第一章 行業(yè)概況
1.1 簡介
固體廢物處理是一個日益重要的領(lǐng)域，隨著中國城市化進(jìn)程的加速和工業(yè)產(chǎn)值的持續(xù)增長，固體廢物的產(chǎn)生量也在不斷上升。根據(jù)《固體廢物污染環(huán)境防治法》的定義，固體廢物包括了人類在生產(chǎn)、生活和其他活動中產(chǎn)生的固態(tài)或半固態(tài)的廢棄物質(zhì)，它們對環(huán)境具有一定的污染風(fēng)險。常見的固體廢物包括生活垃圾如餐廚垃圾和快遞包裝廢物，工業(yè)固體廢物如礦業(yè)產(chǎn)生的尾礦、矸石，以及交通運輸制造業(yè)產(chǎn)生的廢舊輪胎等。這些廢物的處理和處置已經(jīng)成為城市管理和環(huán)境保護(hù)的重要議題。
圖 固廢分類
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 中國生態(tài)環(huán)境部
固體廢物處理的主要目的是通過各種技術(shù)手段減小廢物的體積、降低其對環(huán)境和人類健康的危害、加速其自然凈化的過程，以及回收其中的有價值資源。處理方法包括物理處理如粉碎、壓縮和干燥，生物化學(xué)處理如消化分解和吸收，以及化學(xué)處理如熱解氣化和焚燒等。這些方法可以單獨使用，也可以組合使用，以實現(xiàn)對固體廢物的高效處理和資源的回收。
在固體廢物處理過程中，應(yīng)嚴(yán)格遵守國家的相關(guān)法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，確保處理過程的安全和環(huán)保。特別是對于含有有毒有害物質(zhì)的危險廢物，應(yīng)采取嚴(yán)格的安全措施，避免產(chǎn)生二次污染，確保不對人類和環(huán)境造成危害。同時，應(yīng)加強(qiáng)對固體廢物處理過程的監(jiān)管和監(jiān)測，確保處理效果的可持續(xù)和可靠。
固體廢物處理不僅是技術(shù)問題，也是社會經(jīng)濟(jì)問題。隨著人們環(huán)保意識的提高和環(huán)境保護(hù)要求的加強(qiáng)，固體廢物處理行業(yè)的發(fā)展也面臨著許多挑戰(zhàn)和機(jī)遇。一方面，需要不斷研發(fā)新的處理技術(shù)和設(shè)備，提高處理效率和資源回收率；另一方面，也需要加強(qiáng)對固體廢物處理行業(yè)的政策支持和投資，以推動行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
固體廢物處理也是循環(huán)經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展的重要組成部分。通過有效的固體廢物處理，可以實現(xiàn)廢物資源化、減輕環(huán)境壓力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。例如，一些城市已經(jīng)開始實施垃圾分類和回收制度，促進(jìn)了廢物資源的回收利用和固體廢物處理行業(yè)的發(fā)展。
1.2 發(fā)展歷程
固體廢物處理行業(yè)在中國的發(fā)展歷程反映了國家經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)步與環(huán)境保護(hù)意識的提升。從1949年新中國成立到2023年，這一行業(yè)經(jīng)歷了萌芽、啟動和高速發(fā)展三個重要階段，展現(xiàn)了中國環(huán)境保護(hù)事業(yè)的重大進(jìn)步和固體廢物處理技術(shù)的不斷創(chuàng)新。
圖 中國固廢處理發(fā)展歷程
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
1949至1978年標(biāo)記了固體廢物處理行業(yè)的萌芽期。新中國初期，農(nóng)村地區(qū)主要依賴傳統(tǒng)的循環(huán)利用方式處理生活垃圾，例如，將有機(jī)廢物歸還土地作為肥料，利用農(nóng)作物殘余喂養(yǎng)牲畜。城市地區(qū)由于物質(zhì)條件的限制，居民生活節(jié)儉，固體廢物產(chǎn)生量相對較低。政府開始重視環(huán)衛(wèi)事業(yè)的發(fā)展，通過簡單的手段如自然堆放和水體傾倒處理固體廢物，為固體廢物處理行業(yè)的萌芽奠定了基礎(chǔ)。
隨著1978至1990年改革開放的推進(jìn)，固體廢物處理行業(yè)進(jìn)入了啟動期。垃圾清運技術(shù)逐漸現(xiàn)代化，垃圾翻斗車的使用提高了垃圾收集的效率。城鎮(zhèn)化的加速和居民消費的增長導(dǎo)致固體廢物產(chǎn)生量急劇增加，簡易的垃圾填埋和焚燒成為主要的處理方式，但由于缺乏科學(xué)的處理工藝，這一階段的處理方式逐漸暴露出對土壤、空氣的污染問題。環(huán)衛(wèi)部門的建立和環(huán)保事業(yè)的初步推進(jìn)為固體廢物處理行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，盡管仍存在許多亟待改進(jìn)的方面。
1991至2023年是固體廢物處理行業(yè)的高速發(fā)展期。新建的垃圾處理廠開始配備先進(jìn)的垃圾滲濾液處理系統(tǒng)，同時垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)得到推廣，為固體廢物資源化利用開啟了新的篇章。政府的政策支持如2019年上海市發(fā)布的《生活垃圾分類投放指南》，推動了生活垃圾分類制度的實施，為固體廢物處理行業(yè)的規(guī)范化和法制化建設(shè)提供了法律基礎(chǔ)。隨著城市人口和固體廢物產(chǎn)生量的急劇增長，全國各地紛紛興建垃圾處理廠，標(biāo)志著固體廢物處理行業(yè)進(jìn)入了規(guī)范化和機(jī)構(gòu)化的運行階段。
固體廢物處理行業(yè)的發(fā)展不僅反映了中國環(huán)境保護(hù)和社會進(jìn)步的歷程，也突顯了科技創(chuàng)新和政策引導(dǎo)對于解決環(huán)境問題、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要性。從最初的簡單處理到現(xiàn)如今的科學(xué)、規(guī)范和資源化利用，固體廢物處理行業(yè)的發(fā)展歷程為我們提供了寶貴的經(jīng)驗和啟示，展現(xiàn)了一個國家在環(huán)境保護(hù)和資源循環(huán)利用方面的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。
1.3 行業(yè)現(xiàn)狀
中國固廢處理行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀反映了國家在環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展方面的努力。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，從2017年至2022年，中國的生活垃圾清運量從21520.9萬噸增長至24869.2萬噸，顯示了龐大的固體廢物處理需求。這一時期，行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)波動增長的趨勢，由2017年的12.74億元增至2022年的18.05億元，以10.8%的年復(fù)合增長率持續(xù)發(fā)展。
圖 固體廢物處理行業(yè)規(guī)模
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 中國國家統(tǒng)計局
固廢處理行業(yè)主要面臨的廢物種類分為工業(yè)固體廢物和生活垃圾兩大類。工業(yè)固體廢物產(chǎn)量在2017至2022年期間基本維持穩(wěn)定，僅在2016年由于環(huán)保政策的影響出現(xiàn)小幅下降。2017年，工業(yè)固體廢物產(chǎn)量恢復(fù)至33.2億噸，同比增長7.4%。政府對礦產(chǎn)和冶金等行業(yè)的嚴(yán)格環(huán)境監(jiān)管，使得工業(yè)固體廢物產(chǎn)量在短期內(nèi)保持穩(wěn)定。中長期來看，由于采礦效率和冶煉工藝的提升，工業(yè)固體廢物產(chǎn)量有望逐漸下降。
另一方面，生活垃圾作為固體廢物的主要來源之一，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中呈現(xiàn)快速增長的趨勢。兩大類廢物的產(chǎn)生為固廢處理行業(yè)提供了豐富的原料，同時也對處理能力提出了較高的要求。
政策影響是推動固廢處理行業(yè)發(fā)展的重要因素。近年來，隨著環(huán)保政策的不斷加強(qiáng)，如國家發(fā)展和改革委員會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》等，為固廢處理行業(yè)的發(fā)展提供了重要的政策支持。這些政策旨在到2025年顯著提升城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和水平，加快補(bǔ)齊重點地區(qū)和重點領(lǐng)域的短板弱項，構(gòu)建集污水、垃圾、固體廢物、危險廢物、醫(yī)療廢物處理處置設(shè)施和監(jiān)測監(jiān)管能力于一體的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施體系。
展望未來，隨著各地環(huán)保政策的不斷落實，固廢處理行業(yè)的業(yè)務(wù)量預(yù)計將顯著提高，推動行業(yè)市場規(guī)模的加速增長。預(yù)計到2027年，中國固廢處理行業(yè)市場規(guī)模將以15.0%的速度不斷提升，達(dá)到36.3億元。這一預(yù)期反映了中國在環(huán)境保護(hù)和固廢處理技術(shù)方面的持續(xù)投入和不斷創(chuàng)新。
第二章 產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)模式及政策監(jiān)管
2.1 產(chǎn)業(yè)鏈
中國固廢處理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分析顯示，該領(lǐng)域呈現(xiàn)出多層次、多方位的系統(tǒng)構(gòu)成，包括上游的供給、中游的處理及下游的轉(zhuǎn)化三個核心環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都為固廢處理行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)了重要的力量。
圖 固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 電老虎工業(yè)研究院
上游環(huán)節(jié)主要包括固廢原料的供給和處理裝備的提供。中國龐大的國民生產(chǎn)總值促使了固廢產(chǎn)量的不斷增加，其中工業(yè)固廢尤為突出，占據(jù)了絕對比例。根據(jù)數(shù)據(jù)，2022年，中國的工業(yè)固廢產(chǎn)生量達(dá)到了驚人的13.8億噸，醫(yī)療廢物84.3萬噸，而城市生活垃圾產(chǎn)生量更是超過2.45億噸。在這背景下，上游的固廢處理裝備提供者成為了產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，他們?yōu)橹杏蔚墓虖U處理企業(yè)提供了必需的設(shè)備支持，確保了整個行業(yè)的正常運作。
中游環(huán)節(jié)主要由固廢處理服務(wù)提供方構(gòu)成，涵蓋了處理項目的建設(shè)和業(yè)務(wù)的開展。這個環(huán)節(jié)的主要商業(yè)模式包括服務(wù)收費和回收利潤兩種。需求方面，主要來自城市垃圾清運、建筑垃圾處理、工業(yè)廢物處理和醫(yī)療廢物處理等領(lǐng)域。固廢處理行業(yè)的代表企業(yè)如軍信股份、偉明環(huán)保、中國天楹和啟迪環(huán)境等，占據(jù)了市場的主要份額，形成了較為集中的市場格局。2022年，該行業(yè)的總投資額達(dá)到了18.05億元，同比增長超過20%，顯示了該行業(yè)的持續(xù)增長和投資潛力。
下游環(huán)節(jié)主要涉及固體廢物的最終處置，包括焚燒、掩埋以及資源再生等方式。其中，綜合利用再生方式成為了主流，符合了國家的節(jié)能環(huán)保趨勢。工業(yè)危險廢物的利用處置和固體廢物的焚燒處置技術(shù)也在不斷的進(jìn)步和優(yōu)化，為固廢處理提供了更多的可能和選擇。
整個產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成了一個相互依存、相互影響的系統(tǒng)，每一個環(huán)節(jié)的優(yōu)化和升級都將直接影響到固廢處理行業(yè)的整體效率和效益。隨著國家對環(huán)保的重視和固廢處理技術(shù)的不斷創(chuàng)新，以及市場主體的積極參與，中國固廢處理行業(yè)將會在產(chǎn)業(yè)鏈的多層次合作和推動下，實現(xiàn)更高效、更環(huán)保、更可持續(xù)的發(fā)展。在未來，隨著固廢處理向著整合化和深度化方向發(fā)展，處理裝備的優(yōu)化和創(chuàng)新將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在，同時，中下游企業(yè)的合作也將更加緊密，共同推動中國固廢處理行業(yè)向更高的水平發(fā)展。
2.2 商業(yè)模式
固廢處理行業(yè)是現(xiàn)代社會環(huán)境保護(hù)和資源循環(huán)利用的重要環(huán)節(jié)，其商業(yè)模式的選擇直接影響到整個行業(yè)的發(fā)展和投資回報。經(jīng)過長時間的演進(jìn)，固廢處理產(chǎn)業(yè)已逐漸形成了多種運營模式，包括BOT（Build-Operate-Transfer）、BOO（Build-Own-Operate）和PPP（Public-Private Partnership）等。
圖 固廢處理行業(yè)規(guī)模、增速及盈利性情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 遠(yuǎn)卓分析
BOT模式是一種兼具投資、工程建設(shè)和運營能力的運營模式。在這種模式下，私營企業(yè)負(fù)責(zé)投資建設(shè)固廢處理設(shè)施，并在一定期限內(nèi)負(fù)責(zé)運營管理，期滿后將設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給政府。這種模式使得私營企業(yè)有足夠的動力投資高效、先進(jìn)的固廢處理技術(shù)和設(shè)施，同時通過長期運營獲取投資回報。目前，BOT模式已在多地區(qū)多個固廢處理項目中得到應(yīng)用，成為現(xiàn)階段固廢處理產(chǎn)業(yè)中綜合應(yīng)用最主要的運營模式。
PPP模式是政府和社會資本合作的一種運營模式。通過PPP模式，政府可以引導(dǎo)和吸引社會資本投入到固廢處理行業(yè)中，與此同時，社會資本可以參與到公共服務(wù)項目的運營中，實現(xiàn)投資回報。隨著一系列相關(guān)政策的出臺，鼓勵PPP模式在固廢處理行業(yè)中的推廣應(yīng)用，預(yù)計這種模式將成為未來的發(fā)展趨勢。PPP模式有助于解決公共服務(wù)領(lǐng)域資金短缺問題，同時也能提高服務(wù)質(zhì)量和效率。
BOO模式即私營企業(yè)負(fù)責(zé)投資建設(shè)并擁有固廢處理設(shè)施，長期負(fù)責(zé)運營管理。這種模式對于企業(yè)而言，既是資本投入，也是長期的資產(chǎn)和收入來源，能夠保證企業(yè)持續(xù)獲取投資回報，也能夠推動企業(yè)投資先進(jìn)的固廢處理技術(shù)和設(shè)備。
隨著政府需求和企業(yè)核心能力的差異化，固廢處理行業(yè)也逐漸衍生出其他多種運營模式，如DBO（Design-Build-Operate）模式、EPC（Engineering Procurement Construction）模式等，為行業(yè)的多元化發(fā)展提供了多種選擇。
固廢處理行業(yè)的商業(yè)模式不僅僅反映了行業(yè)自身的發(fā)展需求，也反映了社會環(huán)境保護(hù)和資源循環(huán)利用的戰(zhàn)略需求。隨著社會對環(huán)境保護(hù)意識的不斷提高，固廢處理行業(yè)的商業(yè)模式將不斷創(chuàng)新和發(fā)展，以適應(yīng)日益增長的固廢處理需求和社會環(huán)境保護(hù)的戰(zhàn)略目標(biāo)。同時，政府也將通過出臺相關(guān)政策，推動固廢處理行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展，以實現(xiàn)社會、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的多贏。
2.3 技術(shù)發(fā)展
固廢處理行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步在提升運營效率、確保遵守環(huán)境法規(guī)和推廣可持續(xù)實踐方面起到了關(guān)鍵作用。各種技術(shù)的整合促進(jìn)了更好的垃圾收集、處理和處置，以及高效的回收過程。本節(jié)將深入探討該行業(yè)的最新技術(shù)發(fā)展，闡明了其影響和潛在的未來趨勢。
數(shù)字技術(shù)整合
數(shù)字技術(shù)的整合是固廢處理行業(yè)的一個重要趨勢。這些技術(shù)對于轉(zhuǎn)向更可持續(xù)的材料管理至關(guān)重要，它們通過改善回收過程、使消費者做出更好的購買和分類決策、以及為回收商提供更好的廢物來源選擇，從而起到了重要作用。如物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能(AI)等數(shù)字解決方案已經(jīng)被用于監(jiān)控和管理垃圾收集、材料分類和優(yōu)化回收過程。
等離子氣化
等離子氣化是一個新興技術(shù)，它在改變廢物管理方面具有潛力。該技術(shù)利用等離子體將廢物加熱至極高的溫度，將其轉(zhuǎn)化為可用的氣體，如氫氣。這個過程不僅防止廢物最終填埋，而且創(chuàng)造了相對綠色的能源。
自動化和機(jī)器人技術(shù)
自動化和機(jī)器人技術(shù)在提高廢物分類和回收過程的效率和效果方面起了重要作用。配備先進(jìn)傳感器和AI的機(jī)器人可以以比人類更快的速度對廢物材料進(jìn)行分類，確保可回收材料的純度更高。
廢物能源技術(shù)
由于能夠在管理廢物的同時產(chǎn)生能源，廢物能源技術(shù)受到了關(guān)注。這些技術(shù)使廢物材料轉(zhuǎn)化為電力、熱能或燃料等能源形式，從而應(yīng)對廢物管理和能源生產(chǎn)的挑戰(zhàn)。
智能垃圾收集系統(tǒng)
物聯(lián)網(wǎng)和實時數(shù)據(jù)分析使得智能垃圾收集系統(tǒng)的出現(xiàn)成為可能，這徹底改變了垃圾收集過程。這些系統(tǒng)提供有關(guān)垃圾箱填充水平的實時見解，允許優(yōu)化收集路線和時間表，從而降低運營成本和環(huán)境影響。
區(qū)塊鏈的可追溯性和責(zé)任
區(qū)塊鏈技術(shù)因其在增強(qiáng)廢物管理的可追溯性和責(zé)任方面的潛力而受到探索。通過創(chuàng)建不可變的廢物交易記錄，區(qū)塊鏈可以確保遵守法規(guī)要求，并促進(jìn)廢物管理鏈的透明度。
未來，固廢處理行業(yè)將迎接更多的技術(shù)創(chuàng)新，以應(yīng)對日益增長的廢物量和環(huán)境問題。數(shù)字技術(shù)的整合，以及對等離子氣化等新方法的探索，將繼續(xù)塑造這個行業(yè)，推動可持續(xù)性、效率和遵守環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。隨著行業(yè)的發(fā)展，智能垃圾收集系統(tǒng)、自動化和區(qū)塊鏈技術(shù)的采用將進(jìn)一步提高運營效率，并為實現(xiàn)廢物管理的循環(huán)經(jīng)濟(jì)總體目標(biāo)做出貢獻(xiàn)。
2.4 政策監(jiān)管
固廢處理行業(yè)在中國受到了嚴(yán)格的政策監(jiān)管，隨著環(huán)境保護(hù)意識的增強(qiáng)和國家對環(huán)境政策的重視，該行業(yè)的法規(guī)體系不斷完善和強(qiáng)化。自20世紀(jì)90年代起，中國就開始對固廢處理進(jìn)行系統(tǒng)性的立法，形成了以《固體廢物污染環(huán)境防治法》為核心的法律體系，明確了固廢處理的法律責(zé)任和管理要求。
隨著固廢污染問題的日益嚴(yán)重，中國政府加大了立法和政策調(diào)整的力度。2015年的《環(huán)境保護(hù)法》修訂以及2016年的《土壤污染防治行動計劃》的發(fā)布，為固廢處理行業(yè)提供了更加明確和嚴(yán)格的法律框架，強(qiáng)化了污染防治和土壤保護(hù)的法律要求。2020年，《固體廢物污染環(huán)境防治法》的再次修訂，進(jìn)一步加強(qiáng)了對固廢排放和處理的監(jiān)管，明確了廢棄物的減量化、資源化和無害化處理原則，為行業(yè)發(fā)展指明了方向。
政策的支持也體現(xiàn)在推動固廢處理行業(yè)向循環(huán)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型上。例如，國務(wù)院發(fā)布的《"十三五"生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》中，鼓勵建設(shè)資源循環(huán)利用示范基地和生態(tài)工業(yè)園區(qū)，促進(jìn)固廢的資源化利用。這些政策不僅提升了固廢處理技術(shù)的應(yīng)用和創(chuàng)新，也促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
此外，政府在電子廢棄物和報廢機(jī)動車拆解領(lǐng)域也制定了詳細(xì)的管理辦法和回收利用政策。如《廢棄電器電子產(chǎn)品處理目錄》的更新擴(kuò)大了廢棄電子產(chǎn)品拆解的品類和范圍，而《報廢機(jī)動車回收管理辦法》則規(guī)范了汽車回收市場，強(qiáng)化了對報廢機(jī)動車拆解和再利用的監(jiān)管。
危險廢物的處理與處置能力也是政策監(jiān)管的重點。2021年，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《強(qiáng)化危險廢物監(jiān)管和利用處置能力改革實施方案》，提出了明確的時間節(jié)點，旨在通過建立健全的監(jiān)管體系，確保危險廢物的安全處置和有效利用。
中國固廢處理行業(yè)的政策監(jiān)管框架不斷完善，通過法律法規(guī)的制定和修訂，加強(qiáng)了對固廢處理的監(jiān)管和引導(dǎo)，推動了行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。未來，隨著新技術(shù)的應(yīng)用和國際合作的深入，政策監(jiān)管也將持續(xù)適應(yīng)新的環(huán)境和挑戰(zhàn)，以實現(xiàn)更高效和環(huán)保的固廢處理目標(biāo)。
第三章 財務(wù)、風(fēng)險及競爭分析
3.1 財務(wù)分析和估值方法
在分析中國固廢處理企業(yè)的財務(wù)狀況時，可以從以下幾個核心財務(wù)指標(biāo)和分析框架進(jìn)行：
營業(yè)收入與增長率：首先檢視企業(yè)的營業(yè)收入及其年度增長率。固廢處理行業(yè)受政策推動和市場需求變化的影響較大，因此，營業(yè)收入的變動可以反映市場環(huán)境和企業(yè)擴(kuò)展能力。
成本結(jié)構(gòu)和利潤率：分析企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，包括直接成本（如處理成本、人工成本）和間接成本（如管理費用和銷售費用）。此外，毛利率和凈利率的計算能夠揭示企業(yè)在成本控制和盈利能力方面的效率。
資產(chǎn)負(fù)債表分析：觀察企業(yè)的總資產(chǎn)、負(fù)債總額和所有者權(quán)益的比例，特別是固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的配置，以及長期債務(wù)和短期債務(wù)的情況，這些都是評估企業(yè)財務(wù)穩(wěn)定性的關(guān)鍵指標(biāo)。
現(xiàn)金流量：分析現(xiàn)金流量表，特別是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，這是衡量企業(yè)日常運營健康狀況的重要指標(biāo)。同時，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流也能提供企業(yè)未來發(fā)展和財務(wù)策略的信息。
償債能力和財務(wù)杠桿：通過財務(wù)比率分析，如資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等，評估企業(yè)的償債能力。固廢處理企業(yè)通常需要較大的資本投入，因此，財務(wù)杠桿和償債能力是其財務(wù)健康的重要指標(biāo)。
投資回報率：計算企業(yè)的投資回報率，如資本回報率（ROCE）和股本回報率（ROE），這些指標(biāo)可以幫助分析企業(yè)資本使用的效率和盈利能力。
通過這一框架，投資者和管理者可以全面了解固廢處理企業(yè)的財務(wù)狀況，評估其在行業(yè)中的競爭地位以及面對市場和政策變動的適應(yīng)能力。這種分析也是投資決策和企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的重要依據(jù)。
圖 固廢處理指數(shù) 885410.TI 財務(wù)數(shù)據(jù)
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
圖 固廢處理指數(shù) 885410.TI 市場表現(xiàn)
圖 固廢處理指數(shù) 885410.TI 市盈率
圖 固廢處理指數(shù) 885410.TI 市凈率
圖 指數(shù)成股 TOP10 價值分析比較
圖 指數(shù)成分股同花順 ESG TOP10
固廢處理行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。
3.2 驅(qū)動因子
固廢處理行業(yè)的發(fā)展受到多種因素的推動，這些因素在塑造行業(yè)增長軌跡方面發(fā)揮了重要作用。以下是固廢處理行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動因素：
技術(shù)創(chuàng)新在固廢處理行業(yè)中起著至關(guān)重要的作用。新技術(shù)的出現(xiàn)，如人工智能（AI）、機(jī)器學(xué)習(xí)和物聯(lián)網(wǎng)（IoT），顯著提高了廢物管理過程的效率和效果。智能分類系統(tǒng)、先進(jìn)的回收技術(shù)和廢物轉(zhuǎn)能技術(shù)等創(chuàng)新為更好的廢物處理、減少和資源回收提供了支持。
立法和監(jiān)管框架為行業(yè)提供了有力的政策支撐。嚴(yán)格的環(huán)境法律和法規(guī)制定使得工業(yè)和城市必須遵守更好的廢物管理實踐，推動了固廢處理行業(yè)的增長。例如，中國修訂的《固體廢物污染環(huán)境防治法》強(qiáng)調(diào)了固體廢物減量化、資源化和無害化處理的原則，為行業(yè)發(fā)展提供了有益的監(jiān)管環(huán)境。
公眾意識和教育也對固廢處理行業(yè)的發(fā)展起到了推動作用。對不當(dāng)廢物處理環(huán)境影響的增加認(rèn)識使社區(qū)和個人更愿意參與廢物回收和減少項目。教育活動和倡議推廣了負(fù)責(zé)任的廢物處理行為，進(jìn)一步推動了先進(jìn)廢物管理服務(wù)的需求。
政府倡議和資金投入在固廢處理行業(yè)中同樣不可或缺。例如，中國的"十三五"規(guī)劃旨在提高城市生活垃圾無害處理率，展示了政府支持廢物管理部門發(fā)展的實例。全球各國政府都在分配資金并啟動倡議，以增強(qiáng)廢物管理基礎(chǔ)設(shè)施。
經(jīng)濟(jì)因素和城市化進(jìn)程也促進(jìn)了固廢處理行業(yè)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致生產(chǎn)和消費的增加，反過來又產(chǎn)生更多廢物�？焖俚某鞘谢腿丝谠鲩L導(dǎo)致廢物產(chǎn)生率上升，需要強(qiáng)大的廢物管理系統(tǒng)來減輕環(huán)境影響。
對再生產(chǎn)品的市場需求激勵了回收設(shè)施和技術(shù)的發(fā)展，推動了廢物管理行業(yè)中回收部門的發(fā)展，還促進(jìn)了循環(huán)經(jīng)濟(jì)的理念。
國際合作和標(biāo)準(zhǔn)的遵守促進(jìn)了知識交流、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和廢物管理最佳實踐的采納。這些國際合作活動通過整合全球?qū)I(yè)知識和標(biāo)準(zhǔn)來推動本地廢物管理實踐，促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展。
應(yīng)對氣候變化的需要也推動了可持續(xù)廢物管理實踐的采納，例如廢物轉(zhuǎn)能技術(shù)和有機(jī)廢物堆肥，以減少溫室氣體排放。
這些驅(qū)動因素共同構(gòu)成了固廢處理行業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力，為解決當(dāng)前的廢物管理挑戰(zhàn)并為未來提供可持續(xù)解決方案創(chuàng)造了條件。
3.3 風(fēng)險分析
固廢處理行業(yè)面臨多方面的風(fēng)險，包括技術(shù)、政策、環(huán)境、財務(wù)、操作、法律責(zé)任、市場競爭以及社會和公眾接受度方面的風(fēng)險。這些風(fēng)險因素可能影響固廢處理項目的效率、效果和經(jīng)濟(jì)效益，同時也可能對環(huán)境和公眾健康產(chǎn)生負(fù)面影響。
表 常見行業(yè)風(fēng)險因子
技術(shù)風(fēng)險
技術(shù)的快速發(fā)展可能使現(xiàn)有技術(shù)和設(shè)施過時，影響項目的效益和處理效率。
技術(shù)失敗和設(shè)備故障可能導(dǎo)致處理效率降低，增加維修和更換成本，甚至可能導(dǎo)致安全事故。
政策風(fēng)險
固廢處理行業(yè)受政府法律法規(guī)和政策的嚴(yán)格監(jiān)管，政策的變化可能影響固廢處理項目的運營和投資回報。
政府對固廢處理項目的支持和補(bǔ)貼政策的變動可能影響項目的財務(wù)效益和投資吸引力。
環(huán)境風(fēng)險
固廢處理過程中可能產(chǎn)生有害排放和二次污染，影響環(huán)境質(zhì)量和公眾健康。
無法妥善處理的固廢可能導(dǎo)致土地、水和空氣污染，產(chǎn)生長期的環(huán)境負(fù)擔(dān)和修復(fù)成本。
財務(wù)風(fēng)險
固廢處理項目的高投資成本和長回收期可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險，特別是在市場競爭激烈和收入不穩(wěn)定的情況下。
市場波動和收入不穩(wěn)定可能影響固廢處理企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性和投資回報，甚至可能導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。
操作風(fēng)險
固廢處理過程中的操作失誤和人為錯誤可能導(dǎo)致安全事故、處理效率降低和資源浪費。
固廢處理行業(yè)的職業(yè)健康和安全風(fēng)險，包括工人受傷和職業(yè)病的風(fēng)險，需要得到充分的關(guān)注和管理。
法律責(zé)任風(fēng)險
固廢處理企業(yè)可能面臨與環(huán)境污染和公眾健康相關(guān)的法律責(zé)任和訴訟風(fēng)險，需要有充分的風(fēng)險管理和保險措施。
市場競爭風(fēng)險
市場競爭激烈可能導(dǎo)致固廢處理企業(yè)的市場份額下降和利潤率下降，影響企業(yè)的發(fā)展和投資吸引力。
社會和公眾接受度風(fēng)險
固廢處理設(shè)施的建設(shè)和運營可能面臨社區(qū)和公眾的反對和抵制，影響項目的推進(jìn)和社會接受度。
3.4 競爭分析
波特五力分析框架是一個用于分析產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)和企業(yè)戰(zhàn)略的工具，它通過分析行業(yè)的五個基本競爭力量——供應(yīng)商的議價能力、買家的議價能力、新進(jìn)入者的威脅、替代品的威脅以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭情況，來揭示行業(yè)的競爭環(huán)境和企業(yè)的競爭地位。下面我們將利用波特五力分析框架，對固廢處理行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。
供應(yīng)商的議價能力
在固廢處理行業(yè)中，主要的供應(yīng)商包括固廢處理設(shè)備提供商、技術(shù)服務(wù)提供商以及其他原材料和服務(wù)供應(yīng)商。由于固廢處理設(shè)備和技術(shù)的特殊性，供應(yīng)商的議價能力相對較強(qiáng)，特別是那些擁有核心技術(shù)和專利的供應(yīng)商。
同時，國家環(huán)保政策和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)對固廢處理設(shè)備和技術(shù)的要求不斷提高，使得優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的議價能力得到加強(qiáng)。
買家的議價能力
固廢處理行業(yè)的主要買家包括政府、企業(yè)和社區(qū)。由于環(huán)保政策的強(qiáng)制性，買家對固廢處理服務(wù)的需求較為穩(wěn)定，但在政府招投標(biāo)和項目合作中，買家的議價能力相對較強(qiáng)，對價格和服務(wù)質(zhì)量有一定的要求。
新進(jìn)入者的威脅
固廢處理行業(yè)的門檻相對較高，需要大量的資本投入、技術(shù)積累和政府許可。同時，環(huán)保政策和法律法規(guī)的變化可能增加新進(jìn)入者的不確定性和風(fēng)險。
但隨著環(huán)保意識的增強(qiáng)和環(huán)保市場的不斷拓展，新的投資者和企業(yè)可能會進(jìn)入固廢處理行業(yè)，增加行業(yè)的競爭壓力。
替代品的威脅
固廢處理行業(yè)的替代品主要包括不同的固廢處理技術(shù)和方法，如回收利用、焚燒、填埋等。隨著技術(shù)的進(jìn)步和環(huán)保要求的提高，某些新的固廢處理技術(shù)和方法可能會對傳統(tǒng)的固廢處理方式構(gòu)成威脅。
行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭情況
固廢處理行業(yè)內(nèi)存在多家大型的固廢處理企業(yè)和一些中小型的固廢處理服務(wù)提供商，行業(yè)競爭相對較為激烈。企業(yè)之間在價格、服務(wù)質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展等方面展開激烈的競爭。
同時，國際固廢處理企業(yè)的進(jìn)入也可能加劇行業(yè)內(nèi)的競爭壓力，推動行業(yè)向更高的技術(shù)和服務(wù)水平發(fā)展。
3.5 主要參與企業(yè)
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind
啟迪環(huán)境[000826.SZ]
啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司主營業(yè)務(wù)包括固廢收集處置全產(chǎn)業(yè)鏈及水務(wù)生態(tài)綜合治理領(lǐng)域，致力于為客戶提供專業(yè)化環(huán)境治理整體解決方案。公司的主要產(chǎn)品為污水處理業(yè)務(wù)、自來水業(yè)務(wù)、固體廢物處理業(yè)務(wù)、再生資源處理業(yè)務(wù)、環(huán)保設(shè)備安裝及技術(shù)咨詢業(yè)務(wù)、市政施工、環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)。
維爾利[300190.SZ]
維爾利環(huán)�？萍技瘓F(tuán)股份有限公司主要從事環(huán)垃圾滲濾液處理、濕垃圾處理、沼氣及生物天然氣業(yè)務(wù)、工業(yè)節(jié)能及VOCs治理業(yè)務(wù)等。主要產(chǎn)品為環(huán)保工程、環(huán)保設(shè)備、運營服務(wù)、BOT項目運營、節(jié)能服務(wù)、設(shè)計技術(shù)服務(wù)。
光大環(huán)境[0257.HK]
中國光大國際有限公司以綠色環(huán)保和新能源為主營業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)主要包括垃圾焚燒發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電、太陽能光伏電、風(fēng)力發(fā)電、沼氣發(fā)電、固體廢棄物安全處置、污水處理、中水回用、環(huán)保工程建設(shè)、技術(shù)開發(fā)、環(huán)保設(shè)備制造、環(huán)保產(chǎn)業(yè)園的規(guī)劃、建設(shè)等。
第四章 未來展望
在未來的發(fā)展路徑上，中國固廢處理行業(yè)將呈現(xiàn)出智能化、自動化以及綠色化、循環(huán)化的雙重趨勢。這不僅是技術(shù)創(chuàng)新的必然產(chǎn)物，也是國家環(huán)保政策導(dǎo)向的明確反映。
首先，智能化和自動化將成為推動固廢處理行業(yè)技術(shù)升級的主要力量。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和機(jī)器視覺等先進(jìn)技術(shù)的不斷成熟，固廢處理行業(yè)將逐漸擺脫傳統(tǒng)的、人力密集型的運營模式，向智能化、自動化的運營模式轉(zhuǎn)變。例如，可編程控制器能夠?qū)崿F(xiàn)對廢物處理設(shè)備的精準(zhǔn)控制，提高處理效率；物聯(lián)網(wǎng)和機(jī)器視覺技術(shù)可以實現(xiàn)廢物分類的自動化和精準(zhǔn)化，降低分類成本，提升回收率。這些技術(shù)的應(yīng)用不僅能夠顯著提高固廢處理效率，降低運營成本，也為行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展提供了有力支持。
其次，綠色化和循環(huán)化將成為固廢處理行業(yè)未來發(fā)展的重要方向。在國家環(huán)保政策的推動下，固廢處理企業(yè)將越來越注重廢物的回收利用，通過技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)廢物資源化，減少廢物對環(huán)境的污染。例如，通過先進(jìn)的物理或化學(xué)技術(shù)，將廢棄物轉(zhuǎn)化為再生資源，實現(xiàn)廢物的再生利用，同時減少廢物處理過程中對環(huán)境的污染。
千際投行認(rèn)為，固廢處理行業(yè)的未來發(fā)展將呈現(xiàn)出智能化、自動化以及綠色化、循環(huán)化的發(fā)展趨勢。這種發(fā)展趨勢不僅有助于提升固廢處理效率和降低運營成本，也符合國家綠色、循環(huán)、低碳發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，對于推動固廢處理行業(yè)的長期健康發(fā)展具有重要的指導(dǎo)意義。
作者：千際投行
封面：AI 生成
