綜復雜。農村缺乏配套的排水管網和處理設施，污水直接排放到低洼處、溝塘、水庫及流域，在嚴重污染地表水的同時滲入污染地下水。部分農村生活垃圾露天堆放, 雨水沖刷及垃圾滲濾液對地表水和地下水也會造成污染。農業(yè)面源污染則進一步增強了污染源的復雜性，農田中的土粒、氮素、磷素、農藥重金屬、農村禽畜糞便等有機或無機物質，在降水和徑流沖刷作用下，通過農田地表徑流、農田排水和地下滲漏，使大量污染物進入受納水體。

　　困境二：治理能力先天不足。與農村環(huán)境污染排放的分散性、隱蔽性、非突發(fā)性特點相比，我國農村地區(qū)的環(huán)境治理力量卻十分薄弱，與治理的高難度、高要求不相協(xié)調。當前我國的環(huán)境管理體系及制度設計主要針對城市和點源污染防治，而對農村和面源污染的防治考慮不足，導致農村環(huán)境治理在制度設計及運行機制方面嚴重滯后。

　　困境三：政策重城市輕農村。長期以來，我國的環(huán)境治理政策均以城市為主，環(huán)保資金、技術及人才主要向城市集聚，城鄉(xiāng)環(huán)境在權益分配上失衡。此外，農村政府官員的政績考核往往包含經濟指標，導致部分基層官員以發(fā)展地方經濟為首要目標，對投入巨大、周期較長和經濟回報率低的農村水污染治理項目缺乏應有的積極性。

　　困境四：治理主體動力不足。水環(huán)境綜合治理的重要一環(huán)是控源截污，而農村一半以上的污染源都來自農業(yè)面源污染，要想做好控源截污，必須升級農業(yè)生產方式，推廣生態(tài)循環(huán)農業(yè)。但我國目前對生態(tài)循環(huán)農業(yè)投入較小，每年的投資金額在10億元以下，政府、農民轉變農業(yè)生產方式的動力不足。

　　基于以上四點困境，農村成為水環(huán)境綜合治理主戰(zhàn)場存在較大不確定性。我們認為，短期內水環(huán)境綜合治理市場仍將以城鎮(zhèn)為主，但同時治理理念需進一步升級。

　　一方面，隨著我國城鎮(zhèn)人口數量不斷增加，城鎮(zhèn)污水、供水、垃圾處理等污染治理項目需求不減，投資規(guī)模穩(wěn)中有升，且存在提標改造的需求；另一方面，城鎮(zhèn)給排水管網仍存在諸多隱患，老舊管網滲漏嚴重，信息化程度較低，城鎮(zhèn)的更新改造、升級勢在必行。除此之外，對于良好的水生態(tài)文明而言，污染防治只是基本，隨著污染問題逐步解決，水安全、水資源、水生態(tài)、水文化的需求也將日益突出(見圖3)，在城鎮(zhèn)的水體污染情況得到控制后，還有再生水、水生態(tài)修復、濱水景觀建設等項目待釋放。

　　趨勢三：更多的央企與傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)強強聯手，共生共贏，構筑更開放的生態(tài)圈

　　水環(huán)境綜合治理主要采用PPP模式，參與企業(yè)不僅需要有“帶資入場”的能力，還需要強有力的當地政府關系。體量巨大的打包項目背后是數十億融資額和15~30年的回款周期，驗收移交周期長、竣工結算流程長，對于傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)可謂難以承受之壓，這使得央企在水環(huán)境治理領域享有天然優(yōu)勢。與傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)相比，央企尤其是建筑類央企，不僅擁有更強的資金實力，而且技術研發(fā)、工程建設等方面能力也往往更強。

　　有利條件下，央企悉數進場，來勢洶洶。近五年來，央企通過投資、并購的方式不斷擴大在水環(huán)境綜合治理的布局：例如中電建2015年底成立“中電建水環(huán)境治理公司”，并于2019年正式更名為“中電建生態(tài)環(huán)境集團”，僅用三年時間就從一家水環(huán)境治理的項目公司成長為百億級生態(tài)環(huán)境集團，截至當前累計中標合同額已經超過800億。央企強大的訂單獲取能力也日益凸顯，過去四年，央企牽頭中標的水環(huán)境綜合治理PPP項目，其投資金額占水環(huán)境綜合治理PPP項目總額的比例由2016年的36%上漲到2019年的67%（見圖4），而這一增長趨勢仍有望持續(xù)。

　　進軍水環(huán)境綜合治理市場的背后，是央企搶占區(qū)域環(huán)境治理市場的壯志雄心。水環(huán)境綜合治理項目涉及項目打包，往往會牽動區(qū)域環(huán)境治理市場，這類項目涉及政治、經濟、地域以及產業(yè)，具有復雜性和特殊性，且體量龐大，綜合性強，地方政府往往傾向于與綜合實力更強的央企合作。對于建筑類央企而言，水環(huán)境綜合治理項目則是一個絕佳突破口，在傳統(tǒng)基建項目已趨近飽和的情況下，轉戰(zhàn)生態(tài)環(huán)境市場是自身發(fā)展需要，更是基本國策。聚焦重點區(qū)域快速做大做強，占領先發(fā)優(yōu)勢形成競爭壁壘，是央企搶占水環(huán)境綜合治理市場的主要打法：以中國電建為例，在過去三年內，其在廣東省共拿下總金額達342億元的水環(huán)境綜合治理項目，是金額排名第2的央企的4.4倍；進入2020年后，也已經與深圳簽下65億元水環(huán)境治理項目的合同（見圖5）。相比于其他幾家央企，中國電建在廣東的水環(huán)境治理項目中已處于壟斷地位。

　　在央企的猛烈攻勢下，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)訂單獲取能力下降，逐步淡出牽頭角色。但水環(huán)境綜合治理項目體量大，需融、投、技、建、運五方合作，團隊作戰(zhàn)依然不可或缺。傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)在水環(huán)境治理后的運營領域有多年的經驗積累，在技術、運營方面依然有明顯的競爭優(yōu)勢。越來越多的傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)開始回歸初心，重新定位，主攻技術與運營方向，向輕資產轉型。以北控水務為例，早在2018年1月就發(fā)布了“資產管理+運營管理”的“雙平臺”戰(zhàn)略（見圖6），向輕資產企業(yè)邁進，并逐步從“投資—工程建設—運營服務”為主過渡到“投資與運營并重”，重新定位在水環(huán)境綜合治理項目中扮演的角色。

　　未來，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)或將出現兩類分化，一類企業(yè)重在運營，將逐步發(fā)展成為水環(huán)境系統(tǒng)集成服務商，其優(yōu)勢在于對系統(tǒng)的集成與后期的整體服務能力，如北控水務、首創(chuàng)股份等；一類企業(yè)主打技術創(chuàng)新與數字化/智慧化，將逐步發(fā)展成為水環(huán)境專項技術供應商，以某一項技術作為核心優(yōu)勢專攻市場，在北京、上海、深圳等地，部分這樣的中小型企業(yè)正在異軍突起。
 

趨勢四：EPCO模式由于先天不足僅是曇花一現，PPP仍將是未來的主流模式

　　雙重影響下，包括PPP項目清庫和多地政府支出逐漸達到10%的財政承受能力紅線，近兩年來PPP模式倍受打擊�？梢钥吹�，近兩年水環(huán)境綜合治理的PPP項目明顯減少，總金額也隨之下降，2019年項目總金額僅為420億元，相比2017年高位的1772億元，下降了76%（見圖7）。

　　由于“十三五”考核期限臨近，各地政府為確保任務達標，近兩年更多地開始采用EPCO模式。一方面，EPCO不用走PPP的流程，項目審批快；另一方面，EPCO項目不受10%的財承紅線約束，壓力小。對傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)而言，EPCO項目是一塊不可多得的蛋糕，不僅無需“帶資入場”，而且“O"的存在也使得其競爭優(yōu)勢凸顯，部分項目甚至要求聯合體必須是運營單位牽頭。也正因為此，近兩年在EPCO模式的涌現下，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)在項目獲取上短暫回春。

　　但EPCO模式先天不足，存在項目綜合管理角色缺位的問題。PPP模式下，社會資本作為出資方，以項目公司大股東身份，實際承擔起綜合管理責任，也承擔了項目的主要風險；EPCO的聯合體通常各司其職，各自按收入比例承擔風險，尤其不利于綜合治理這類大項目的統(tǒng)籌管理（見圖8）。對政府而言，PPP模式依然是水環(huán)境綜合治理的最佳選擇，我們判斷“十四五”PPP模式將回歸主流。

　　趨勢五：深根運營細水長流才是長久之計，污水廠的數字化轉型既是重點更是未來

　　就目前而言，無論是EPC、EPCO還是PPP模式，企業(yè)在水環(huán)境綜合治理項目的主要收入來源依然是工程建設，運營收入微薄，甚至入不敷出。然而隨著治理的推進，水環(huán)境綜合治理的工程業(yè)務必將逐步收縮，無論是央企還是傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)，都應做好深挖運營價值的準備。在這一點上，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)更為領先，央企則更有可能通過并購重組方式在短時間內彌補這一短板。

　　就內容而言，污水廠運營一定是重中之重。研究發(fā)現，2017年PPP清庫開始后，含有污水廠建設運營的水環(huán)境綜合治理項目占比明顯增加，相比2017年之前的不到50%，2018、2019連續(xù)兩年這一比重都超過60%（見圖9）。

　　就方式而言，數字化、智慧化一定是未來。我們看到，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)正加速智慧水廠運營平臺建設，致力于在運營平臺上，實現水廠運行管理和信息采集、公告發(fā)布、運營交流等功能（見圖10）。更有甚者，通過融合運用物聯網、大數據、GIS、BIM、AR、模型分析等多項技術，建立廠網河智慧聯動系統(tǒng)，為下一步實現點線面的水環(huán)境綜合治理智慧運營系統(tǒng)提供了硬件承載。毫無疑問，2020年初的這場新冠疫情將加速這一趨勢。

　　結語：隨著行業(yè)深化發(fā)展，水環(huán)境綜合治理逐步迎來變局，每一位參與者都應做好準備。對政府而言，未來的治理重心要向農村偏移，并逐步探索更合適的項目模式；對央企而言，主角的舞臺剛剛開始，全產業(yè)鏈布局提上日程，確立區(qū)域治理地位指日可待；對傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)而言，角色需要重新定位，技術和運營仍是強項，應把握優(yōu)勢與央企互補共贏。辰于愿意分享我們在生態(tài)環(huán)境領域積累的戰(zhàn)略轉型與管理變革經驗，協(xié)助各類型企業(yè)更好地應對未來的挑戰(zhàn)。

　　報告采集的數據截至2020年6月。